二、财务协同效应
本阶段，财务协同效应较为明显，具体原因如下：
在本阶段并购发生前，立讯精密的流动比率与行业平均差距不大，经过连续并购，其流动比率陡降，与普遍认同的值接近。其中，博硕科技以出口发票融资方式取得的短期借款 5357.25 万，ICT 以应收账款承购方式取得短期借款 1.49 亿，昆山联滔以质押出口可收汇额度得到方式取得短期借款 1.58 亿。并购这些公司，使得立讯精密的流动负债在短时间内大幅度上升，导致流动比率下降。
第六章 结论与建议
第一节 研究结论
立讯精密作为连接器行业的代表性企业，自上市以来通过连续并购完善了自身的产业价值链，从一个简单的连接器制造企业转变为如今全产业价值链多元化发展的行业龙头。本文在对立讯精密产业价值链不同延展阶段的连续并购协同效应进行分析后，得出以下结论：
第一，立讯精密通过连续并购完善了自身的产业价值链，其过程主要可划分为“客户资源整合阶段”、“技术整合阶段”及“多元化发展阶段”。客户资源整合阶段，立讯精密通过向原材料生产制造领域并购博硕科技，在延展产业价值链的同时获取华硕的客户资源，同时并购昆山联滔，丰富自身所在产业价值链领域的连接器设计业务。此后，在技术整合阶段，立讯精密通过并购科尔通、源光电装等公司，突破终端应用产品领域技术壁垒，成功实现产业价值链的延展，自此形成初步的全产业价值链的版图。最后，在多元化发展阶段，立讯精密先通过并购美特科技等丰富可穿戴设备业务，后又并购江苏纬创获得与自身产业价值链密切相关的组装业务，实现全面发展。
第二，客户资源整合阶段，经营协同效应及管理协同效应较为明显，财务协同效应则不太明显。分析其原因，从并购目的来看，立讯精密从获取被并购方的客户资源及与自身紧密相关的业务出发，选择博硕科技和昆山联滔作为目标企业，获取大量客户资源及同质性较高的业务，使经营协同效应发挥了一定作用。从整合措施来看，立讯精密制定了相关的管理制度及激励制度激发员工积极性，使其主动参与到并购整合中，从而带来了较为明显的管理协同效应。
第三，技术整合阶段，管理协同效应较为明显，经营协同效应并不明显，同时产生还产生了负面的财务协同效应。从并购目的来看，该阶段立讯精密的并购目的为获取技术，从而将产业价值链延展至终端应用产品领域，导致业务结构并没有得到优化，从而没有实现较为明显的经营协同效应。从整合措施来看，立讯精密通过培养优质员工与建立信息系统，提高并购整合的管理效率，从而带来明显的管理协同效应。同时，由于短时间内并购事件较多，导致募集资金增加，负债增加，使立讯精密资产负债率上升且超出行业均值，带来了负面的财务协同效应。
参考文献（略）
