我国当前军事工业产业整体格局随着历史进程不断的实践探索发展而来，自 1949年起经历了三个不同的发展阶段，也造就了现阶段军工行业的基本特征。第一，强大的国防工业是国泰民安的基本条件，政策的推动和周边国际形势的变化很容易引起军事工业话题的热议，因而军工板块市场热度高、话题性强。第二，军工行业涉及国防机密，军工资质较难获取，且政府及管理部门通过各种条例、规定、技术标准、研发资格流程等对军品进行严格把控，因而行业封闭性较强，进入壁垒高。第三，军品市场对技术性能、产品质量、工艺水平、功能效用、供应能力有严格要求，拥有较强的研发能力能够提升军工企业的核心竞争力，但同时技术升级和新品研发周期较长，所需资金支持较大，研发风险大。第四，目前军品生产需求仍然受到政府调节，国防科研生产和经营活动都有较完备的计划，因而订单确认后进入计划实行阶段后基本能够维持较为稳定的长期供需关系。第五，由于军品订单客户为军方、军工集团等，具有较高的商业信誉，处于市场主导地位，加上付款申请步骤繁杂，往往造成供应商企业账面大量应收账款堆积。
2014 年起通过并购实现“民参军”的企业逐渐出现，2015-2016 年间达到并购高峰期，这两年内发生的并购后事件占 2014-2018 年间总量的 69.7%。通过对这一并购热潮的统计分析，可以发现其具有鲜明的特征。第一，发生并购行为的买方大多属于传统制造业，其原有业务与军事工业技术要求差异较大，并购目的大多希望通过并购实现双主业模式的双轮驱动。第二，并购标的所涉及的具体军工业务可细分为航空工业、航天工业、船舶工业、兵器工业、信息电子工业，且集中在航空、航天及信息电子工业领域，合计占比为 81.82%，具体业务包括雷达、通信、导航系统设计、航空材料、零部件供应，大多属于外围配套生产。第三，由于多数并购标的业务属于外围配套生产，因而企业规模较小，净资产 10,000 万元以下的并购标的占比超过 60%，但这些企业评估增值率却较高，多数均匀分布在 200%-1500%的区间。
参考文献（略）
