本文是一篇审计风险论文，笔者通过对锦江股份并购卢浮集团的案例分析可知，跨国并购风险贯穿并购交易的全过程，受到交易双方企业的发展水平、国家或地区之间的政治关系等因素的影响，且每个阶段的风险都有其特点。锦江股份在此次跨国并购中的风险控制效果良好，用充满智慧的策略提高了并购的成功率，提高了并购的效率和效果，助推了公司国际化发展战略的实现，弥补了业务中的短板，提高了企业的综合实力。
1 引言
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
近年来，我国市场经济的发展总体呈现良好的态势，充满机会与活力，为企业的发展提供了自由宽松的环境；与此同时，我国企业的总体实力也在不断攀升，越来越多的企业将进军海外市场、提高自身的国际化水平纳入发展战略。在世界经济走向全球化的时代背景下，中国企业“走出去”不仅是国家政策支持推动的结果，更是企业发展的内在要求，中国企业要通过扩大经营规模、提高发展质量等方式，提高自身在国际市场上的核心地位和竞争力，努力打造中国品牌，增强自身在国际市场上的话语权。只有这样，中国企业才能在紧密相关的全球经济环境中博得一片生存天地。
跨国并购被普遍认为是推动中国企业“走出去”的重要战略手段，通过跨国并购，中国企业往往能够快速获取海外企业的优质资源、先进技术或者市场资源，从而增强自身的实力和竞争力。随着国际一体化水平的不断提高，中国企业实施的跨国并购项目案的规模和数量总体大幅增长，其中不乏成功的案例；然而，如果企业不考虑自身的实际发展状况而盲目追随跨国并购热潮的话，很可能会失败并造成重大损失。跨国并购的过程存在多种多样的风险，这些风险影响着并购的效率和效果，企业在进行并购前应当做足准备，制定详尽的并购方案，对潜在风险进行预先识别和评估，并根据评估结果采取具有针对性的风险控制措施，以此提高并购的成功率。
锦江股份并购法国卢浮酒店集团是在政策引导和政府支持下顺利进行的，是政府积极推动国有企业“走出去”的一桩成功实例，也是国内酒店行业金额最大的一笔海外并购。在本次跨国并购的过程中，锦江股份准备充分，制定了过人的策略，对存在的风险采取了多方面多类型的控制措施，取得了良好的风险控制效果。本文出于跨国并购风险控制的重要性，对锦江股份并购法国卢浮的风险控制进行分析，总结其优秀经验，希望提高我国企业在进行跨国并购时的风险控制意识，为我国企业开展跨国并购提供借鉴。
..................................
1.2 文献综述
1.2.1 跨国并购风险类型的研究
随着跨国并购的兴起和蓬勃发展，国内外专家学者对影响跨国并购效果的因素展开深入研究，从而得出跨国并购的主要风险来源和类型。Perry（2014）指出，并购风险贯穿跨国并购的整个过程，存在于跨国并购策略的制定、目标企业的挑选以及并购后企业的整合等各项工作中。本文对国内外学者关于跨国并购风险类型的研究进行梳理，归纳总结如下。 政治因素是企业跨国并购风险的一个重要来源。Francesc Trillas（2002）指出，企业跨国并购过程中存在着较大的政治风险。李梅（2006）指出，缺少配套的政策支持体系会增加中国企业在海外并购竞争中的压力。杜晓君、刘赫（2012）通过实证研究得出，导致中国企业跨国并购失败的一个关键因素就在于被并购方企业东道国政府的政局、政策风险。李诗、吴超鹏（2016）从政治和文化视角对跨国并购的影响因素进行实证分析，发现被并购企业的政治性质会影响并购的成败，在中国企业跨国并购的案例中，对于政治敏感性资产的并购失败概率更高、风险更大。
文化因素影响着企业并购后经营管理的效率，也影响着东道国民众对于并购企业的态度，从而影响跨国并购的效果，这其中既包含跨文化风险，也包括整合风险。王爱林（2002）指出，企业之间的文化差异深刻影响着并购最终能否成功，企业应当充分关注跨国并购中的文化整合风险。李东红（2005）、Ahern（2012）均认为，国家间、地区间以及企业间的不同文化背景会增加企业并购整合的难度。唐华茂（2007）、陈传兴和徐颖（2014）等学者都指出整合风险是跨国并购中的一类主要风险。胡俊男等人（2011）指出，随着企业横向并购数量的日益增加，品牌整合的好坏是决定并购成败的关键，企业亟需关注品牌整合风险。
此外，企业在跨国并购中还面临着多层次的财务风险，主要有定价风险、融资风险、支付风险等。Holburn 和 Zelner（2010）认为，在跨国并购中，标的企业估值受到多种因素的影响，存在较多的不确定性，从而产生定价风险。赵保国、李卫卫（2008）提出，企业在跨国并购过程中面临融资风险，包括能否及时募集足额资金和融资总量中债务资本与股权资本占比结构是否合理这两方面，他们将前者定义为融资安排风险，后者定义为融资结构风险。在融资结构方面，以企业自有资本进行融资可能会给企业流动性带来危害；若债务资本占比较高，企业则将面临较大的利息支付压力和到期还本压力；若股权资本占比较高，企业则将面临来自投资者对于经营业绩高要求的压力。
...............................
2 跨国并购风险控制的理论概述
2.1 跨国并购的概念及类型
2.1.1 跨国并购的概念
跨国并购，是指企业通过购买另一国企业的股份或资产，从而获得其控制权的活动，包括跨国兼并和跨国收购。跨国兼并与跨国收购的区别在于：在控制权发生变动后，跨国兼并是将两个拥有独立法人身份的企业合并为一家，而跨国收购则是保留两个企业的独立身份。企业进行跨国并购通常是为了汲取另一国企业的优质资源或者先进技术，以及迅速开拓海外市场、扩大市场份额。与一般的并购活动相比，跨国并购的特点在于交易双方位于不同的国家或地区，因此面临着更多不稳定因素，交易也更为复杂，整体风险水平往往也越高。
2.1.2 跨国并购的类型
根据并购双方经营业务和所处行业的关系，跨国并购可以被分为横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。横向跨国并购的交易双方有着相同或类似的经营业务、或者处在同一行业之中，购买方进行横向跨国并购通常是为了开拓企业的海外市场、增加企业的市场份额、形成规模效应；纵向跨国并购的交易双方处在同一产业的上下游行业，购买方进行纵向跨国并购通常是为了利用海外生产、销售等优势，实现企业间的优势互补、形成一体化优势；混合跨国并购的交易双方分别属于不同产业、不同行业，购买方进行混合跨国并购往往是为了拓展企业经营的范围、增加企业经营业务的多元性从而降低单一行业经营风险、增强企业的综合竞争力。
对于上述跨国并购的三种类型，由于经营业务和行业环境相同，横向跨国并购的整合难度通常最小；对于纵向跨国并购，由于交易双方的经营业务具有较强的联系性，其整合相对也较为容易；而混合跨国并购由于涉及到了不同的产业和行业环境，并购后的整合难度通常较大，需要企业更为认真谨慎地对待整合工作，花费更多的心力制定整合方案。
...................................
2.2 跨国并购主要风险
本文将跨国并购划分为三个阶段：并购准备阶段、并购实施阶段和并购整合阶段。其中并购准备阶段指企业着手准备并购工作至签署标的资产转让协议前的时期，并购实施阶段指协议签署后、标的资产交割前这一段时期，并购整合阶段则指标的资产交割后企业对双方进行全方位整合的时期。
2.2.1 并购准备阶段的风险
在跨国并购的前期准备阶段，企业首先需要根据自己的发展战略和经济实力来确定并购的目标企业，在深入了解目标企业及其所在国家或地区的政治、法律、文化以及竞争环境后，制定详细的并购方案，并对目标企业的价值进行评估。在这个阶段，企业面临的主要风险可以被分为：
（1）环境风险
环境风险是指外部环境的不确定性给企业并购带来的风险，包括政治风险、法律和合规风险、市场风险、社会文化风险等，对于跨国并购的企业而言，其中政治风险和社会文化风险尤为突出。由于跨国并购涉及到在本国以外的国家或地区开展经济活动，而经济活动又受到一个国家或地区政治动态的影响，因此被并购方企业所在国家或地区的政局稳定性、对于外商投资的态度和政策、与我国的交好情况等因素都影响着我国企业在跨国并购活动中的成效；另外，企业跨国并购的成效还受到被并购方企业所在国家或地区社会文化的影响，当地的文化特色、生活风俗和生活习惯、消费者的认可度都会影响并购企业的经营。企业在进行跨国并购时，必须充分了解当地的政治环境、相关法律条文、市场监管环境等，避免违法违规经营，加强防范政治打击；必须了解并尊重当地的文化习俗，主动适应当地的经济社会环境，争取获得当地民众的信任和支持。
（2）竞争风险
对于一个稀缺、珍贵、火热的并购标的，在并购准备阶段，企业往往面临着大量的潜在竞争者，而这些竞争者的存在，影响着交易价格、交易效率和交易成果。如何从这些竞争者中脱颖而出，以最有利于自身的方案顺利拿下并购标的，是企业需要深思的问题。为了提高自身的竞争能力、降低竞争风险，企业需要制定过人的并购策略，选择恰当的交易方式，避免陷入恶性竞争的陷阱，这其中可能包括对并购标的进行长期追踪、与并购标的建立长期合作基础等。
图 3.1 锦江股份股权结构
..................................
3 锦江股份并购法国卢浮案例介绍..................................... 19
3.1 并购双方基本情况 ........................................... 19
3.1.1 锦江股份基本状况...................................... 19
3.1.2 法国卢浮基本状况....................
