第 1 章 绪论
本章将首先阐述本文的研究背景和意义，接着通过国内外文献评述，确定本文要研究的内容及研究框架，并阐述研究方法和创新点。
1.1 研究背景及研究意义
财务分析已成为现代企业管理密不可分的组成部分，财务报表呈现的不仅是企业的历史经营成果，更成为预算管理和战略决策的重要工具。财务分析通过一系列分析技术与方法，对企业的盈利能力、营运能力、偿债能力、投资能力等进行综合分析与评价，及时发现企业现阶段运营中出现的问题和不足，从而帮助管理层调整战略决策，最终达到企业预期的目标。另一方面，财务分析对于投资者和股东的未来投资活动具有重要意义，它有助于利益相关者了解企业的过去、现在，并通过历史数据预测企业未来发展趋势。笔者认为现代财务分析应为公司战略服务，而不应止步于财务报表数据的分析。因此本文希望引入国外先进的财务分析理念——“哈佛分析框架”，帮助经营者和投资者了解企业的现状，找出财务数据的实际情况与战略目标间的差异，最终为企业未来发展提供建议。哈佛分析框架不同于传统财务分析单一的报表分析，它将企业内外部环境、财务状况和企业战略相融合，综合性地分析企业的优势和面临的问题。本文选取一家美资制药企业——百药公司作为研究对象，旨在通过运用哈佛分析框架，对百药公司进行系统、全面的分析。选取这家公司主要有三方面因素：第一，随着经济发展和 GDP 增长，人们对创新药的需求迅速增加，而国家也通过一系列政策大力扶持创新药，并不断完善医疗体制。其次，在中国的外资制药公司如今都处于转型阶段，陆续开始从传统制药企业转型成为科技含量较高的生物制药企业，而在转型过程中纷纷遭遇增长放缓、风险增加、前景不明等问题。再者，百药公司的研发能力、管理能力、风控能力均高于行业平均水平，对其财务状况的分析具有行业代表性。
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1.2 国内外研究现状评述
1.2.1 国外研究现状
财务分析起源于 20 世纪初的美国，早期为美国银行业所用。最初的财务分析主要用于银行对企业的信用评估，利用企业的资产负债表来分析并评估企业的偿债能力，从而降低银行的信贷风险。1900 年，美国纽约州银行协会发布了申请贷款的标准表格，这套表格除包含资产负债表之外，同时提出了流动比率、速动比率等一系列财务分析指标并以此作为企业偿债能力的判断依据。1919 年前后，杜邦分析法诞生。这套由美国杜邦公司提出的财务分析体系将净资产收益率作为核心指标，将其分解为总资产收益率和权益乘数①的乘积，再将其中的总资产收益率和权益乘数进行进一步分解，最终得到一个用于反映企业获利能力、资产周转能力、资本运营能力的综合指标体系。这一体系在未来数十年中被各大企业广泛运用。1923 年，美国白利斯（James Bliss）在《管理中的财务和经营比率》一书中提出并建立了各行业平均的标准比率，自此人们开始普遍使用标准比率进行横向财务比较。1924 年吉尔曼（Gilman）出版了《财务报表分析》一书，作者指出财务比率和资产负债表之间的关系并没有明确的相关性，比率分析的作用可能被高估，因此他提出了趋势分析法①。1928 年，美国学者亚历山大 沃尔（Alexander Wall）提出了综合比率评价体系。他在《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了流动比率、产权比率、存货周转率、固定资产比率、应收账款周转率、自有资金周转率和固定资产周转率七项指标，并且把这些比率用线性关系相互联结，避免了单一财务比率的缺陷。20 世纪伴随着资本市场的发展，西方的财务分析体系得到了迅速发展并不断完善。1997 年，Erich A．Helfert 指出财务分析框架应包含经营业务分析、投资决策分析、筹资决策分析、企业价值评估这四个部分。Ke Leisha．Pali Pu（1998）针对传统财务报表分析的不足，增加了行业分析和竞争战略分析。而后在 2003 年，LeopoldA．Bernstein &John J．Wild 于《财务分析报告—理论、应用于解释》中提出了新的财务分析框架，涵盖了财务分析的目的、会计质量分析及财务分析的应用等。2004 年，哈佛大学的三位教授 Krishna G．Palepu、Paul M．Hesly、Victor L．Bernard在《运用财务报表进行企业分析与估价》一书中首次提出了新的财务报表分析思维——哈佛分析框架。该框架从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个方面对企业的内部环境、外部状况及经营状况进行系统性分析，并从战略高度预测企业未来的发展。
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第 2 章 理论基础
本章将介绍财务分析的基本理论并介绍传统财务分析方法的意义和不足，接着引出哈佛分析框架并阐述其背景及意义，并分别介绍此框架四个维度的基本思想。
2.1 财务分析基本理论
传统的财务分析，即财务报表分析，是基于企业的财务报表以及披露信息，运用科学的财务分析方法和技术，对企业的经营活动、财务状况进行分析和评价，以帮助利益相关方做出决策。企业的利益相关方通常包含投资者、债券人、政府机构、企业管理者、供应商、消费者等，他们之中的大部分只能通过企业披露的财务信息、财务报表批注及行业信息来了解企业的财务状况和发展状况，并预测企业的未来。传统财务分析的方法主要有三类：比率分析法，比较分析法和趋势分析法。比率分析法是财务分析中出现最早、应用最广的方法。该方法通过计算两个财务指标之间的比率来反应他们的相互关系，优点是简单明了、便于计算。财务比率可以是利润构成比率、销售净利润、速动比率、资产收入率等，不同比率反应出企业在盈利能力、周转能力、偿债能力、成长能力等不同方面的能力。财务比率能够帮助解释企业自身变化的原因，也可以用来对比同行业其他竞争者的比率值，反应企业在特定行业中的地位，使得信息使用者能够较全面地掌握企业的发展状况。然而，不同的会计政策和会计估算可能对财务比率的准确性和可比性造成一定影响，在实际运用中应注意剔除由会计政策和会计估算变化带来的影响。
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2.2 哈佛分析框架的基本理论
2.2.1 哈佛分析框架的背景和意义
针对传统财务分析方法的不足，哈佛大学的三位教授 Krishna G．Palepu、PaulM．Hesly、Victor L．Bernard 在《运用企业报表进行企业分析与估价》一书中提出了“哈佛分析框架”这一创新的财务分析理论。他们认为财务分析不应只分析定量因素例如财务报表分析，而应该站在战略的高度，结合定性分析包括行业内外状况和公司自身的发展战略、会计质量、财务报表及发展前景。该框架认为企业并不是孤立存在的，它不仅受到自身会计政策和公司战略的影响，也受到宏观环境、行业政策等影响，因此从不同角度来评价公司的经营状况，以此弥补单一的财务报表分析产生的缺陷。哈佛分析框架具有完整的逻辑框架，包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。它基于财务数据，却不局限于财务报表分析，是对传统财务分析方法的完善和改进。此框架能够帮助管理者对公司的财务分析结果进行修正，支持企业决策和管理，更能帮助企业预测未来财务状况并提供指导意见。通过运用此框架系统性的分析，利益相关方能够对企业的现状进行全方位的了解，因此也受到了国内外使用者的广泛支持。
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第 3 章 百药公司简介及其存在的问题............... 14
3.1 百药公司简介........ 14
3.1.1 百药公司及组织框架介绍...... 14
3.1.2 百药公司在中国的经营模式.............. 15
3.1.3 百药公司在中国的转型历程及现状.............. 16
3.2 百药公司存在的问题........ 17
第 4 章 基于哈佛分析框架的百药公司战略分析........... 21
4.1 医药公司外部环境分析.... 21
4.1.1 医药行业宏观环境分析—PEST 模型........... 21
4.1.2 医药行业的波特五力分析...... 23
4.2 百药公司战略分析............ 24
4.2.1 百药公司 SWOT 分析............ 24
4.2.2 百药公司的战略选择.............. 27
第 5 章 基于哈佛分析框架的百药公司会计、财务和前景分析........... 28
5.1 基于哈佛分析框架的百药公司会计分析............ 28
5.2 基于哈佛分析框架的百药公司财务分析............ 32
5.3 基于哈佛分析框架的百药公司前景分析............ 37
第 6 章 百药公司问题根源及改进建议
本章将基于哈佛分析框架四个方面的分析结果，进行总结与归纳，并找出公司存在问题的根源。接着针对公司的不足和现有战略进行分析，给出未来的改进建议。
6.1 百药公司问题根源
首先，通过 PEST 分析模型从政治法律环境、经济环境、社会环境、技术环境四个方面对百药公司所在的行业进行分析，得出生物制药领域具有广阔前景，机遇与挑战并存。接着从波特五力模型分析得出，生物制药行业壁垒较高，获利空间巨大，未来将有越来越多的企业从传统制药行业向生物制药行业转变，说明行业获利能力较强。最后，通过 SWOT 分析法对百药公司的优势、劣势以及外部的机会和威胁进行分析，为公司提供了四种战略选择：SO 战略，WO 战略，ST 战略，WT 战略。本文选取占总资产比重最高
