一、自由现金流折现法
现金流量折现法是通过预测公司将来的现金流量并按照一定的贴现率计算公司的现值。本文要模拟吉利收购沃尔沃时，即 2010 年沃尔沃的价值时，运用过去九年时间里沃尔沃汽车披露的财务数据，利用自由现金流折现法来计算。
本文选取的吉利收购沃尔沃后十年时间数据来计算，沃尔沃属于高端汽车行业，其公司的经营能力和发展状况较为乐观，且汽车行业在宏观经济环境、国家产业政策及社会发展需求方面都具有可持续性，同时沃尔沃公司自身也具有持续经营的计划及能力，可以持续经营。本文以企业持续经营的假设为基础，根据沃尔沃公司近十年来的经营数据对未来的自由现金流量进行预测，即2010 年 12 月 31 日为评估基准日，将 2011 年至 2018 年确定为明确的计算期，因此 2019 年以后为永续稳定期。
表 6.1 沃尔沃汽车公司净营运资本变动表（单位：百万克朗）
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第七章 结论与启示
第一节 结论
本文通过阅读国内外相关文献并结合跨国并购理论，采用案例研究法，研究了吉利跨国并购沃尔沃所面临的合法性问题和采取的合法化战略，并用自由现金流量折现估值和并购后沃尔沃汽车的财务绩效分析这一新视角，丰富了吉利在这场并购案中的成果检验。主要结论如下：
一、合法化战略的实施
在弱势品牌跨国并购强势品牌的过程中，并购方与被并购方本身存在了一定的身份落差，这种身份差距从组织层面、群体层面和个体层面会削弱并购行为的合法性。但是，中高端汽车品牌背后特有的文化内涵以及汽车生产制造、销售等供应链中的各个环节，都要求汽车品牌具有较高的认可度和社会地位。因此，与其他工业制造企业相比，汽车制造企业不得不试图获取更多的合法性。并购方应该根据自身情况和外部环境采取有效的合法化战略来获取合法性，这些合法化战略可划分为依从战略、选择战略、操纵战略和创造战略。合法化战略可以帮助并购企业在规制、规范和认知等方面获取更多的合法性，赢得更多利益相关者的支持和认可，以实现企业价值的最大化。
二、合法化战略的检验
本文在研究合法化战略的基础上，从规制、规范和认知等多个维度对跨国并购的合法化成果进行了检验，特别是，使用自由现金流折现估值模型和并购后被并购方财务绩效分析这两种方法进行了创新性的有益补充。吉利跨国并购沃尔沃的案例从 2010 年起至今已有十年，本文利用这宝贵的十年观察期所能获得并购后财务报表披露的实际现金流，用自由现金流折现模型进行重新估值，估值所获结果大于当时支付的对价，可以认为吉利跨国并购沃尔沃后通过合法化战略，使实际现金流高于当时预期的现金流，并提升了公司价值，也体现了合法化战略的有效性。
参考文献（略）
