(2)通过格兰杰因果关系分析，发现在汇率市场化之前，人民币汇率是一个双向导向的过程，而在汇率市场化以后，则是一个积极的导向。固定利率对汇率的影响是双向的，但是在汇率改革之后，它能够起到一种单向的导向作用。汇率体制改革后，两者间的双向导向关系由单向导向转变为单向导向；其中，CNY和DF是双向的，但是在人民币汇率制度改革之后，CNY对DF的影响是单向的；NDF与CNY的相关性是双向的，但是，在汇率市场化以后，NDF对CNY的影响是单向的；NDF对DF起到了双向导向的功能，而在汇率市场化以后，NDF对DF的导向主要是单向的。从整体分析来看，NDF、DF对货币市场的导向效果最好，其次为CNH，对货币市场的导向效果最差。
(3)利用DCC-GARCH模型进行实证分析，发现我国股市与股市间具有较高的正向相关关系。NDF与DF的相关系数平均为0.97937；其次为NDF与人民币汇率之间的相关关系，相关系数平均达0.81083；CNY与CNH之间的相关系数仅为0.77305，而与DF的相关系数为0.78009。总体来看，四市间存在高度的相关关系，尤其是NDF与DF的相关系数最大。
参考文献（略）
