在控制变量中，size的均值和中位数比较接近，标准差为1.179，说明样本公司规模差异较大。roa的均值为0.030，说明上市公司的平均总资产净利率为3%，从整体上来看盈利水平较为一般。tat的均值为0.582，说明上市公司整体的总资产周转率偏低。mb的均值为0.401，最小值为-1.309，说明公司的平均增长率为40.1%，并且有公司存在负增长的情况。cf的均值为0.044，最小值为-0.714，说明有的公司经营现金流出量大于经营现金流入量。top1的均值为32.26，该指标最高可达89.99，最低可至3.95，说明我国股权相对集中，不同公司之间存在较大差异。soe的均值为0.127，说明所选样本中国有企业仅占比12.7%。toi的均值为0.693，说明所选样本中制造企业占比69.3%。
6 研究结论与对策建议
6.1 研究结论
本文在理论分析的基础上，借助2014-2021年沪深A股上市公司的数据，从融资结构、债务期限结构两个维度，探讨了控股股东股权质押行为对上市公司融资决策的影响，同时考虑到提高信息披露质量能够降低公司与外界的信息不对称，进而缓解公司面临的融资约束，故本文选择了信息披露质量作为调节变量。此外，本文还以产权性质、行业类型为分类依据，进行了组间均值差异检验及异质性分析。最后在得到的回归结果基础上，对本文的研究问题进行了延伸，一是提出控股股东股权质押行为是否会导致公司出现过度负债的猜想，并对两者之间的关系进行了检验，二是对控股股东股权质押影响公司融资结构的路径进行了探索验证。据此，本文得出了如下结论：
第一，质押比例越高，上市公司会更加偏好于债务融资。这主要是出于两方面考虑，一是由于控股股东使用股权质押融资方式会给自身带来控制权转移风险，而股权融资具有的控制权稀释效应会进一步加剧控制权转移风险，为了保证控制权的稳定，上市公司会尽量避免选择股权融资而更多的使用债务融资方式。另一方面则是为了以相对低的成本获得融资。
第二，质押比例越高，上市公司会更加偏好于长期债务。由于债务违约会使得公司股价急剧下降，而股权质押后控股股东面临丧失控制权最根本的原因就是股价下跌，所以出于稳健考虑上市公司在股权质押期间会选择延长债务期限，避免在这期间发生债务违约。
第三，信息披露质量越高，质押比例对上市公司债务融资偏好的促进作用会被削弱。这主要是由于信息披露质量较高的公司与外部投资者之间的信息不对称程度较低，能够有效降低投资者的投资风险并增强投资者对公司的信心，进而使上市公司面临的融资约束得到缓解，尤其是对于股权融资的约束，从而降低了上市公司对债务融资的依赖。而信息披露质量对控股股东股权质押与债务期限结构关系的调节作用并未通过显著性检验，这可能是因为一方面在控股股东股权质押后信息披露质量较高的公司更容易从债权人处获得长期债务，使公司延长债务融资期限，但同时信息披露质量较高的公司，一般来说股价都相对稳定，控股股东丧失控制权的可能性较低，从而会相应的缩短债务融资期限以降低成本，两种效应恰好抵消，导致该调节作用不显著。
参考文献（略）
