随着金融业的不断发展，供应链金融应运而生。供应链金融有两个途径可以解决中小企业的融资问题，一是供应链金融可以使各贸易主体连接成为一个整体，核心企业对中小企业进行担保，中小企业也可以通过核心企业向银行传递自身的信息，极大的缓解了银企之间的信息不对称。二是中小企业可以通过核心企业的信誉提高自身的资信水平，银行不需要对每个中小企业进行信用考核，而只需把核心企业的信誉作为整个供应链的资信水平，对供应链进行综合授信，降低了中小企业的融资成本，同时也降低了银行的监管以及考核成本。引入第三方物流机构，从事对供应链的监管，极大的遏制了逆向选择和道德风险问题的发生，促进了供应链平稳运行。受到银行贷款的中小企业不会表现为强烈的现金——现金流敏感性。基于上述分析，提出以下两个假设：
H1：中小企业普遍存在融资约束，表现为强烈的现金——现金流敏感性。
H2：供应链金融能够缓解中小企业的融资约束，即能够降低现金持有对现金流的敏感性。
第 6 章 结论与展望
6.1 研究结论
本文选取 2013-2019 年中小企业板和创业板上市企业面板数据，运用了博弈论与计量经济学相结合的实证方法。在博弈分析当中，分为了无第三方参与的传统金融融资模式博弈分析与有第三方参与的供应链金融融资模式博弈分析，在供应链金融融资模式中，又分为了应收账款融资模式、存货质押融资模式以及预付账款融资模式三种。在实证分析部分，运用了现金——现金流敏感性模型进行实证，首先分析了基准模型与扩展模型在融资约束方面以及供应链金融缓解中小企业融资约束方面的差异，接着又分析了不同类型的中小企业在融资约束及缓解效用的不同。本文得出的结论如下：
（1）相较于无第三方参与的传统金融融资模式，有第三方参与的供应链金融融资模式存在更小的融资约束，商业银行更愿意提供贷款，中小企业更容易融到资金。在传统融资模式下，商业银行遭受到道德风险和逆向选择的风险更大，银行会实行信贷配给制度拒绝贷款或提供部分贷款，中小企业面临较大的融资约束，在供应链金融模式下，中小企业与银行变成了命运共同体，并且有了第三方物流机构的监督，中小企业会履行合约，银行会为其贷款，中小企业的融资约束大幅下降。
（2）中小企业普遍存在融资约束，也就是说我国的中小企业具有明显的现金——现金流敏感性，供应链金融在一定程度上可以缓解这一约束，降低中小企业的现金——现金流敏感性。对比基准模型，加入供应链金融衡量指标后，现金流的系数明显变小，且现金流指标与供应链金融衡量指标成显著负相关，意味着供应链金融能显著降低中小企业的现金持有，缓解中小企业的融资约束。
参考文献（略）
