第一章 绪论
1.1 研究背景
我国市场化导向的经济体制改革持续了 30 多年，在过往的 30 多年里，我国民营经济已经由原来所谓的“边缘经济”发展为现代市场经济的重要组成部分之一。而且，随着我国民营经济的快速发展，大量民营上市公司涌入证券市场。通过对我国民营上市公司数量进行统计发现，截止到 2011 年 4 月我国民营上市公司数量已经突破 1000 家，并且到 2015 年末，从深圳国泰安数据库统计数据显示我国民营上市公司数量已达到 1824 家。在不到四年的时间里我国民营上市公司数量增长率约达 82.4%。
此外，通过对在国泰安上下载的民营上市公司基本情况数据进行分析后，我们也不难发现我国民营上市公司第一大股东持股比例的差距很大，那么在这种股权集中度差异极大的情况下，不同股权集中度必然也会对其他股权结构指标（如股权制衡度、管理层持股比例）产生相应的影响，如此一来，在不同的股权集中度的作用下，民营上市公司其他股权结构指标该如何与其相应的股权集中度相适应从而形成最优的股权结构，也是在做这方面的研究时所要考虑的问题。
再次，随着全球经济的快速发展以及我国市场经济的不断完善，我国民营上市公司也在不断做大做强。在公司规模不断扩大的同时，也给我们的民营上市公司带来了另一个问题，就是公司的所有者很难靠其自身的能力来独自对其公司进行经营管理，那么在这种情况下公司不得不聘请外部管理者来管理公司，这也就使得在公司经营者和所有者之间存在一定的利益矛盾。为了化解这种矛盾，现在很多民营上市公司采取了管理者持股计划，试图通过管理者持股计划来解决这种委托代理所带来的问题。那么，管理者持股计划是否真的能如民营上市公司所想的那样能够帮助公司解决委托代理问题呢？本文也是基于这样的一个大背景下，将管理者持股问题纳入到我们所要研究的范围。
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1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
近几年来，公司治理理论不断完善，越来越多的公司认识到其在公司发展过程中的决定性作用，很多公司都在致力于不断完善本公司的公司治理机制。而在完善公司公司治理机制的过程中，不能忽略股权结构在公司治理机制中的主要地位和作用。股权结构完善与否不但决定着公司治理机制的好与坏，而且还是民营上市公司想要继续发展壮大实现盈利的必要条件。所以，要想实现公司的盈利和发展，在其公司治理机制不断完善的过程中，建立与本公司实际相适应的最优的股权结构是必不可少的。除此之外，在民营上市公司的公司治理机制的完善中，高管持股计划也是公司所不能忽略的问题。公司内实施高管持股计划是影响民营上市公司公司治理机制的重要组成部分，也是研究民营上市公司过程中不能忽略的研究因素。
因此，本文以民营上市公司为研究对象，通过多元线性回归分析以及相关性分析等方法对我国民营上市公司 2012 年 12 月 31 至 2015 年 12 月 31 日公布的相关数据进行单因素方差分析、描述性统计分析、相关性分析和多元线性回归分析研究。其目的首先是，通过对民营上市公司股权结构指标、高管持股比例指标和盈利能力指标进行系统的描述性统计分析，来了解最近几年我国民营上市公司股权结构分布、高管持股比例情况和当前民营上市公司的盈利能力的状况。其次，通过对这些收集到的数据进行多元线性回归分析，来研究股权集中度对公司业绩的影响。再次，按着民营上市公司的股权集中度不同，将所要研究的数据划分为股权相对分散（第一大股东持股比例小于 20%）、股权相对集中（第一大股东持股比例在 20%-40%之间）及绝对控股（第一大股东持股比例在 40%以上）三个研究区间，通过对这三个研究区间数据分别进行多元线性回归分析，来研究在不同股权集中度下，股权制衡度指标和高管持股比例指标应如何与其相应的股权集中度相适应从而形成最优的股权结构和对民营上市公司最有利的高管持股计划。最后，通过优化股权结构来建立合理的公司治理机制，从而使民营上市公司绩效最大化，并为科学合理地评价民营上市公司治理与经营绩效关系提供新的证据。
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第二章 相关概念界定及民营上市公司分析
2.1 相关概念界定和理论基础
2.1.1 民营上市公司
“民营”问题一直颇有争议，也一直是一个热点。在西方市场经济国家，经济制度的基础是财产的私人所有制，与其相一致的是私有公司制度，因而在国外，私营经济涵盖了国民经济的绝大部分，是经济活动的主体。但在我国却不一样，直到今天，在我国的法律法规、政府部门对“民营”都没有一个清晰的界定。这也就导致“民营上市公司”概念的界定无论是在学术界还是理论界都是比较具有争议的问题。在对民营上市公司进行界定时，往往针对不同的研究视角给民营上市公司的定义也就不同，对于民营上市公司并没有一个明确一致的定义。为了使大家能够更好的了解民营上市公司，本文对以往关于民营上市公司概念的界定进行了归纳整理，其大概分为以下三类：
第一类民营上市公司概念的界定是从所有权角度来界定的，其对民营上市公司的界定从主要是从民营上市公司的所有权属于谁方面来划分的。第二类民营上市公司概念的界定是从民营上市公司控制权的角度来定义的，持这种观点的学者认为民营上市公司的重点在于由谁来经营和控制，而不在于由谁所有。所以其对民营上市公司的界定为只要不是由国家经营控制的公司便为民营上市公司，“民营上市公司”是与“国营公司”相对应的。第三类对于民营上市公司概念的界定，既考虑了公司的所有权又考虑了公司的控制权，可以说这种对民营上市公司概念的界定是综合了以上两类划分方法来定义民营上市公司的。
本文在选取民营上市公司作为研究对象时，主要考虑的是公司的所有权的归属问题，所以对民营上市公司的界定符合上述的第一种观点：从所有权的角度来选取所要研究的公司。综上所述，本文所要研究的民营上市公司主要是指排除中央国有公司、地方国有公司、集体公司、公众公司和外资公司等以外的公司属性是民营上市公司的为本文的研究对象。
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2.2 民营上市公司分析
2.2.1 民营上市公司发展情况分析
我国市场化导向的经济改革持续了 30 多年，民营经济发展越来越好，已经由原来所谓的“边缘经济”发展成为我国市场经济的重要组成部分之一，现如今我国民营上市公司总量快速增长不但成为推动国民经济发展的重要动力，而且还是我国现有经济的重要组成部分和重要支柱。并且随着我国民营经济的发展，大量民营上市公司涌入证券市场。根据深圳国泰安数据库统计数据显示我国民营上市公司数量从 2010 年的 1000 家左右，到 2015 年末我国民营上市公司数量已达到1824 家。不到五年的时间我国民营上市公司约增加了 82.4%，我国民营上市公司不论是从数量上还是从民营上市公司 GDP 占比中都已经成为我国中国特色社会主义市场经济中的重要组成部分。民营上市公司不但是我国政治经济中热点问题，也是学术界应重点关注的问题。具体民营上市公司数量发展情况如下图 2-1。
以上是从民营上市公司数量增长情况来研究民营上市公司当前的发展状况，下面再从民营上市公司当前的盈利能力方面来研究我国民营上市公司的发展状况。此处对民营上市公司的盈利能力分析，主要是从对民营上市公司的净资产收益率做描述性统计分析得到的初步分析。通过对民营上市公司盈利能力做的描述性统计分析中可知，当前我国民营上市公司的平均净资产收益率值为 8.6744，总体来说处于正盈利状态。但我国民营上市公司的盈利能力差距很大，有的民营上市公司盈利能力很强，其净资产收益率值高达 1719.89；有的民营上市公司的盈利能力则很差，其净资产收益率值为-3106.23，处于亏损状态。民营上市公司间的盈利能力差距很大，标准差为 84.57（具体见下图 2-2）。从民营上市公司的盈利能力的描述性统计分析中，我们不难发现这种盈利能力的差异，也不禁会问是什么因素导致了这种盈利能力的差异呢？民营上市公司股权结构指标以及高管持股计划是否对公司的盈利能力产生一些影响呢？若以上两个指标对民营上市公司盈利能力产生影响，那这种影响又是如何的呢？民营上市公司到底该如何优化其股权结构、采取合适的高管持股计划呢？
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第三章 实证研究设计....................19
3.1 研究假设....................19
3.1.1 股权结构对民营上市公司绩效的影响.............19
3.1.2 管理层持股对民营上市公司绩效的影响................20
第四章 实证分析过程................26
4.1 单因素方差分析........................26
4.2 描述性统计分析....................28
4.3 相关性分析.........................29
第五章 结论与展望.....................37
5.1 研究结论...................37
5.1.1 单因素方差分析结论..................37
5.1.2 描述性统计分析结论.....................37
第四章 实证分析过程
4.1 单因素方差分析
为了更好地了解不同股权集中
