第6章 结论、建议与展望
6.1 结论
本文首先总结了现有研究关于合同负债和股票价格之间关系的文献和结论。以确定研究方向和思路，为后续研究提供了基础。之后在基于军工行业上市公司2020-2023年的季度数据展开实证分析，得出合同负债增长与股票价格的相关性结果，并验证了提出的假设。最后，通过案例中航沈飞进一步证实了合同负债与股票价格的相关性，并对案例公司具体分析了影响路径，从短期和中长期探讨了军工行业合同负债增长对股票价格的影响。本文的研究结论如下：
（1）军工行业军品的生产及交付有其特殊性。在军方下达订单的同时，一般会先预付一定的比例款项，在上市公司资产负债表中体现为合同负债，因此合同负债的高增长预示着订单比较充裕，需求良好。而由于行业的特殊属性，上市军工企业在信息披露上与其他上市公司差别较大，致使很多投资者对于军工行业的了解有限，因此合同负债这一指标在军工行业具有重要性。
（2）从面板回归模型结果可以看出，合同负债增长和股票价格正相关，且能够通过公司业绩这一中介指标产生影响，这种影响具有滞后性，相较于对企业当期业绩的影响，合同负债对企业下一年度业绩的提升作用更大。同时，通过异质性分析发现，合同负债增长对大规模企业的影响效果更大。
（3）通过选择事件研究方法，对中航沈飞公司在合同负债披露时期的短期效应进行了是否是市场正面的反应分析，结果表明，合同负债增长这一事件取得了较好的预期回报，累计超额收益率结果较为理想。合同负债增长对股票价格影响的市场绩效为正，意味着合同负债披露的短期效果能够引起市场波动，投资者对于合同负债增长对企业的影响十分看好并给予期待。
参考文献（略）
