从公司财务指标来看，样本中公司规模（SIZE）标准差为1.278，说明公司规模对企业人力资本投资的影响较大；净资产收益率（ROE）最大值为0.352%，最小值为-0.690%，说明企业绩效整体表现一般；资产负债率（LEV）最大值为0.896%，最小值为0.059%，平均值为0.412%，反映出样本中上市公司的负债水平差距较大，而负债水平对企业人力资本投资将产生一定影响；企业成长性（GROWTH）最大值2.402%，最小值-0.544%，表明样本中公司营业收入增长率的差异性较大，营收的成长性各有不同。从上市公司治理水平来看，样本中企业两职合一（DUAL)的标准差为0.458，股权集中度（TOP1）的差异也较大，说明股东也将一定程度影响企业人力资本投资。
总体而言，样本数据满足后续分析的要求，也反映了我国上市公司的基本特征。
6 研究结论及政策建议
6.1研究结论
在我国经济转型为高质量发展的当下，人力资本的发展对于社会和企业都有深远的影响和意义。同时，税费政策的调整也在学界和现实中备受关注，增值税留抵退税政策作为打通增值税退还链条的重要一环，对企业人力资本投资产生的影响值得探讨。本文主要探讨了2018年增值税留抵退税政策对企业人力资本投资的具体影响。研究方法上，首先从理论角度深入剖析了这一政策如何通过改善企业现金流状况、缓解融资约束、扩大企业固定资产投资等机制，间接促进企业加大对人力资本特别是技术人员的投资力度。另一方面，本研究采用了定量实证分析手段，以2018年财税[70]号文件为政策依据，将涉及该政策的18个特定行业内的企业设定为实验组，而未涵盖在内行业的企业则作为对照组。选取企业技术人员规模的自然对数作为衡量企业人力资本投资水平的主要指标，构建双重差分模型，旨在客观检验并量化评估增值税留抵退税政策对实验组企业人力资本投资的实际效果。经过一系列的理论分析和实证检验，本文的研究结论如下：
第一，增值税留抵退税政策明显促进了企业人力资本投资。从本文的实证结果可以发现，增值税留抵退税政策通过显著性检验，与企业人力资本投资呈现正向显著关系，总体而言企业人力资本投资规模相应增加 0.043个单位。这说明政策颁布具有了“现金流”效应和信号效应，缓解了企业的现金流压力并基于外部投资者积极信号，使企业加大了人力资本投资规模。本文经过平行趋势检验、安慰剂检验和替换被解释变量来验证回归结果的稳健性，显著的结果没有发生改变，与假设相符，验证了政策对于企业人力资本投资的积极作用。
第二，理论分析和机制检验的实证结果证明，企业固定资产投资和融资约束作为机制变量，在增值税留抵退税政策与企业人力资本投资之间发挥机制作用。本文通过实证研究，增值税留抵退税政策对企业固定资产投资有显著的正向激励效应，并且缓解了企业融资约束，验证了“资本-技能”互补性对于企业人力资本投资的影响，也验证了增值税留抵退税政策具备的“现金流效应”起到的缓解企业融资约束的影响。
参考文献（略）
