本文是一篇MBA论文范文，本文选取战略新兴产业 A 公司作为典型案例研究对象，以 A 公司在2012-2018 年的财务报表、公开披露信息为基础，重点讨论了产业基金投资、企业价值创造及两者之间的关系等问题。在对 A 公司引入产业基金投资的动因进行分析基础上，从财务指标与企业运营整体评价维度，分析与评价公司价值创造效果。
第一章 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
改革开放以来，我国工业发展长期依赖制造业，在全球打响了“中国制造”的名声。然而，产业低价值端堆砌而起的“工业大国”却并不等于“工业强国”。“强”非一日之功，“强”需埋头苦干。为更快推动国民经济发展，我国必须进行产业转型和升级，由“中国制造”向“中国智造”转变。产业转型和升级必须双管齐下，一是从政策上确立发展方向，二是协助解决产业存在的实际困难。
在政策上，我国在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中确立七个战略性新兴产业，用政策导向吸引企业进驻，计划将对应产值提高到 2020 年国内生产总值的 15%，为全国的产业转型设立了目标。这些新兴产业分别是：新能源汽车、新材料、新能源、高端装备制造、新一代信息技术、节能环保、生物。
而从融资能力角度观察，根据国家统计局 2014 年统计年鉴显示，中小企业占我国企业总数的 99%，因而我国产业的转型升级很大程度上依赖于这些中小企业转型升级，这些产业细胞的发展才是我国产业发展的基础和根本。而我国中小企业发展又受限于融资能力及公司治理水平。尤其是融资能力，中小企业和新兴产业企业可能因企业规模小、信用积累不足、产业前景不明确、未能提供足额质押物等原因，较难从银行贷款等传统融资手段获取资金。没有资金的补充，发展就无从谈起[1]。
目前，解决这个问题的途径一般有民间借贷、供应链融资等。民间借贷手续简便、利率相对较低，但是体系不规范、不透明，存在一定风险，如近年时有暴雷的 P2P 融资模式就是最好的例证。而供应链融资是由银行主导，协同供应链联系紧密的上下游企业，利用相互间的企业信用，减少风险、灵活运用资金的一种融资方法。但现阶段，我国新兴产业供应链中企业关系较为松散，未能达到供应链融资所需的紧密程度。
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1.2 理论基础与文献综述
1.2.1 理论基础
1、信息不对称理论
信息不对称理论（Asymmetric Information Theory）于 20 世纪 70 年代由美国经济学家 Michael Spence 和 Joseph Eugene Stiglitz 提出，对充分信息假设提出了质疑。该理论认为，相比买方，市场上的卖方更了解商品信息。学者范慧芳（2013）也提出了经济学上社会分工与知识专业化是信息不对称产生的根本原因[5]。张莹（2016）认为其产生的原因可以归纳为两方面。主观方面，不同的经济个体获取信息的能力差异很大；客观方面，经济个体获取信息的数量受到多种社会因素的影响，因此，信息不对称是客观存在的[6]。从企业投资维度而言，企业管理层拥有比投资者更直观的机会了解企业的运营情况和发展趋势，因此，信息不对称也存在于企业内部管理层和外部投资者之间。投资者因获得信息的渠道不同、信息量的多寡而承担着不同的风险和收益。
信息不对称是市场经济的普遍现象，政府的有力引导可以减少这种现象对经济的危害，而信息不对称理论从另一方面着重强调了信息的重要性。
2、契约理论
契约理论（Contract Theory）由哈佛大学经济学教授 Oliver Hart 和 BengtHolmstrom 教授在上世纪 80 至 90 年代提出，认为人和人的契约关系是理想社会的基础。这些关系在经济上的行为及其结果在市场交易环境下的情况是契约理论所分析的内容，对资产的所有者、股份拥有者与企业经营管理控制决策权、经营管理者激励政策具有重要相关性。
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第二章 案例介绍
2.1 A 公司基本经营状况与发展历程
2.1.1 基本经营情况
A 公司于 2003 年由正海集团及外商 Longwood 共同出资设立，主营业务为生物再生材料的研发、生产与销售，立足再生医学领域，处于“十三五”战略规划中战略新兴产业。自公司成立以后，公司长期处于产品研发阶段，销售前景和盈利情况不理想，导致大股东正海集团在 2013 年退出投资，将股权转让给个人。此时的公司已进行经营运作达 10 年之久。
然而，这个一直不被看好的公司，自从 2013 年开始具有省政府背景的引入产业基金投资者，先后对公司进行增资与股权转让方式，在 2015 年进行股份制改革，从一线责任公司变更为股份有限公司，并于 2017 年正式在深交所创业板挂牌上市，上市当日股票涨幅达到 44.03%，受到资本市场的投资者青睐。
自 2019 年度，随着公司研究的活性生物骨完成了医学、临床、药理毒理三个专业的审评工作，有研究者甚至将其列入“十年十倍股”观察范畴。截至 2019 年 6 月 30日，公司拥有 45 项专利授权，还达成了产学研医合作，加快了公司的技术更新。公司从 2003 年至 2019 年同期第 3 季度的总资产变化情况如图 2-1 所示：
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2.2 产业基金投资 A 公司概况
2.2.1 投资者的背景
蓝色经济区产业投资基金（简称“蓝基金”）由国家发改委批准设立，首期规模 80亿元人民币，总规模 300 亿元人民币，是国内首支与国家海洋战略紧密相关的产业投资基金。蓝色基金战略愿景是通过资本市场化的运作，从蓝区起步，向山东辐射、最终全国发展，以国家海洋战略和产业政策为导向，对新兴产业、海洋产业和有准入门槛行业的上市、改制、重组和并购积极参与，为投资者创造优异回报。而蓝基金的资金来源有政府、民资、外资。
蓝基金的发起人之一山东海洋投资公司为省国资委背景，另两名发起人为明石投资与正大集团，明石投资是国内最早从事股权投资的企业之一，而正大集团是率先进入中国投资的知名跨国企业。
蓝基金由专业且具成功经验的投行人员进行运营管理。如其投资决策委员会包含海纳宏源投资副总裁宋伟、正大环球投资股份副总裁赵威、明石投资董事局主席高峰、不乏正大集团副总裁杨小平等专业市场人士。而境外基金管理团队中，总裁许亮曾任博纳影业集团副总裁、首席财务官等。境内基金管理团队中，总裁王涛曾任泛亚国际投资公司总裁、明石投资管理有限公司执行总裁。
综上所述，投资者蓝基金具有三个特别明显特点，一是紧跟国家政策战略导向，二是资金实力雄厚，三是公司运营管理经验丰富。
除此之外，蓝基金的重点投资领域有：新一代信息技术、高端化工、生命健康。而生命健康领域又包含若干与医药或生物科技相关的企业（包括步长制药、青岛海大生物集团），这些即有利于向 A 公司提供行业内关系资源，且部分重点投资项目如表 2-1 所示。
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第三章 案例分析.....................27
3.1 A 公司引入产业基金动因分析.......................27
3.1.1 产业基金进入与公司融资需求分析......................27
3.1.2 产业基金进入优化公司股权结构分析...........................29
第四章 案例启示...................53
4.1 企业共生价值共创...........................53
4.2 信息管理资源共通.......................54
4.3 优化运营管理形成共生共赢.................54
第四章 案例启示
4.1 企业共生价值共创
本案例中的投资者蓝基金资金来源有政府、民资、外资。发起人之一山东海洋投资公司为省国资委背景，两名发起人是国内最早从事股权投资的企业之一明石投资与率先进入中国投资的知名跨国企业正大集团，其中八个重点投资项目中有六家公司为医学相关，且覆盖了生命健康领域的研发、制造、销售三大环节。而 A 公司主营业务为生物再生材料的研发、生产与销售，立足再生医学领域，是生态资源再利用，是循环经济的实践者。这样的共生联合体，不但充分体现了政府在特定领域集中投资的意志，而且是利用产业基金投资者价值创造积累的沉淀资金对企业进行输血，利用产业基金投资者价值创造过程中积累的同行业资源、公司运营战略、管理经验对企业再生进行投资，给企业带来了生命力，是一种社会资源的再利用，不但是可贵的循环经济，也有力支持了企业的再生和价值创造。投资者与企业经营者两者均遵循契约精神，按照“开放边界，共生成长”的共生逻辑进行合作，符合“互为主体、资源共通、价值共创、利润共享”的共生组织理论，使经济活动生态化，坚持可持续发展的道路，正如学者陈春花所指出的：经营是在限量的可利用的资源范围内，用其资源产生尽可能大的一个附加值，并用其进一步满足人们无止境的需求[10]。无疑，本案例是
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结论
国家发展改革委员会为解决企业发展融资难问题，同时引导企业向战略性新兴产业发展，开始建立产业基金。截至 2019 年 7 月 15 日，我国产业基金总目标规模已达到11.6 万亿元。本文选取战略新兴产业 A 公司作为典型案例研究对象，以 A 公司在2012-2018 年的财务报表、公开披露信息为基础，重点讨论了产业基金投资、企业价值创造及两者之间的关系等问题。在对 A 公司引入产业基金投资的动因进行分析基础上，从财务指标与企业运营整体评价维度，分析与评价公司价值创造效果。研究得出以下
