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第三章 货币基金业绩波动特征分析.........................27
3.1 货币基金业绩波动特征度量方法..................27
3.1.1 ARMA 模型............................ 27
3.1.2 GARCH 类模型......................... 28
第四章 货币基金特征对基金业绩影响的实证分析.............................37
4.1 变量设置......................................37
4.1.1 被解释变量的选择.......................... 37
4.1.2 解释变量的选择....................... 38
第五章 促进货币基金良性发展的相关建议..............................46
5.1 对监管部门的建议..................................46
5.1.1 警惕货币基金流动性风险，维护金融安全稳定............................. 46
5.1.2 协调货币基金规模与发展速度，维持平稳发展趋势..................... 46
第五章 促进货币基金良性发展的相关建议
5.1 对监管部门的建议
5.1.1 警惕货币基金流动性风险，维护金融安全稳定
尽管货币基金风险较小，但仍应合理规范基金公司的投资方向，提升市场监管能力，促进基金公司重视风险，避免盲目追求收益，要严格限制基金公司资产投资方向，促进基金公司对投资时限进行优化管理，尽量降低货币基金的剩余期限，提高其弹性投资能力，确保其能维持较好的流动性与安全性。对于投资者，需要加大加强投资者金融知识教育宣传，普及其对货币基金工具的了解和认识，认清货币基金的实质是现金管理且收益率较低，促进投资者合理安排资产投资，提高投资者金融素养，引导其理性管理资金，完善信息披露，减少信息误导。货币基金在我国公募基金的份额提升随之而来的是在金融市场越来越重要，更需要注重对货币基金进行流动性监控，实时准确地关注货币基金发展动态，关注货币基金的流动性风险衡量指标，谨防出现类似于发达国家的货币基金流动性危机，必要时可给予货币基金流动性资金支持。
5.1.2 协调货币基金规模与发展速度，维持平稳发展趋势
市场的完善和货币基金的成长密切相关，两者的良性发展需要彼此促进，应该对市场准入标准进行严格把关，及时更新监管手段与相关法规，有效规范货币基金规模，稳定货币基金发展规模，维持货币基金平稳发展趋势，把控好货币基金平稳发展速度，尽量减少货币基金清理整顿的反复状况，避免出现监管缺失现象。同时对于投资者持有比例可以进行适当限制，避免其对基金投资决策的干扰，促进货币基金业绩能够更好发展，防控大规模赎回风险。
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第六章 结论与展望
6.1 研究结论
首先，文章梳理了我国货币基金的发展历程及现状，总结了货币基金发展目前存在的混业经营与分业监管的冲突、货币基金风险防控问题及产品及配套设施问题，并分析了货币基金对基金行业、银行机构、利率市场带来的影响。货币基金带来的业务交叉会削弱监管机构的监管效率和监管力度，使得货币基金将面临谁来监管和怎样监管的问题，使混业经营与分业监管发生冲突；货币基金由于投资产品较单调，基金规模有限，一旦出现基金公司违规经营导致亏损产生的流动性降低造成的影响将是巨大的，会同时影响资本市场和货币市场；货币基金的清算系统存在效率低下的问题，并不够完善，对于货币基金发展要求难以满足。而货币基金带来的影响主要集中在基金行业、银行业、金融市场。对于基金行业来说，货币基金大发展带来的更多的是正向影响，提升了基金行业的自我生存力，创新了基金产品，促进了基金行业的发展；对于银行业来说带来的更多的是压力和冲击，银行机构资金流失压力增大，流动性急剧下降，资金获取途径不得不转向同业拆借，融资成本开始上升，也促进了银行机构寻求新的创新；对于金融市场来说，增强了金融市场的流动性，加强了利率传导的高效性，金融市场的深广度也因此提高，市场对利率也更为敏感。最后梳理了货币基金特征对基金业绩的影响机理。
其次，对选取的 50 只货币基金进行了平均收益率走势分析，发现货币基金业绩存在波动性，平均收益率在 3%左右，随后以华安现金富利 A 为货币基金代表，选取了华安现金富利 A 从 2004 年 1 月 5 日至 2020 年 3 月 2 日的 4709 个交易日七日年化收益率数据，分析了货币基金业绩的波动特征。研究结果显示，货币基金上期业绩对当期业绩具有显著正影响，当期业绩高时下期业绩也高的情况出现概率大；货币基金业绩的上期正向冲击比负向冲击大，利好消息对基金业绩波动的冲击要大于利空消息，货币基金避险能力强。
最后，文章使用固定效应模型对我国 2008 年前创立的 50 只货币基金 2008-2017 年间的面板数据进行回归分析，研究了货币基金规模、历史业绩、大类资产配置、成立时长和持有人结构五类货币基金特征对基金业绩的影响。研究结果显示：货币基金业绩与基金规模存在倒 U 型关系；货币基金业绩具有持续性，呈现出“马太效应”，上期基金业绩与当期基金业绩正相关；货币基金的大类资产配置中银行存款比例和债券比例与货币基金业绩正相关；货币基金成立的时长与货币基金业绩正相关；机构投资者的持有比例与基金业绩负相关。
参考文献（略）
