第 1 章 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
国际方面。2008 年国际金融危机前,全球流动性泛滥,发达经济体货币政策调控收效甚微,美国一度出现所谓的“长期利率之谜”。以短期利率为主要手段的价格型调控政策失效,是造成金融危机的重要原因。2008 年的国际金融危机使我们认识到,价格稳定并不一定会带来金融稳定,以通货膨胀为主的货币政策目标,无法确保金融稳定。在传统观点里,货币当局只要把握短期利率工具和通胀目标,宏观经济就能平稳运行,却忽视了资产价格的信号,疏于对金融失衡的监测,未及时意识到整个金融体系的风险积累,在金融监管不当放松及其他各种因素综合作用下,最终触发严重金融危机。危机爆发后,各国陆续结束了“单一目标、单一工具”货币政策调控模式,而是转向“多目标、多工具”的货币政策框架,主要发达经济体央行迅速将政策利率降到接近于零的水平并维持至今。利率调控失去弹性,多数央行不得不诉诸量化宽松政策和前瞻指引政策,货币政策调控再度依赖数量型工具。此外,许多央行还更加重视金融稳定职责。有些国家通过立法,也有通过机制性安排赋予央行维护金融稳定的职责。发达经济体货币调控框架的转变,既是对传统货币政策调控方式不足的完善,也是货币政策调控适应新的经济金融形势的必然要求。
国内方面。十八大以后,以习近平为总书记的党中央对中国经济形势做出了重要判断,我国正处于三期叠加的关键时期。即我国正处于经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期。一是我国经济处于从高速换挡到中高速的发展时期;二是我国经济结构调整刻不容缓,否则就不能实现进一步发展;三是在国际金融危机爆发初期,我国实施的“一揽子”刺激计划还处于消化期。2018年 8 月 3 日,国务院金融稳定发展委员会的二次会议上指出我国经济尚处于新旧动能转换时期,长期积累的金融风险进入易发多发期,需要积极稳妥和更加精准地加以应对。特别是在流动性总量保持合理充裕的条件下,面对实体经济融资难、融资贵的问题,必须更加重视打通货币政策传导机制,疏通金融服务实体经济的“最后一公里”,进一步提高金融服务实体经济质效。鉴于疏通货币政策传导机制对当前我国稳定经济增长的重要性,本文旨在从货币政策对地方商业银行影响的角度出发,研究货币政策传导机制存在的问题,并提出对策。
...........................
1.2 研究思路与研究方法
1.2.1 研究思路
本文研究思路如下:①简述货币政策传导不同理论的分类及主要观点,从现有理论研究中总结相关理论的演变历程;②介绍我国货币政策传导机制的概况,及不同经济时期我国的货币政策演变,简要介绍不同货币政策工具的历史与现状;③从对 A 农商银行的贷款结构变化、贷款增长情况、利率变动以及利润情况等方面进行分析,研究各种货币政策工具在地市层面对商业银行的影响。④从数据分析中挖掘货币政策工具使用过程中存在的问题,分析背后的原因逻辑。最后,以提高货币政策工具的政策效应为出发点提出建议,确保中国人民银行的货币政策真正落到实处,精准发力。
1.2.2 研究方法
本文对 A 商业银行的真实数据进行分析,对人民银行分支机构尤其是地市级中心支行具有一定的理论指导和实践意义,在研究方法上,本文采用以下方法:
①文献调查法:查阅国内外央行、金融机构等相关机构关于货币政策传导与调控、货币政策工具的发展与不足、货币政策工具效应分析等方面的相关文献,如裴平、熊鹏的中国货币政策传导研究、李良松的中国价格型货币政策调控研究、陆岷峰的供给侧改革背景下我国货币政策传导效应分析-基于货币政策调控目标视角、卢磊磊的基层央行支农再贷款政策效应分析——以中国人民银行 SQ 市中心支行为例等。认真学习了其中的研究方法、理论依据和论文成果,并加以运用。
②比较分析方法,是从政策导向效果出发,比对同一时期两个或两个以上对象的数据增长情况。也简要比较了中国的货币政策在不同时期的政策演变,在摸索中寻找适合中国国情的政策体系。
③定性和数据分析法,本文使用定性分析法描述货币政策工具在使用中存在的问题,及其背后的原因,进而提出解决建议。采用数据分析法,用同一时期不同对象的数据进行对比分析,并从数据变化趋势寻求背后的原因。
............................
第 2 章 我国货币政策传导机制
2.1 货币政策传导机制的理论模式
2.1.1 经济变量传导模式与微观经济主体传导模式
在货币政策传导机制中,各个传导要素之间是密切联系、互相作用的整体。货币政策传导机制的作用过程是经济变量之间的相互作用过程。据此,货币政策传导机制可以分为经济变量传导和微观经济主体传导两种模式,这两种理论模式结合在一起就是完整的货币政策传导过程。
经济变量传导模式主要是通过中央银行的货币政策工具作用于操作目标(如基础货币、基准利率等),再影响中间目标(如货币供应量、贷款和利率),最后引起物价稳定、充分就业、经济增长或国际收支平衡这些最终目标的变动。而货币政策是宏观总量调节政策,宏观总量是由微观个量组成的,微观个量是微观经济主体行为的结果。微观经济主体传导模式是指中央银行通过货币政策手段作用于商业性金融机构,利率水平等要素的变动会影响企业和居民的投资、消费和进出口等行为,最终引起总产出变动。
2.1.2 内部传导机制和外部传导机制
如果对货币政策传导机制进行划分的话,可分为内部传导机制和外部传导机制。内部传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响基础货币,由于货币乘数的作用,商业银行引起货币供应量倍数变化的过程,实际上是指货币供给是如何被创造的,即货币供应决定机制。中央银行通过自己能直接控制的变量——再贷款等直接调控工具和公开市场操作、再贴现率、存款准备金率等间接调控工具来调节银行体系持有的基础货币数量。外部传导机制是指货币供应量被创造出来后,是如何在金融系统之外对货币政策的最终目标产生作用的,实际上就是货币作用机制问题,涉及生产商、消费者等国民经济的各个方面。本文中,仅涉及货币政策内部传导机制,仅包含金融系统内部的传导过程。
........................
2.2 货币政策调控与转型
货货币政策调控,是央行通过货币政策工具影响货币政策最终目标的过程。根据货币政策操作目标和中介目标的不同,调控方式可分为数量型调控和价格型调控。一般来说,央行通过控制信贷总量、商业银行体系准备金规模等数量指标来影响货币供应量,总量的变化影响商业银行的信贷投放总规模,从而实现货币政策最终目标的调控方式,被认为是数量型调控。在经济总量相对有限且金融体系相对简单的情况下,信贷总量与经济指标之间的关系比较显著,数量型调控效果较好。而央行通过调整政策利率(一般是短期利率),进而影响整个利率体系来实现货币政策最终目标,即为价格型调控。利率的变化影响商业银行的营业成本,从而影响其发放的企业贷款(贴现)利率。作用机制可表述为:再贴现率、再贷款率↓→商业银行和其他金融机构从中央银行获得的流动性资本↑→贴现借款↑→信贷供给(贷款)↑→货币供给↑。
长期以来,中国货币政策以数量型调控为主,主要通过信贷指标和法定存款准备金率等工具调节基础货币和货币信贷总量,一年期存贷款利率的调整则具有明显的行政色彩。随着中国金融市场和金融创新的不断发展,货币政策调控方式也在不断完善。从中国目前经济发展阶段,以及金融体系日益发达、金融创新不断深化的情况来看,数量型货币政策调控的有效性正在慢慢降低,调控手段正在逐步转为价格型调控为主。2011 年中国开始统计社会融资总规模并作为重要的监测指标,实际上,中国人民银行一直在创造条件推动货币政策向价格型调控转变,如 2012 年进一步扩大存贷款利率的浮动区间,并主要依靠逆回购来调节货币供应量;2013 年 1 月推出短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF),以更加精准地调控货币市场流动性;2013 年 12 月开始发行同业存单;2014-2015 年,中国人民银行进一步创新和补充货币政策工具、持续扩大存款利率上浮空间,推出了面向企业和个人的大额存单,并最终放开存款利率管制,为不断完善货币政策的利率传导渠道奠定了坚实的基础,这标志着中国货币政策调控进入了一个新的阶段。
.............................
第 3 章 货币政策对 A 农商银行经营的影响.......................... 21
3.1 相关背景资料........................ 21
3.1.1 A 市经济发展概况.............................. 21
3.1.2 A 农商银行发展概况............................. 22
第 4 章 存在的问题分析............................. 32
4.1 支小再贷款对商业银行吸引力不足...................... 32
4.2 再贴现对引导小微企业贷款利率的促进作用不明显...................... 33
第 5 章 相关建议............................... 36
5.1 扩大合格抵押品范围.......................... 36
5.2 创新激励方式,引导降低小微贷款利率.............................. 36
第 5 章 相关建议
5.1 扩大合格抵押品