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ZN房地产公司融资风险管理思考

日期:2023年10月20日 编辑:ad201107111759308692 作者:无忧论文网 点击次数:316
论文价格:150元/篇 论文编号:lw202310171614314208 论文字数:35666 所属栏目:风险管理论文
论文地区:中国 论文语种:中文 论文用途:硕士毕业论文 Master Thesis

本文是一篇风险管理论文,本文在研究过程中主要是从融资风险的角度来进行探究研究房地产管理,同时选取ZN房地产公司进行案例分析。收集ZN房地产公司近年相关融资数据,并采用Z值测算的方式对于ZN房地产公司融资风险进行量化评估。

1 绪论

1.1 研究背景与意义

1.1.1 研究背景

风险管理论文怎么写

我国房地产行业从上个世纪80年代兴起至今,已经经过了40多年的发展历程,并且当前房地产行业已成为我国国民经济发展的重中之重,房地产行业的发展将有效带动经济文化发展,同时也将对社会结构调整起到关键作用。最近几年,为了应对房地产企业过热的发展,国家提出了相应的宏观调控,因此我国房地产行业企业在经营中无论在销售还是市场融资都面临相应的压力。

尤其是在2020年8月,为了限制我国房地产行业企业无序扩张发展,推出“三条红线”政策,直接对我国房地产行业融资进行限制。对于房地产行业而言,房地产行业属于重资产行业,必须要大量依赖外部融资才能够满足资金建设需求。因此“三条红线”背景下各房地产行业企业正常融资秩序受到影响,面临的融资风险陡然增加,所以融资风险管理成为当下房地产行业企业的核心任务。

本文所分析的ZN房地产公司近年为了提升行业影响力,持续扩大融资规模,公司得到发展的同时,融资风险也相应显现,但是ZN房地产公司对融资风险管理缺乏有效的重视,使得在“三条红线”政策下ZN房地产公司融资受到限制。目前ZN房地产公司存在融资结构失衡、融资规模过大、融资渠道狭窄以及融资成本较高等问题,融资风险显现。因此ZN房地产公司要想在当前背景下有序发展,需要对所存在的融资风险管理问题进行化解。要强调融资优化,并根据“三条红线”规定合理控制自身融资规模,在政策框架下优化融资结构,才能够合理控制融资风险,稳步经营。本文也正是在这一背景下对ZN房地产公司融资风险管理问题进行研究。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

(1)融资风险的识别

Márk Szenes(2017)在对当前国际融资风险管理现状进行分析中,其认为从宏观与微观角度的研究是必不可少的,当前融资风险的管理需要进一步加强影响因素的分析,并且有针对性的提出相应对策。例如对于融资风险的识别是必不可少的,只有做好融资风险识别才可以更好,为后期风险防控提供支持。Terrence E(2017)针对当前专家学者的研究成果进行收集整理,并且指出房地产企业在自身发展过程中,对于融资形式的选择,必须要做好自身合理的分析,这样才可以切实的为企业发展提供支持。同时企业也需要针对风险防控建立相应的风险识别模型。Oscar Jorda ,Moritz Schularick 等(2016)则表示房地产的融资风险识别难度较大,因此需要通过融资风险测量模型进行建立加强风险指数的计算来进一步探究风险大项,通过定量分析方式科学识别融资风险。

(2)融资方式研究

Myers(2010)提出了优序融资理论,其通过对大量实例的研究以及探讨,结合各类融资对于公司财务运营起到的正面以及方面作用,对企业在面对各种融资工具的先后使用顺序进行论述并得出相应结论,其中民间融资位列其他融资顺序的最后,因为其融资成本最高。Handorf(2021)指出企业在发展过程中如果存在着长期负债行为,那么将会导致企业的投资受到影响,同时也不利于企业的绩效改善,除此之外长期负债将会导致管理者的过度投资行为减少,这对于实现企业的绩效提升有很大意义。所以在融资方式选择中需要合理的选择长期融资。

2 概念界定和理论基础

2.1概念界定

2.1.1 融资的概念

融资就是实现资金的融通。从狭义上来说,融资是企业或个人对资金进行筹集的行为。企业或个人在自身发展过程中结合实际需求,通过相应的渠道来获取资金,以此实现自身的正常发展的活动。从广义上来说融资和金融之间有着重要的联系。只要是在金融市场上进行资金筹措的行为,都是属于融资的范围。融资已经成为社会经济活动的重要组成部分。

2.1.2 融资风险控制

融资风险管理是指企业在发展过程中,通过对合理风险控制手段,流程的运用来实现融资风险的规避与降低,这可以进一步的保障企业的正常运营,降低企业的损失。企业在进行管理过程中,对于融资风险的管理是必不可少的,通过对融资风险进行管理可以有效实现整体风险的降低,也可以为企业的日常运营提供保障。在进行融资风险管理过程中,企业可以通过降低损失程度,信息管理,风险转移及风险回避等多种方式来开展。企业所选择的融资方式不同,其所带来的融资风险也是存在差异的,只有切实的结合融资风险做好相应的选择,才可以有效的降低融资风险,规避融资风险。

企业融资风险控制主要包括风险识别、评价、应对、监督这四个环节。其中风险识别就是利用各种工具和方法对企业的融资风险进行判断分析,以此为基础对风险进行分类整理,尝试找出风险背后的原因,是风险控制的基础环节。风险评价则是进一步对企业的融资风险进行整理,衡量某类具体风险的大小和可能性,利用数理统计的方法计算可能的损失。风险应对则是以原因分析和概率分析为基础,结合企业的自身情况,制定详细的方案对风险进行处理,以期将融资风险控制在合理的范围内。风险监督则是监督员工是否能够执行风险应对方案。

2.2 企业融资基础理论

2.2.1 MM理论

MM理论是莫迪格利安尼与米勒基于完善市场的假设提出的理论,分为有税MM理论和无税MM理论。无税MM理论认为有债务的企业价值与无债务的企业价值是相同的。有税MM理论的基本内涵是,有债务的企业的价值等于无债务企业的价值加上利息抵税的价值。同时,该理论经过几十年的发展,逐渐成熟,由于债务具有节税效果,通过对于所有税的因素进行综合考虑,可以发现企业价值与资本结构之间有着密不可分的关系,负债经营可以为企业带来税收节约的效果。根据MM理论,企业的资产负债率越高,表明企业可以利用的外部资本越多,对企业的帮助越大,企业的资产负债率接近或达到100%时,对企业的帮助最大。然而,该分析并未考虑公司的破产价格,因此 100%负债使企业价值最大的结论与经济现实的差距较大。MM理论虽然在理论上是可行的,但由于诸多限制因素的存在,特别是破产和代理成本的负面影响,它不适应企业的具体情况,没有机会得到真正的使用。通过将破产风险融入权衡模型,可以进一步促进资本结构理论的完善,也让其在现实中更加具有实际价值。

2.2.2 权衡理论

20世纪70年代中期,由 Robichek 和 MayerZN 等研究人员所提出的权衡理论倡导企业在实际管理过程中必须要意识到企业财务风险与企业负债之间的关系。企业负债的增加也会导致企业财务风险的增加,同时企业财务风险与企业价值之间也是处于正比的关系。所以企业在实际运营过程中,必须要对负债税收优势和预期的破产成本进行有效平衡,例如通过免税措施的运用。企业在进行最佳融资结构探索过程中,需要结合实际情况做好债务资本成本与边际效益的统一。通过权衡理论,相关财务变量之间的关系得到一定的理清:首先,固定资产等有形资产比例高的企业,其负债规模可以适当增加,而无形资产比例高的企业,其负债规模关则要适当减小;其次,对资产风险较高的企业,应采取措施逐步缩减企业负债;最后,所得税率较高的公司可以获得较高的减税额度,以应对额外的负债。

3 ZN房地产公司面临的融资风险及风险管理现状 ..................... 16

3.1 ZN房地产公司基本情况 .................................... 16

3.1.1 ZN房地产公司简介 ..................................... 16

3.1.2 ZN房地产公司组织构架 ............................. 16

4 ZN房地产公司融资风险管理中存在的问题及其原因 ............................ 43

4.1 ZN房地产公司融资风险管理深度访谈 .................................. 43

4.1.1 访谈提纲........................................ 43

4.1.2 访谈要点................................... 43

5 ZN房地产公司融资风险管理优化建议 ............................. 48

5.1 ZN房地产公司融资风险管理优化方案设计 ............................... 48

5.1.1 融资风险管理优化方案设计原则 ................................. 48

5.1.2 融资优化方案的目标确定 .......................... 49

5 ZN房地产公司融资风险管理优化建议

5.1 ZN房地产公司融资风险管理优化方案设计

5.1.1 融资风险管理优化方案设计原则

ZN房地产公司融资风险管理优化方案设计的原则主要在于三个方面,分别为风险可控性原则、成本最优性原则以及保持控制权原则。

(1)风险可控性原则

ZN房地产公司目前面临着资产负债率较高的压力,所以当前期在进行短期融资过程中,其面临的风险主要是财务风险,必须要确保ZN房地产公司的资金处于一个合理正常运行的情况下,才可以实现企业的长远发展。ZN房地产公司在进行融资过程中必须要意识到财务杠杆是属于非系统性风险,所以其对于企业将带来一定的经济效益。企业的财务杠杆越高,其所能够获得的效益也越高,但是所带来的风险也是不能忽视的,因此必须要对财务杠杆所带来的效益与风险做好平衡。

(2)成本最优性原则

ZN房地产公司在进行融资过程中,其有多种融资渠道,不同的融资渠道,其所需要的成本也是不同的