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混合所有制改革模式选择对企业价值的影响探讨

日期:2023年08月10日 编辑:ad201107111759308692 作者:无忧论文网 点击次数:438
论文价格:150元/篇 论文编号:lw202308042145198263 论文字数:32522 所属栏目:会计毕业论文
论文地区:中国 论文语种:中文 论文用途:硕士毕业论文 Master Thesis
................24

4.1样本选取与数据来源..........................24

4.2变量定义......................................26

第五章实证检验与分析...................31

5.1描述性统计.....................................31

5.1.1全样本描述性统计...............................31

5.1.2分年度描述性统计..........................32

第五章实证检验与分析

5.1描述性统计

5.1.1全样本描述性统计

会计毕业论文参考

表5-1列示了本文主要变量全样本的描述性统计结果,本文已对所有连续变量进行上下1%的winsorize处理。从表5-1可以看出,列(2)中Q的平均值为2.182,最大值为21.10,最小值为0.746,标准差为1.659,表明不同国有企业的企业价值存在明显差异;treat*after的平均值为0.384,表示有38.4%的样本已经实施了混合所有制改革,引入了社会资本。strainv的平均值为4.64%,最大值为75.75%,最小值为0,标准差为11.65,说明实施混改的样本在引入战略投资者方面存在极大差异;finainv的平均值为1.75%,最大值为46.39%,最小值为0,标准差为4.97,说明实施混改的样本在引入财务投资者方面存在很大差异;emhod的平均值为0.20%,最大值为32.31%,最小值为0,标准差为1.95,说明实施混改的样本在引入员工持股计划方面存在较大差异;balance的平均值为18.25,最大值为57.21,最小值为1.150,标准差为11.65,说明国有企业的股权结构不合理现象仍然普遍存在,实施国有企业改革、发挥混合所有制优势确有必要。

第六章结论与展望

6.1主要结论

无论是从理论还是实践意义上,混合所有制改革的有序展开对于本轮国有企业改革目标的实现有着举足轻重的作用。遵循分类分层、因地制宜推进国企混改的指示,研究混合所有制改革模式对于企业价值的影响尤为紧要。本文通过理论推导和实证分析两种研究方式探讨了混改模式选择对于竞争性国有企业价值的影响效果和作用路径,利用国泰安数据库中2012—2020年间竞争性上市国有企业样本的面板数据,按照是否实施混合所有制改革将其分为混改事件组和对照控制组,研究本轮国有企业改革政策对于企业价值的影响。本文共有三组自变量,首先通过倾向性得分匹配和多时点双重差分模型验证了混合所有制改革对国有企业价值具有正向的政策净效应;其次按照引入投资者类别分组进行均值检验,同时通过控制了年份和行业的固定效应回归,得出国有企业引入不同类别投资者对其企业价值的提升作用及路径;最后验证了不同投资者持股比例与国有企业价值之间存在“倒U型”关系,具体结论如下:

第一,实施混合所有制改革确能够提升国有企业价值。然而混合所有制改革不仅是简单地“混资本”,这并不能真正发挥多种资本的协同优势,而应该标本兼治,通过“混资本”促进“改机制”,克服短期的时间效应,让混改之政策效应能够永葆生机。社会资本的引入为国有企业注入了市场活力,通过完善和优化市场竞争机制推动国有资本布局优化和保值增值,两方资本共同战略性做强做大国有企业。

第二,引入不同类别投资者对国有企业价值的提升作用存在异质性。从新引入的投资者出发,本文按照投资目的不同将异质性投资者分为战略投资者和财务投资者两类,结果表明,在单独引入财务投资者、单独引入战略投资者以及同时引入两类投资者三种情况中,对国有企业价值的提升作用是逐渐增强的。财务投资者仅能够国有企业需要资金时提供资金支持,战略投资者却能够在企业日常运营管理等实际价值创造活动中提供助力,但需要注意当两类投资者共存时,及时有效地协调、融合各方意见,实现企业整体价值最大化。

参考文献(略)