本文是一篇项目风险管理论文，本文根据HY理财公司AY净值型理财项目的现状，利用笔者在银行工作的经验和相关专业知识，从项目风险管理的角度出发，分阶段识别出各类风险因素，并询问专家意见进行确定，在此基础上建立了评价模型。再采用层次分析法计算各风险因素的权重。
1 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
近十年来，银行理财、信托、证券和基金等资产管理公司得到了迅猛的发展，整体资产管理规模快速增长。资管行业的发展不仅为实体企业提供了大量的资金，也满足了居民对财富保值增值的愿望。由《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》可知，银行理财存续规模从2012年末的7.6万亿元增长到2022年底的27.65万亿元[1]，是我国资产规模最大的资管产品。随着资管行业的飞速发展，资管市场在改善社会融资结构、满足居民和企业投融资需求的同时也滋生出刚性兑付、资金池运作、通道业务等一系列问题。面对花式的监管套利，监管部门已经认识到，在当前分业监管模式下，资管行业存在重大隐患。
2018年4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会和外汇局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），对资管行业进行统一监管，旨在消除监管套利空间，让金融消费者的合法权益得到保障。“资管新规”明确规定，资管业务不得承诺保本保收益，要打破刚性兑付；实现产品净值化转型；禁止资金池业务；禁止多层嵌套；禁止通道类业务等[2]。
历经三年过渡期，“资管新规”已于2022年1月1日正式落地实施。“资管新规”出台四年多来，给国内资管行业带来了巨大变化，尤其是占据资管市场规模最大的银行理财市场。“打破刚兑，回归本源”正在逐步成为现实。 “资管新规”的正式实施，意味着全面净值化时代到来。规模占比最大的理财项目，是这一转型工作的重中之重。在这个背景下，加强净值型理财项目的风险管理与防控建设迫在眉睫。
1.2 国内外研究综述
1.2.1 国外研究
个人理财业务最早起源于国外，是传统私人银行业务的扩展。私人银行业务是面向富裕阶层，为富人提供个人资产投资和管理的服务。这里的富有阶层指极端富裕阶层。自90年代起，随着经济的不断发展，出现了一批相当有影响力的人：“普通富人”。面对着这样一个庞大的市场，金融机构将自己的个人理财服务范围扩大到了更多的领域，以私人银行业务为基础，发展出一种面向大众富裕阶层的个人理财服务。在长期的发展过程中，国外对个人理财业务的研究范围和内容也不断丰富。
（1）个人理财业务内涵方面
在个人理财业务的内涵方面，Garry Ward（2003）认为个人理财业务是指，综合考虑个人或者家庭的财务、事务等，从而确定财务目标，并综合利用各种财务工具，帮助客户实现投资目标[3]。Cooper, R. W., and Worsham, C. B.（2003）认为，个人理财业务是确定客户财务目标，并提供实现目标的计划的过程[4]。Peter S. Rose（2004）认为个人理财业务是一种金融服务，即考虑个人投资者的财务状况与风险承受能力等系列因素，再利用个人理财规划工具完成投资者资产保值和增值的服务[5]。Gitman, L., and Joehnk, M（2008）认为，个人理财业务是帮助人们理解、确定财务目标，并提供对应的计划[6]。Warschauer, T（2010）指出，个人理财业务是根据投资者的财务状况、风险偏好及承受能力、所处的社会及法律环境，采取适当的措施和工具，实现客户的财务目标[7]。Gehring, N（2013）指出，个人理财业务是帮助投资者做正确的决定[8]。
（2）个人理财业务发展方面
在个人理财业务发展方面，Hallmanhe 和 Rosenbloom（1985）认为，商业银行需要考虑资产配置，即通过对理财产品的重新结合，与投资者的财务事项相关联使其能够满足个人或是家庭的投资理财需求[9]。Tony Cherin（2005）指出，商业银行发展理财产品的重点是提高理财产品的核心竞争力，利用差异化的产品和服务来增加品牌优势，满足客户的多样化需求[10]。Bernhard（2006）提出，投资者更愿意寻求专业的投资顾问为自己提供理财服务[11]。Barndolini (2008)认为，个人理财业务留住客户群的关键是做好风险管理[12]。Liaw (2011)提出，个人理财业务发展应当关注风险管理和市场研究[13]。
2 相关理论基础
2.1 “资管新规”概述
2012年，证监会、原保监会等行业主管部门相继出台指导意见，鼓励券商、保险、基金、期货等与银行、信托一起开展理财业务，形成了我国“大资管时代”的“主力军，混业经营就此开始[48]。随后几年，各类资管机构的业务范围和规模不断扩大，以满足广大人民群众的投融资需求。在社会融资结构得到改善的同时，也由于发展过快，出现刚性支付、资金池运作、通道业务等问题。
2018年“资管新规”的发布，是从防范金融风险的大局出发，是为了整治多年来资管行业发展过程中的乱象，对于促使资管行业回归本源，规范资管行业健康发展有着极其重要的作用。
2.1.1 发布背景
（1）治理影子银行，防范金融风险
金融稳定理事会(Financial Stability Board, FSB)认为，影子银行是指涉及传统银行体系之外的机构和活动的信用中介。由于资管行业的急速发展，导致了银行业出现了一系列的“影子银行”现象。随着底层非标准化资产的持续时间延长和流通性降低，影子银行的风险也在持续累积。同时，理财产品结构复杂，风险相对隐蔽，多层嵌套后传染性强，增加金融风险。及时对理财产品底层资产实施穿透式监管，可以有效控制资金流向，控制影子银行规模。
（2）引导资管行业回归“代客理财”本源
当下，国内的资管行业还是以短期盈利为主，通道业务多，主动投资能力薄弱，背离了“受人之托，代客理财”的本源。因此，亟待引导有关金融机构回归本质，加强主动管理能力，推动资管业务的良性发展，增强自身竞争优势，进而推动我国金融业健康稳定发展。
（3）促使资金脱虚向实，服务好实体经济
不少理财产品存在多层嵌套，导致部分资金滞留在金融体系内，并未真正服务实体经济。此外，从底层资产来看，理财产品往往投资于房地产等产能过剩行业，挤占授信额度，这些行业可以接受较高的利率，进而增加了社会融资成本，阻碍了实体经济的发展。
2.2 项目风险管理概述
2.2.1 项目管理
关于项目管理的定义，美国的项目管理权威机构——项目管理学会（Project Management Institute , PMI）认为：项目是创建独特的产品，服务或结果的一项临时性工作，项目管理就是一个将知识、技能、工具和技术应用到项目活动中以满足项目要求的过程[49]。
关于项目管理的知识体系，PMI于1984年推出的项目管理知识体系 (Project Management Body of Knowledge，PMBOK)得到了广泛的使用和认可[50]。在PMBOK中，项目管理内容按照不同角度进行划分，通常有五个过程组和十大知识领域。其中，五个过程组即启动过程、计划过程、执行过程、控制过程和结束过程。十大知识领域即整合管理、范围管理、时间管理、成本管理、质量管理、资源管理、沟通管理、风险管理、采购管理和干系人管理[51]。
项目管理存在于项目的各个阶段。在项目启动之初，一个整体的管理方案不可或缺。它能确保项目开始后，各部门各要素之间能互相配合，协调共进。在遇到需要决策的时间或者事件时，能权衡利弊，不局限于某一方面和领域，而是对资源进行整体调配，做出最契合项目目标、对项目最有利的决定。在整体管理中，风险管理又占据着核心的地位。一个项目从启动到结束，内外部环境不断变化，许多风险因素的发生难以预料。这需要项目管理方通过收集资料、借鉴其他项目经验、分析自身情况等方式对风险进行评估预测，建立一套系统的风险管理体系，贯穿并运用于项目的整个生命周期之中。
3 AY净值型理财项目概况与风险识别 ........................ 19
3.1 HY理财子公司业务总体情况 ............................ 19
3.1.1 发行能力 ................................ 19
3.1.2 收益能力 ............................... 20
4 AY净值型理财项目风险评价体系构建 ...................... 38
4.1 基于层次分析法的指标权重计算 .......................... 38
4.1.1 建立递阶层次结构模型 ................................. 38
4.1.2 数据获取与整理 ................................... 39
5 AY净值型理财项目风险管理策略 .................. 54
5.1 开发设计阶段风险应对措施 ........................ 54
5.2 营销推广阶段风险应对措施 ........................... 56
5.3 运行阶段风险应对措施............................... 58
5 AY净值型理财项目风险管理策略
5.1 开发设计阶段风险应对措施
由第四章结果可知，此阶段风险对项目影响相对较小，且相较于其他两个阶段，专家们认为AY净值型理财项目目前在该阶段也处于较低风险。相较于外部风险的不确定性，开发设计阶段风险主要存在于项目内部，相对可控。开发设计阶段是理财项目的初始阶段，俗话说，好的开始是成
