主流信用风险度量技术的比较研究

内容摘要：20世纪90年代发展出许多现代信用风险度量的技术，本文旨在对其中倍受关注的CreditMetrics、KMV、Credit portfolio View和CreditRisk+进行综合比较。在比较之前，本文会首先介绍早期颇具影响力的信用风险模型——默顿（Merton）模型，然后分别介绍这些模型的框架、关键特点和不足。
关键词：默顿模型 Creditmetrics KMV Credit Portfolio View Creditrisk+

一、引言

信用风险是最古老的风险，并一直关系着银行业的稳定，由于20世纪80年代开始的全球金融“结构性变革”——垃圾债券、资产/抵押支撑证券（ABS/MBS）等的发展，使得信用风险不仅关系到银行体系，更关系到金融体系甚至整个经济体系。上世纪90年代发展出的许多信用风险度量模型，为信用风险的度量提供了新的思路。

二、主流信用风险度量模型的概述

1、 早期结构模型——默顿模型（Merton，1974）
2、 CreditMetrics模型
1) CreditMetrics模型的基本框架：
2) CreditMetrics模型的局限与不足：
3、KMV模型
1) KMV模型的基本框架：
2) KMV模型的局限与不足
4、违约率与总体经济相关性——Credit Portfolio View 模型
1) Credit portfolio View模型的主要框架如下：
2) Credit Portfolio View模型的局限与不足：
5、Creditrisk+模型
1) 模型的主要框架如下：
2) Creditrisk+模型的局限与不足：
三、主流信用风险度量模型综合比较
本文已经逐一介绍了四个主流信用风险度量模型，乍看这些模型非常不同，接下来，本文将从六个方面继续讨论这些模型的重要差异和相似之处。（见表2）
表2四种模型的比较
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参考文献