并购中业绩承诺对企业绩效的影响探讨——以国华网安并购智游网安为例

。2019年智游网安业绩承诺达标，不需计提商誉减值准备。2020年智游网安未实现业绩承诺，但是通过商誉减值测试，发现商誉未减值，所以2020年未计提商誉减值准备。2021年智游网安业绩承诺实现情况为21646万元，与业绩承诺总金额35910万元相差14264万元，未完成业绩承诺。智游网安实际完成金额与承诺金额差距较大，国华网安计提55657.85万元的商誉减值准备。国华网安公布这一消息后，对投资者的信心产生了很大的冲击，也影响到国华网安的声誉。声誉虽然是无形的，但如果受到损害，就会对国华网安产生不利影响。

第五章研究结论与启示

5.1研究结论

5.1.1业绩承诺降低并购风险作用有限

并购中双方协商签订业绩承诺，一定程度上降低了并购方的风险，维护了利益相关者的利益。智游网安未完成业绩承诺，国华网安1元回购应补偿股份并注销，相较于在并购中没有签订业绩承诺的企业来说，有利于并购方股权集中，可以减少一定的风险。由于国华网安采用收益法估值的结果，付出12.81亿对价，一次性确认商誉98740.36万元。2021年业绩承诺未达标，经减值测试，国华网安一次性确认巨额商誉，严重影响盈利表现，且使公司声誉受损。综合来看，业绩承诺的签订在一定程度上可以降低并购风险，但是如果对被并购企业估值出现严重偏差，或者业绩承诺目标设置不合理，那么降低企业并购风险的作用就有限。

5.1.2业绩承诺公布的信号影响股价变化

在并购过程中是否采用业绩补偿取决于并购方与被并购方之间的博弈。对于被收购方而言，其经营情况及未来发展前景良好时，股东往往会签署业绩补偿协议，以获得较高的收购溢价。对于并购方而言，股东为了降低信息不对称性，获取股票收益也会签署。国华网安释放出签订业绩承诺信号后，当日股价上升，随后波动下降。后续各期公布业绩承诺，信号传递到二级市场后，股价都会有相应的变动。因此，签订业绩承诺以及业绩承诺期间公布本期业绩承诺实现情况都会形成信号，作用在二级市场上，影响股价变化。

参考文献（略）