5 研究结论与建议................................39
5.1 研究结论...................................39
5.2 相关建议............................................39
4 实证检验与分析
4.1 描述性统计分析
表 4-1 为描述性统计分析数据，现金持有率平均值为 0.16，最高值和最低值分别为-0.16 和 0.99，不同企业间存在明显不同。
外部经济形势 (Cycle)均数值为 0.14，说明约有 14%企业面临的外部经济较为不理想。融资约束的平均值是 2.99，最高值和最低值是-2.18 和 11.21，不同企业的融资约束也存在明显不同。其他变量基本上处于合理的区间。
5 研究结论与建议
5.1 研究结论
本文的研究背景是中国最近十年的经济发展状况和波动水平，引入了实证分析的方式对全部 A 股上市公司的样本资料做了研究，对 2010 年到 2019 年之间外部经济环境、融资约束对公司现金持有率的作用做了分析和检验。研究中，作者首先确定了现金持有比率（Cashhold）的衡量方法。然后考虑到我国省份间经济差异较大，GDP 增速难以准确的衡量企业面临的外部经济形势（Cycle）。在评价企业外部环境时，引入了省份和国家的 GDP 增速差，借助于实证检验分析，取得下面研究结果：（1）外部经济环境不佳会导致企业倾向持有更多的现金。宏观经济的恶化，导致了经济的不确定性，需求与供给失衡，企业经营开始恶化，由于固定成本的存在，导致尽管有些行业可以做到收入与可变成本的同比例减少，但企业现金流依然开始下降。由于现金流的断裂导致了企业的倒闭。因此在外部经济环境逐渐变差时，企业更加期望通过提高所持有的现金量来为今后的运营做好充足的准备。（2）实证分析的结果可以表明，外部经济环境不佳时，融资约束小的公司，所持有的现金额度较低。但根据融资约束的相关理论，融资约束小的企业代表了其融资更为易得，其可以将自身现金流控制在一个最佳经济成本的位置。相反，融资约束高会致使融资难度大，企业则需要通过增加现金持有量来抵御风险。本研究为了使得到的结论更加有力，重新定义了现金持有的定义。将企业所在地省份 GDP 与国家 GDP 之差的后 25%数值定义为经济形势较差，并且取值为 1，其余取值为 0。进行了稳健性检验。证明了本文假设成立。
参考文献（略）
