本文是一篇会计论文发表，本文对中国上市企业在 2008-2018年间发生的 247个海外并购活动进行探究，将企业海外并购绩效作为本文研究的被解释变量，文化距离作为解释变量，为了确保某些因素固定不变，引入相关的控制变量对两者关系进行多元回归分析，得出对应的实证结果后，引入高管海外背景、海外并购经验和行业相关性三个调节变量进行调节效应检验，然后从文化距离的六大维度分别进一步检验，最后进行稳健性检验。
第 1 章 引言
1.1 选题背景及意义
在全球一体化的时代，跨国并购已然成为一国参与国际竞争的重要途径，与“绿地投资”模式进行比较，海外并购具有显著优势，比如并购成本较低、融资更为便利、周期较短，还可促进并购企业快速融入目标企业所在国市场，并扩大市场份额，更为有效获取目标企业资源。目前，很多国家进入国际市场的战略途径是通过企业海外并购活动，中国企业也毫不例外，积极参与到并购浪潮中。
1.1.1 选题背景
经济全球化已成为当今不可逆转趋势，为了顺应时代发展，我国政府不断鼓励支持中国企业通过海外投资活动走向国际。跨国并购包括跨国兼并和收购，是跨国公司经常使用的资本输出方式之一，同时也是企业参与全球竞争的主要方式。
基于整体规模发展角度，我国海外并购可划分为三个阶段：(1)摸索阶段：1997 年之前，我国海外并购数量与质量均为世界较低水平，我国对外投资处于初步发展、摸索前进阶段；(2)快速发展阶段：2000 年之后，我国政策的完善以及经济的快速发展，使海外并购活动规模进入了快速发展阶段；(3)井喷式发展阶段：从 2006 年开始，我国更多企业进行跨国并购，并购的数量和金额均保持较高的增速（2013 年除外），至此开始进入迅速发展阶段。但是，2008 年的全球金融危机对海外并购带来了显著的消极影响，根据调查分析发现，我国企业进行海外并购活动的规模和数量均呈下降趋势。
根据商务部等机构公布的各年度的《中国对外直接投资统计公报》发现，2014年我国企业进行海外并购的金额接近 1000 亿美元，比 2003 年的海外并购金额增加了 100 多倍；2016 年该公报中表明，我国跨国并购的金额高达 1353.3 亿元，创造历史新高，且海外并购金额达到当年对外直接投资总额的 44.1%，反映了海外并购已经成为我国企业对外投资的主流模式；截至 2017 年年底，我国庞大的对外投资规模成功跻身为世界第二，成为名副其实的净资本输出国。
1.2 研究框架与思路
1.2.1 研究框架
本文的研究框架见图 1-1，可直观清晰的展示本文研究思路与主要内容。
1.2.2 研究思路
随着我国新政策、新战略的实施，国际新形势的转变，我国为了顺应时代发展潮流，更多的中国企业通过跨国并购的方式打开国门走出去，为了更好的帮助我国跨国并购企业解决文化差异带来的阻碍和问题，本文研究文化距离对企业跨国并购经营绩效的影响，并同时探讨缓解两者关系的具体影响因素。在理论分析基础之上，本文通过实证分析、交互检验和稳定性检验等方法进一步探究该课题。
首先，通过梳理已有的国内外文献，采用三大理论对文化距离与企业海外并购绩效的关系进行更加全面的深入分析，即跨文化管理理论、外来者劣势理论和组织学习理论。并同时根据 Hofstede 文化维度理论将文化距离拆分为 6 大指标，然后分别进一步检验它们对企业海外并购经营绩效带来的影响；其次，为了避免单一指标的局限性，本文通过主成分分析法选取综合指标(aqf)评定企业海外并购的经营绩效，采用多元回归分析法探讨文化距离对企业海外并购绩效的影响，并同时对并购企业的高管海外背景、海外并购经验和行业相关性三个变量进行交互检验，探究它们能否弱化或强化文化距离对企业海外并购绩效的影响。最后，本文综合全篇理论分析与实证检验结果分析，从企业和政府角度有针对性地提出相应的可参考建议。
第 2 章 文献综述
2.1 海外并购对企业绩效的影响
根据已有文献的研究成果，国外学者关于海外并购对企业经营绩效的影响主要存在以下三种截然不同的观点。
第一种，海外并购与企业的经营绩效正相关，即企业进行海外并购活动能够提高自身经营绩效，给企业创造更多的价值，带来明显的财富效应。Morck 和Yeung(1992) [6]是较早研究该领域的学者，通过实证分析得出企业进行海外并购项目有利于提高企业绩效。Markides 和 Ittner(1994) [7]也对该课题进行过相关研究，发表的研究成果中选取以美国为代表的发达国家企业进行的海外并购活动为研究样本，得出类似的结论，研究结果表明企业进行海外并购活动可为并购企业带来财富，创造企业价值，而且所创造价值的大小与行业具有相关性。Fukao 等(2008) [8]对 20 世纪末的日本企业海外并购事件进行研究，选取资产收益率作为衡量企业经营绩效的变量，得出的结论发现并购企业在进行海外并购活动后（特别是非制造业的企业），经营绩效得到显著提高。Bhagat(2011) [9]运用事件研究法探索新兴市场国家的海外并购情况，选取股票收益测量海外并购的价值，得出的结论表明海外并购可以为主并购企业获得累计超额收益率，能够给企业创造价值。Du 和 Boate(2015) [10]选取了我国的 400 起跨国并购事件作为研究样本，运用事件研究法得到相关结论，以 10 天活动期窗口为限，最终发现主并购企业的价值均得到提升。
第二种，海外并购与企业的经营绩效负相关，即企业进行海外并购活动非但不能提高自身经营绩效，反而使得绩效下降。Yeh 等(2002)把日本跨国企业作为研究对象，选取 1970-1994 年间进行的海外并购事件参与研究，得出海外并购会降低企业经营绩效的结论。Moeller(2005)发表的论文是将美国企业作为研究对象，通过对比美国国内并购和海外并购后的经营绩效，仅在国内并购的企业经营绩效明显优于海外并购，由此得出结论海外并购与经营绩效负相关。Aybar 等 (2009) [11]将发展中国家作为研究对象，选取发展中国家的并购事件作为样本，研究结果表明发展中国家的企业在海外并购后其市场价值有所下降，进一步降低企业经营绩效。Artur 等(2014)探索的是新兴国家的海外并购事件，通过实证得出结果显示海外并购后企业的财务指标明显恶化。
2.2 海外并购绩效的影响因素
从已有研究成果中发现，关于海外并购绩效影响因素的研究主要是从企业层面探索，即组织学习、节约交易成本、优化资源配置等角度。
基于组织学习视角来看，有学者提出企业可以通过海外并购活动获取无形资源，比如海外并购经验和知识。并购企业合理利用该无形资源不断的调整企业战略以适应环境的变化，提高自身的经营能力，这是影响企业海外并购进程的重要影响因素之一。Vermeulen 和 Barkema(2001) [18]基于该视角选取荷兰 1966-1994年间进行的 1394 起海外并购事件作为研究样本，并通过实证得到结论发现海外并购经验促进企业经营绩效的发展。贾昌杰（2003）将我国上市企业作为研究对象，随机选取 372 个海外并购项目作为研究样本，得到的结论发现短期内海外并购经验对绩效具有显著的影响，促使企业绩效得到有效提升，但从长期发展角度来看该影响并不显著。
基于节约交易成本视角来看，企业为了拓展海外市场进行并购活动，并购企业和目标企业之间的信息、技术等无形资产通过共享减少交易成本，从而增加企业价值。Morck 和 Yeung(1992)选取美国的上市企业于 1978-1988 年发生的海外并购事件作为研究样本，共有 332 个样本量，通过实证发现主并购企业的研发、广告支出均与并购绩效呈显著的正向影响。Manzon 等(1994)探讨税收是否对企业进行海外并购活动后的股东财富效应具有显著的正向或者负向影响，将1975-1983 年间进行的 301 起海外并购事件作为考察样本，得出结论发现目标企业所在国或区域的税率与企业股东财富效应正相关，即目标企业所在国或区域税率较低时，并购企业不能因此而获得股东财富效应；反之并购企业能获得显著的股东财富效应。Blonigen(1997)选取日本企业在美国发生的 860 例海外并购事件作为研究样本，实证结果发现日元和美元比较时，汇率越高则日本企业在美国进行海外并购活动的绩效就越好，这反映了本币越强势，越有利于主并购企业进行低成本扩张战略的执行。
第 3 章 文化距离影响企业海外并购绩效的理论分析...................... 14
3.1 文化差异对企业绩效的影响 .................................. 14
3.1.1 跨文化管理理论、外来者劣势理论和组织学习理论 ........ 14
3.1.2 文化距离对企业绩效的影响 ............................ 15
第 4 章 实证分析............................. 21
4.1 样本选择与数据来源 ..................... 21
4.2 变量的选择 ........................... 22
4.2.1 被解释变量 ..................... 22
4.2.2 解释变量 ......................... 23
第 5 章 研究结论与对策建议............................ 36
5.1 结论 ................................ 36
5.2 政策建议 ................................. 36
5.2.1 企业层面 ..........................
