本文是一篇审计风险论文研究，笔者认为美的收购库卡被誉为中国企业跨国并购的一个“崭新的开始”，标志着中国企业的跨国并购正在从“捡漏”心态转向对优质企业的强攻，在跨国并购案中具有很强的代表性。笔者从全面风险控制的角度分析了美的为成功实现并购所采取的风险控制措施和取得成效的原因，据此得出了以下相关的结论和启示，为我国企业“走出去”提供相关借鉴。
1 引言
1.1 选题背景和意义
1.1.1 研究背景
自二十世纪 90 年代以来，在经济全球化和新的科技革命与产业革命的推动下，世界贸易投资自由化速度加快，全球海外投资进入黄金发展阶段。中国企业主要的跨国并购活动始于 20 世纪 80 年代，尤其是加入 WTO 以后，大量的外汇储备和中国经济的高速增长为我国企业跨国并购打下坚实基础。在此背景下，中国政府把“走出去”正式确立为中国新时期的一项开放战略，这标志着中国企业跨国并购进入一个新阶段。2013 年 9 月和 10 月，中国国家主席习近平分别提出建设“新丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的合作倡议，更是为中国企业跨国并购提供了政策支持，中国企业跨国并购热潮势不可挡。
根据联合国贸易和发展会议《世界投资报告 2017》统计，中国继续蝉联全球第二大对外投资国地位，在全球对外投资中表现强劲，成为国际投资大国。德勤2018 年发布的 《开放新征程–德勤 2018 中国企业海外投资运营指南》统计，2017年“一带一路”投资和贸易持续深化，中国企业跨国并购进入活跃阶段。2017 年一整年，中国企业共计完成分布在全球 49 个国家和地区的 341 起并购项目，,实际交易总额为 962 亿美元。
中国企业跨国并购的势头强劲，但跨国投资并非一帆风顺，很多跨国并购都以失败告终。2008 年，中国平安宣布斥资约 18.1 亿欧元投资比利时富通集团，最终以亏损人民币 200 亿元而告终；2010 年，华为斥资 200 万美元购买 3Leaf 的一些专利和几十位员工，最终在美国政府的干涉下无疾而终。
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1.2 文献综述
1.2.1 关于跨国并购风险的研究
跨国并购风险问题，是任何并购企业都无可回避的问题，所以跨国并购风险的理论研究就显得尤为重要。从笔者已查阅的文献来看，国内外学者就企业跨国并购风险问题进行了一系列的研究，主要集中在以下几个方面。
（1）跨国并购风险的分类
跨国并购面临众多极为复杂的风险，为了更好的识别风险、把握风险，更有效的管理和控制风险，就要求从不同角度，按照不同标准对风险进行分类。中外学者按照不同的标准，就跨国并购风险分类问题有着不同的看法。
徐振东（2000）以风险产生的原因为依据，将跨国并购的主要风险概括为六个方面：决策者在战略上的失误造成的决策风险、金融市场变化及目标公司资产债务问题带来的财务风险、准备不足造成的被动并购风险、技术挖掘不力和技术运用不当引起的经济技术风险、并购整合不力导致的规模不经济风险、目标公司所在国的政治风险。Healy（1992）对 1979-1984 年间发生的 50 起大规模并购案进行研究，认为企业并购风险包括企业并购失败、管理成本上升等，表现为企业在实施一系列的运作之后并购终止，导致企业前期并购成本流失；并购后的盈利远远小于付出的并购费用；并购后企业管理不当，导致管理失控，从而增加企业成本。
张洋（2013）分析了我国民营企业海外并购的现状，指出我国民营企业海外并购面临的风险主要包括四个方面：政治风险、法律风险、财务风险和文化风险，并对我国民营企业海外并购提出了相应建议。江红晶、刘开华(2017)认为海外并购已成为中国对外投资的重要渠道,我国企业在海外并购中存在的风险主要有四个方面:政治风险、法律风险、财务风险和整合风险，并提出规避相关风险的注意事项。
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2 企业跨国并购风险及其风险控制理论概述
2.1 企业跨国并购及风险的相关概念
跨国并购的基本含义为：一国的并购方为了达到企业的某种目标，运用一定形式的方法和手段，获得另一国被并购方的整个资产或者能够行使经营控制权的股份，主要包含跨国兼并和跨国收购两种类型。跨国并购是由跨国公司推动的一种战略投资行为，其根本的动因是为了谋求长远发展，但对不同公司而言，具体动因不尽相同，需要具体分析。由于国内国外市场存在诸多方面的差异，中国企业在进入国外市场时会面临多种风险，这需要我们对风险和其成因有清晰的认识。
2.1.1 跨国并购的动因理论
至今为止，很多理论都尝试着对迅速发展的企业跨国并购动因加以解释，产业经济学、金融学、交易成本经济学、跨国经济与贸易等学科都为其理论的发展奠定基础。
(1)协同效应理论。协同效应理论是指企业通过收购，使得公司的整体绩效优于原来未进行并购的各个公司绩效的总和。协同效应又包括两种类型：经营协同效应和财务协同效应。
经营协同效应理论认为，并购双方可以充分发挥自身的优势。比如有的企业拥有高技术的研发团队，有的企业则拥有广阔的销售渠道，并购能使双方取长补短，形成竞争优势。
财务协同效应理论认为，企业并购后可以产生纯现金流上的收益，这都可以通过税法、会计处理准则及证券交易等内在规定的作用而不是提高效率的方法来实现。例如低债务的共同负担效应、低成本的内外部融资、获得税赋优势以实现合理避税等。
（2）市场势力理论。20 世纪 80 年代初，有学者发现在受到外部影响时与小型企业相比，大型企业在利润方面的变动要小的多。由此认为是因为大型企业市场控制力较强，遭受市场环境因素变动的影响较小。当企业并购造成的市场控制力到达一定程度时，便会产生垄断利润，这便是企业并购又一深层次动因。企业收购了一个或多个竞争对手后，这些竞争势力便不复存在。企业可以凭借并购行为来减少市场竞争，提高产品的市场占有率，为企业获得更多的利润创造机会。具体表现在:与供应商和客户议价有更多的话语权、能够购买更低价格的原材料和卖出更高价格的商品，以此获得更多的超额利润。
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2.2 中国企业跨国并购风险内涵
中国企业在跨国并购活动中面临的风险无处不在，特别需要关注四大核心风险：环境风险、战略决策风险、财务风险、整合风险。对这四大风险进行有效控制关系到跨国并购的成败。
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3 美的并购库卡案例介绍.......................23
3.1 并购双方基本情况.......................23
3.1.1 美的情况简介........................23
3.1.2 库卡情况简介......................24
4 美的并购库卡并购风险分析及其控制措施...................28
4.1 美的并购库卡风险分析................................28
4.1.1 环境风险分析.............................28
4.1.2 战略决策风险分析..........................29
5 美的并购库卡效果评价及原因分析..........................37
5.1 美的风险控制的成效....................37
5.1.1 积极沟通与灵活策略加快并购步伐.....................37
5.1.2 促进战略协同效应产生....................37
5 美的并购库卡效果评价及原因分析
5.1 美的风险控制的成效
5.1.1 积极沟通与灵活策略加快并购步伐
美的作为民营企业，在进行跨国并购规避环境风险，尤其是环境风险中的政治风险上相比国企有明显优势。美的通过积极的行动、诚恳的态度，多次与库卡的股东、管理层、员工以及德国政府沟通，多次申明本次并购的意图，大力宣传本次投资并非带有政治色彩。积极的沟通化解了误解和矛盾，降低了美的在并购中所面临的政治风险，加快了美的的并购步伐。美的在了解德国法律和相关跨国并购法案的基础上，为了通过严格的审查，剥离了库卡在美国的部分业务，避开并购的敏感地带，这是规避风险的做法。
美的与库卡签订相关协议，做出相关承诺，美的这些举措减轻了德国政府及当地民众的担忧，德国政府也加快了对此次并购的审批，因而降低了此次并购的环境风险。
5.1.2 促进战略协同效应产生
美的提出“双智”战略，即“智慧家居+智能制造”以应对全球化浪潮下中国企业的转型问题，从“中国制造”走向“中国智造”。美的始终将制造业作为立身之本，以科技创新为转型驱动力，致力于研发制造智能化家电设备和推动生产线的工业自动化升级。
美的运用“智能制造+工业机器人”模式，来达到降低企业生产成本，提高生产效率和增强企业市场竞争力的目的。美的以“智慧家居+服务机器人”模式，促进公司智慧家居的建设和生态构建的发展，为公司全球业务拓展带来新的增长空间。“双智”战略是美的转型的关键，美的的“双智”战略正好与库卡的优势相吻合。美的通过并购库卡，充分发挥与库卡机器人业务方面的协同效应，利用其技术优势，实现生产线的智能制造，发展智慧家居，进一步升级生产制造与系统自动化,拓展 B2B 产业空间。本次并购的战略决策与美的自身战略切合度较高，在战略决策风险和整合风险方面的风险控制良好。
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6 美的成功并购库卡的结论与启示
6.1 研究结论
6.1.1 与东道国积极交流是前提
沟通是化解误解、促进合作的重要手段。美的在本次的并购案中，由于库卡的尖端地位，受到了来自政府、股东等多方的质疑和阻挠，最初这项并购案并不受大家看好。但是美的通过努力的沟通，从企业之间互
