本文是一篇金融学毕业论文，本文的研究以上述问题为中心，以期挖掘财务危机产生的深层次原因，并站在企业角度，整合各种财务信息，构建简单、有效的的财务危机预测工具，并对预测工具的有效性进行实证分析。
第一章绪论
1.1本文研究背景及问题
当今市场环境的复杂多变和国际竞争的日益加剧，导致企业面临的风险和危机逐渐增多，尤其是在2007年美国次贷危机发生以来，全球各经济体陷入不同程度的经济低迷期：实业经营面临困顿、资本市场遭遇滑铁卢，经济复苏进程漫长而艰难。近年来，企业发展面临着更加严峻的考验，具体体现在破产案件普遍增多，企业寿命普遍缩减。因此，“居安思危”，及时对企业财务状态进行诊断，尽量避免或减少财务危机对企业经营的负面影响成为各方利益者共同关注的重点，也是财务危机分析与预警研究应运而生的缘由。
企业财务危机分析与预瞀研究开始于20世纪60年代的美国，随着金融市场全球化步伐的推进，在90年度中后期成为财务管理领域的热点，被人们广泛关注。中国的财务危机分析与预警起步晚于西方国家，且其关注的焦点集中在上市公司。借鉴西方国家先进的实证理论，建立符合中国国情的财务危机预警模型是一个复杂的研究项目，需要考虑以下问题：
（1）财务信息具有滞后化，当财务指标恶化时，财务危机多数已然发生。站在企业角度反思，引起财务危机的决定性因素是什么？怎样利用尽可能多的已知信息预测财务危机？如何将各类财务信息整合，突出样本中重要信息的作用？
（2）企业从健康状态到危机阶段，或者由危机的轻微阶段到下一个层次，分割点怎样确定？
本文的研究以上述问题为中心，以期挖掘财务危机产生的深层次原因，并站在企业角度，整合各种财务信息，构建简单、有效的的财务危机预测工具，并对预测工具的有效性进行实证分析。
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1.2研究目的与研究意义
本文充分考虑传统财务比率指标的横纵向变化，结合现金流量因素的引入，利用层次分析法和综合模糊分析法推演企业财务危机的动态变化过程，有利于企业分析人员简单有效地捕捉危机信号、预测财务危机发生的可能性，有助于决策者做出正确判断。研究意义在于：
（1）从理论层面，综合模糊分析法的使用，使得数据模型生动化、思维理性化，拓展了财务危机预瞥方法论领域的内容；财务危机预警指标选择的理论基础和原则、模型的规范构成，对于拓展财务危机的前沿理论有一定的参考价值。
（2）从实践层面，使用的财务危机预警工具能够及时发现财务危机恶化的信号，通过点状图的横截面对比和趋势分析，可以明显看出时间序列下所处的危机状态以及危机变化趋势，甄别出企业所处的状况是暂时性危机还是永久性的恶化，对于公司股东、债权人、管理层、监管部门等各类利益相关者来说，是一个行之有效的决策辅助工具，具有广阔的应用前景。
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第二章文献综述
2.1国外研究综述
2.1.1财务危机预警分析模型
财务危机预警分析是一种企业内控机制，其目的在于对生产经营活动中可能产生财务危机的节点进行判断、监控和预处理。它是一个系统性、全过程的存在，主要以财务资料、经营报表等为基础，采用先进的数理统计工具和方法，广泛利用会计、企业管理、金融等理论，充分依托顺畅的报告制度，在发现风险的第一时间向利益相关者提出警示，以便有关人员做出正确的抉择。
2.1.2指标体系研究
一般而言，公司的财务危机有一个渐变的过程，而其渐变过程往往会体现为一定的会计语言，因此选择恰当的财务指标来作为预警提示尤为重要。作为分析预警模型的重要组成部分，指标体系的构建大致经历了以下两个阶段：
（1）基于报表的预警指标
人们对财务预警指标认知程度主要经历了“初识、磨合、提升”等阶段，进而对应了预警指标体系的三种形态。主要为：
①传统的财务指标体系
内容为以资产负债表、利润表为基础的表内或标间指标。国外的经典研究成果如表2-1所示。
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2.2国内研究综述
相对与国外研究，国内学者大多倾向于“财务危机是一个动态连续的演变过程”这一观点。谷祺和刘淑莲（1999）将财务危机定义为“一种经济特征，体现为企业无力偿付到期债务形成的不同的结果。短暂性的资金管理技术性失败，一般可以补救，譬如通过债务重组方式；而破产则是无回旋余地”。赵爱玲（2000）则以具体实例列举了财务危机的八种表现形式，认为财务危机可以分为技术性清算和破产，前者具有暂时性特征，可以通过结构性调整进行补救，而后者是极端形式，无法逆转。吕长江、徐丽莉、周琳（2004）等人认为财务危机和财务破产是公司财务状况的两种不同状态，二者不能混肴，大多数公司在陷入财务破产前都会经历财务危机阶段，并将流动比率处于（0.8，1），且在1-3年甚至更长时间内不可逆转的状态定义为财务危机阶段。
彭韶兵和邢精平基本上是以破产来定义财务危机，提出财务危机是指“企业面临生存危机的一种极端危险状态，造成这种局面的因素是众多的，可能是经营管理不善，也可能是无法适应宏观经济形势和外部环境的变化。在报表上最直接的体现为资不抵债”。李秉祥、杨永辉等将企业“资不抵债”视为上市公司陷入财务危机的标志。
由于考虑数据的可获得性，国内绝大多数研究学者，陈静，吴世农、卢贤义，刘红霞、张心林，杨淑娥、黄礼，吴芄、蔡秋萍、吴应宇等将被特别处理的上市公司作为财务危机分析及预警的分析样本。陈晓、陈治鸿对此的解释是：大部分的ST企业得以“脱星摘帽”，主要得益于其所属利益集团的大规模资产调整，这在一定程度上反映了公司已经处于危机境地，必须采用非正常的手段进行补救；目前上市公司的资格是一种稀缺资源，破产的几率几乎为零，因此上市公司的财务危机用破产来界定是与实际情况脱节的。
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第三章理论与方法...........17
3.1财务危机的相关理论.............17
3.1.1财务危机的特点.............17
3.1.2财务危机的原因分析............19
第四章案例：分析方法应用..........31
4.1研究样本的选定...........31
4.2指标权重的确定层次分析法的应用..............31
第五章结论.............41
第四章案例：分析方法应用
4.1研究样本的选定
随机选择沪市2017年被ST上市公司30家作为测试样本，数据为2014-2016年，即ST-1年、ST-2年和ST-3年。
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第五章结论
本文以“如何及时捕捉财务危机恶化信号”为起点，在国内外学者对于财务危机和财务危机预警体系研究的基础上进行。利用我国上市公司2014-2016年的数据资料，选取了30家作为测试样本，使用AHP分析统计工具，将现金流量指标与传统财务比率指标结合，采用综合模糊分析法捕捉财务危机突变信号、预测财务危机发生的可能性，主要总结如下：
本文选取的上市公司ST的时间均为2017年，利用模糊分析法捕捉到的危机恶化信号基本在2015年，2016年延续危机状态，基本与上市公司ST时间路径相吻合，财务危机预警的信号捕捉基本达到预期效果。动态分析法的引入，更是增强了财务危机预测的效果。但仍存在以下局限点：
1.样本选择的局限性。本文选择2017年被ST的30家上市公司作为研究对象，未引入非上市公司样本，亦未考虑行业、规模的影响。另，样本选择具有一定的随机性。
2.指标变量的局限性。本文仅选择了8个具有代表性的财务指标变量进行分析研究，未能包括已知所有的财务比率指标和其他指标，指标选取具有主观性，对预测结果可能会造成一定的影响。仅仅考虑了财务行为方面的影响，未将治理因素、生产影响、行业限制等因素囊括在内，增加了财务危机预警分析的不确定性。
参考文献（略）
