第6章研究结论与政策性建议
6.1研究结论
本文从抑制高管薪酬粘性，以期实现公平分配的角度，首先通过理论分析，从理论上对多个大股东并存和高管薪酬粘性进行了整体综述，然后基于委托代理理论、最优契约理论、管理层权力理论和信息不对称理论，通过梳理和分析，提出如下假设：（1）多个大股东并存会抑制高管薪酬粘性；（2）大股东的数量越多，对高管薪酬粘性的抑制作用越强；（3）当企业处于经济政策不确定性低的环境下，多个大股东并存与高管薪酬粘性的相关关系增强；（4）高质量的内部控制能够增强多个大股东并存对高管薪酬粘性的抑制作用；（5）在不同产权性质下，高质量内部控制的抑制作用在国企中表现的更明显。本文中选取我国2010——2019年十年间沪深两市A股上市公司数据为研究对象进行实证研究，最终通过多元回归分析及稳健性检验，验证了上述假设均成立，同时得出了如下研究结论：
第一，验证了多个大股东并存产生的监督效应，为其监督效应提供了能够有效抑制高管薪酬粘性的理论支持。本文通过实证研究发现，当存在多个大股东并存的股权结构时，一方面，多个大股东之间互相监督，避免“合谋效应”，共同对管理层进行监督，约束了管理层利用职权优势参与薪酬制定决策的投机自利行为，从而减少代理费用，缓解委托代理矛盾；另一方面，多个大股东并存的情况下，各大股东的互相制衡、约束，也会减少单一大股东通过资金私占、关联交易、过度分红等方法“掏空”对中小股东利益的侵害，提高公司的治理水平。除此之外,多个大股东间的监督作用能够促使控股股东和管理层作出有利于公司长远发展的决策,增加公司的价值。
第二，多个大股东并存的股权结构下，其他大股东可以通过对第一大股东的股份制衡来实现对其的监控，从而有效地防止与公司管理层合谋，推动落实企业高管薪酬与业绩挂钩,进而抑制高管薪酬粘性。本文用大股东数量进行回归检验，结果表明其他持股比例超过10%的大股东的存在更多地表现为对第一大股东的监督和制衡，其中大股东数量越多，股权制衡度越高，即其他大股东相对于第一大股东的力量越大，对高管薪酬粘性的抑制作用越显著。
参考文献（略）
