本文是一篇供应链论文，本文选取 2013-2019 年中小企业板和创业板上市企业面板数据，运用了博弈论与计量经济学相结合的实证方法。在博弈分析当中，分为了无第三方参与的传统金融融资模式博弈分析与有第三方参与的供应链金融融资模式博弈分析，在供应链金融融资模式中，又分为了应收账款融资模式、存货质押融资模式以及预付账款融资模式三种。在实证分析部分，运用了现金——现金流敏感性模型进行实证，首先分析了基准模型与扩展模型在融资约束方面以及供应链金融缓解中小企业融资约束方面的差异，接着又分析了不同类型的中小企业在融资约束及缓解效用的不同。
第 1 章 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
我国国民经济发展与社会进步离不开中小企业的茁壮成长，中小企业数量越多、竞争力越强代表着我国市场经济越繁荣，这对减少失业、增加社会福利、缩小社会贫富差距具有重要意义。在我国县域经济中，中小企业的作用更加突出，中小企业是带动一方人民致富的有力武器。新常态下，随着我国的经济转型进入了新的历史时期，人们的关注点也从大企业转向了中小企业。中小企业为我国市场经济不断注入新鲜健康血液，不仅表现在技术革新、扩大就业、提升 GDP 等方面，而且在促进全民创新、大众创新思想深入人心方面也发挥了不可替代的作用，中小企业的快速发展不仅使“经济蛋糕”变得更大，而且分的更好。
另一方面，由于中小企业规模较小、管理水平低下以及信息不对称，使得中小企业筹集资金方面比较困难，也就是说，中小型企业在融资方面存在限制，中小型企业对于社会 GDP 的贡献率与中小型企业所接受到的贷款资源比例严重不匹配，导致这个的主要原因是中小企业与金融机构的信息不对称。对于商业银行来说，资金安全性是其首要考虑的问题，银行之所以将大企业作为主要客户的原因就是大企业在资金方面安全性要远远高于中小企业，大企业可以为银行带来稳定且可观的收益。反观中小型企业，自身规模比较小，管理信息系统不发达，缺乏长远的规划，与商业银行达不到长期稳定的合作关系，在信誉担保方面远不及大企业，所以商业银行不情愿贷款给中小型企业。中小型企业的融资难、融资贵问题早已成为制约中小型企业成长的一大障碍，是近些年来学者们热议的话题。
基于银企之间合作关系的供应链正是在这种时代背景下产生的，企业已经不是单体化的存在，而是多个企业的“打包”，核心企业处于供应链的中心，供应商处于供应链的上游，分销商、零售商处于供应链的下游。核心企业往往信誉好、担保充足，银行信用良好，供应链金融可以将核心企业的信用输入到供应链中的中小型企业身上，增强了中小企业的信用度，进而获得银行的贷款，同时银行也会获得更多的利润，这是一个双赢的结局。
1.2 研究方法
1.2.1 文献分析法
对国内外文献进行梳理，将国内外学者的文献进行提炼总结，同时对比了国内外文献差异。通过各种文献，使得供应链金融相关知识以及中小企业融资问题变得愈发清晰，前人研究的成果正是我研究的基础。
1.2.2 博弈论分析法
本文分别在有第三方参与和无第三方参与下进行银企博弈分析，分析了两种模式下中小企业和商业银行的最佳行动策略，以表明有第三方参与的供应链金融模式是具有时代进步性的。
1.2.3 实证分析法
本文运用加入供应链金融指标的现金——现金流敏感性模型来表明供应链金融对缓解企业融资约束的积极影响。现金——现金流敏感性模型用来表明中小企业融资约束存在普遍性，供应链金融指标的加入用以表明供应链金融缓解中小企业融资约束的客观性。在此基础上将中小企业按照规模程度、资本密集度以及股权性质进行分类，分析供应链金融对不同企业融资约束缓解程度存在的差异性，研究供应链金融更容易缓解哪类中小企业的融资约束。
1.2.4 比较分析法
本文在银企博弈分析部分比较了传统金融与供应链金融融资模式下的银企博弈均衡解，以凸显供应链金融缓解我国中小企业融资约束的积极效果。在实证分析部分比较了不同企业融资约束的不同以及供应链金融在缓解其融资约束效果的差异。
第 2 章 国内外研究综述
2.1 关于供应链金融的研究
供应链的概念可以追溯到上世纪 80 年代末 ，随着市场化进程的不断加快，关于这方面的研究越来越多。早些时候大多是国外学者在进行研究，随着我国加入 WTO以来，我国的市场环境发生了翻天覆地的变化，企业间的交往越来越频繁，在此基础上，我国学者的研究也逐渐多了起来。我国供应链金融的产生与发展，不仅展现了我国在金融方面的巨大进步，而且也向世界宣示了我国和世界各国人民共同迎接全球经济挑战的决心。
2.1.1 供应链金融含义的研究
供应链金融还在不断研究当中，国内外学者比没有给予其准确定义，往往进行的是定性描述。
在国外研究方面，首先，Hofinann 将供应链金融的内涵上升到理论的高度,他认为供应链金融是多个参与者相互协调、相互配合以促进供应链上的资金流通，是创造共同价值的过程。对供应链金融的流程和要素进行了剖析,界定了供应链金融的参与主体以及资金流的基本功能，为供应链金融提供了理论支撑[1]。Michael 认为核心企业处于供应链的核心地位，供应链中的各企业都可以以核心企业为媒介进行交流交易，避免了许多复杂环节，使得企业间的贸易费用得以降低[2]。
国内供应链金融研究当中，胡跃飞最早提出了供应链金融一词，他定义供应链金融为以现金流为还款基础，以核心企业作为信用背书，给贷款方提供短期借款的一种融资方式[3]。于海静和康灿华在胡跃飞的基础上，指出真实交易价值是供应链金融的基础，供应链金融提高了供应链的整体信度，使得众多中小企业得以融资[4]。夏雨和方磊等人对供应链金融的理论演进及内在逻辑进行了研究，认为演进的内在逻辑链为逻辑起点、逻辑基石、逻辑主线和逻辑拓展，后续研究的主要方向包括供应链金融的内涵拓展、融资创新、风险深化和线上融合等,核心问题是考虑多周期、多主体和信息不对称的供应链决策模型[5]。
2.2 关于中小型企业融资问题的研究
中小企业作为活跃市场的中坚力量，在吸收就业、配置资源、提高效率等方面发挥着着不可替代的作用。但与此同时，融资约束一直都是阻遏中小企业发展的一大障碍。对于融资约束问题，国内国外都有研究。
2.2.1 国外的研究
国外关于企业融资问题很早就有了研究，Fazzari、Hubbard 和 Pertersen(简称 FHP)提出了融资约束假说,设计了相关实验，运用经验指标将样本分为约束组和非约束组，通过投资——现金流敏感性模型得出了融资约束越强投资现金流敏感性越敏感的结论[21]。Kaplan 和 Zingales(简称 KZ)对 FHP 的研究结论提出了质疑，他们使用了和 FHP相同的企业样本，设计了相关实验，得出了与 FHP 截然相反的结论：企业融资约束程度越低投资现金流敏感性越强烈[22]。由于二者结论相反，学术界对融资约束与投资现金流敏感性两者之间的关系一直没有定论。Almeida、Campello 和 Weisbach 换了一种思路，认为如果企业存在融资约束，企业会留存一定量的现金或现金等价物，以备未来投资所需，他们将现金持有变化量作为因变量，将现金流和投资机会作为自变量，建立了现金——现金流敏感性模型[23]。Paolo 和 Joseph 对欧洲公司的融资缺口问题进行了研究，认为融资缺口关系到欧洲发展和经济增长的两个关键领域，一个是涉及创新型初创企业的创建和规模扩大，另一个是老牌中小型公司获得融资的机会，这些公司是欧洲和新兴市场经济体的中坚力量[24]。
第 3 章 供应链金融及中小型企业融资相关理论概述.......................... 14
3.1 供应链金融相关概述................................14
3.1.1 供应链金融产生的背景..................................14
3.1.2 供应链金融发展现状............................. 15
第 4 章 中小企业与银行的博弈分析..................................23
4.1 无第三方参与的银企完全信息重复动态博弈...........................23
4.1.1 模型假设与博弈矩阵................................... 23
4.1.2 博弈矩阵分析.......................................24
第 5 章 供应链金融缓解中小企业融资困境的实证研究................................. 35
5.1 实证模型设定过程...........................35
5.1.1 研究假设............................. 35
5.1.2 实证模型设定依据...................................... 36
第 5 章 供应链金融缓解中小企业融资困境的实证研究
5.1 实证模型设定过程
5.1.1 研究假设
融资约束是指在资本市场不完善的情况下，中小企业内部融资不足而寻求外部融资的过程中受到的约束，银行贷款是中小企业最主要的融资方式。中小企业普遍存在融资约束问题，究其原因主要是由于银企信息不对称和交易成本过高引起的。相较于大企业，中小企业规模较小，管理水平较落后，财务信息不透明，缺乏必要的抵押品，更容易发生逆向选择和道德风险问题，因此，银行在考虑是否贷款时，会实行信贷配给，使得许多中小企业难以融资，而部分融资成功的中小企业也由于过高的交易成本难以维持进一步的投资。受到融资约束的中小企业只能运用有限的内部资金，以维持企业日常的生产活动
