本文是一篇会计毕业论文，本文在第三章运用平衡计分卡理论，选取四个维度若干个指标，通过比较光明乳业并购之前和并购之后、行业值与本企业指标的变化情况，得出光明乳业并购Tnuva会给企业带来正面效应。
第一章相关概念界定和理论基础
第一节相关概念
一、并购
（一）并购的概念
在我国，广义的并购主要包括收购、股权转让、资产剥离、资产重组等一系列资产重组行为；狭义的并购主要指企业权利主体发生变化的股权转让的经济活动。
（二）并购的分类
根据并购的产品与企业的关系，我们可以将并购分为三种。第一种，横向并购指的是并购与自身生产相同或相近产品且有竞争关系的企业。横向并购的意义在于增强企业在同行业的竞争能力，而且横向并购的规模经济具有协同效应的特点。第二种，纵向并购指的是生产关系为上下游的企业之间发生的并购。纵向并购实现供货生产一条线，减少额外成本。第三种，混合并购包含着两层含义，一个是虽然在一个生产领域但没有竞争关系的双方企业进行的并购，第二个是双方企业完全没有任何生产关系、处于不同领域，进而发生的并购。混合并购可以使企业在各个领域全面发展，增强企业竞争力。
二、并购绩效
并购绩效是指并购对并购企业产生的经济效果。一般分为两种效果，一种是并购有正效应，使企业业绩上升，另外一种是并购有负效应，导致企业业绩下降。研究并购绩效的传统方法有两种：一个是事件研究法，它主要是运用股票价格计算企业的超常收益，从而评价并购绩效；一个是会计研究法，它主要是通过研究财务指标指标的变化来评价并购绩效。并购绩效与并购类型有一定的关系。
第二节理论基础
一、协同效应理论
协同效应指的是并购活动使得合并后的企业所创造的价值大于并购前两家企业分别创造的价值之和。并购的协同效应一般体现为以下四个方面：经营协同效应是指企业并购后会产生规模经济，降低生产成本，进而提高企业的生产经营效率。财务协同效应是指因为会计处理方法的改变及有效避税引起的收益。管理协同效应是指并购之后，并购方可以利用自身的管理优势或者被并购方的管理资源，对两个企业进行管理整合，从而减少管理成本，提高管理效率。
二、规模经济理论
规模经济指的是企业在增加投入的同时，产出增加的比例要大于投入增加的比例。规模经济能够帮助企业降低成本、扩大生产规模，但规模经济不是越大越好，当规模到达一定程度时，再增大规模就会使企业效率降低，成本增加。第一种是生产的规模经济。生产的产品越多，分摊到每个产品上的固定成本就越少。第二种是交易的规模经济。交易越大，交易成本越低。第三种是储存的规模经济，它是指存放的存货越多，使得分摊到单位存货的储存成本就越低。第四种是专业化分工的规模经济。当产品达到一定规模，劳动人数不变的情况下，企业划分更具体的工作范围，有助于提升产量，增强劳动效率。
三、企业可持续发展理论
企业的可持续发展指的是在可预见的未来里，企业一方面考虑提升自身的市场地位和战略目标的实现，一方面考虑如何在未来仍保持这竞争优势，获得更大的生存空间。评价企业可持续发展最重要的指标是财务类指标，而财务类指标包括偿债能力、营运能力、盈利能力等几个方面，其他非财务指标最终也要反映到财务类指标上。获得可持续发展的途径有售卖新股、外包、并购等，本文光明乳业就是通过并购进行可持续发展。在符合战略目标、制定并购计划、选取合适的目标公司、合理的支付手段等的理想情况下，虽然并购在在短期内不能带给企业明显的效益，但是对企业的可持续发展有着很大帮助，有利于完成战略目标。
第二章并购公司案例介绍
第一节并购双方公司简介
一、光明乳业简介
光明乳业成立于1996年，总部位于上海，光明乳业品牌价值位居于中国第144名。十三五期间的战略目标是，用国际和国内的市场资源走出华东，走出中国，走向国际。依助习近平主席提出的一带一路政策，光明乳业已经持续参加三届世博会，与世界食品巨头合作，寻找并购机会，这也为并购Tnuva提供了机会。
在市场销售方面，光明乳业在上海扎根，市场影响力以上海为中心向周围扩散，销售渠道主要在华东地区分布。在原材料方面，光明乳业拥有持续供应和质量上佳的原料奶源基地，旗下4家牧场被评定为全国农垦标杆牧场，其中光明牧业是国内实力最强的牧业综合服务公司。在技术和人才方面，光明乳业拥有乳制品行业顶尖的国家重点实验室，研究院现有多名教授级的高工，拥有博士后、博士以及硕士学位的人才截止到2020年共60多人，此外，根据财务报告中已公布的数据显示光明乳业在2016年至2020年一共申请国家专利达到567项，授权国际专利达到10项。为了提升乳制品的质量，光明乳业引进世界级的生产管理系统，并结合本企业管理最佳化的发展理念，对生产工艺流程和生产设备进行升级优化，从企业的核心业务流程上解决问题，实现产品质量零缺陷的战略目标。
二、Tnuva简介
Tnuva集团是以色列食品行业的顶尖企业，拥有食品行业70%以上的市场份额，对以色列的经济增长发挥重要作用，在以色列的市场上起到重要作用。Tnuva集团的经营产品品种众多，主营业务是酸奶、奶酪、黄油等乳制品，旗下拥有多个品牌，并在国内拥有一定的知名度和顾客量。
第二节并购背景及动因
一、并购背景
光明食品集团的目标是实现国际化和成为乳制行业的顶尖企业，为了实现其目标，光明集团不断扩张发展，拓宽自身在海外的销售渠道，吸收海外企业的资源，延长自身的产业链，清除进入国际贸易的障碍，最终实现全球化。正因为如此，光明食品集团在欧洲、新西兰等地都进行大量收购，收购的目标企业一般都为当地较为成熟、有着较强知名度的企业。光明食品集团看中Tnuva在以色列食品市场上的持续成功和忠实地为以色列消费者服务的理念，两家公司的协同作用将使双方在创新、研发领域更上一层楼。
虽然光明乳业在国内的知名度较高，但是乳制品的龙头企业一直是伊利和蒙牛，所以光明乳业想要扩大市场规模，吸收先进的技术、创造新的产品品牌迫在眉睫，并购是最有效的办法。收购Tnuva后，光明乳业不仅拥有先进技术和优质的牧场，而且实现在以色列和中国的业务协作与互补，拓宽销售渠道。
第三章基于平衡计分卡的并购绩效评价....................................28
第一节选取平衡计分卡对光明乳业绩效评价的原因..........................28
一、弥补传统绩效评价方法的不足....................................28
二、为企业实现战略目标提供支持...............................29
第四章光明乳业并购绩效的问题分析.....................................62
第一节光明乳业财务维度问题分析.............................62
一、降低成本效果不佳..........................................62
二、并购融资成本过高.............................62
第五章光明乳业并购绩效提升建议与启示...................................66
第一节财务维度提升建议.......................................66
一、选择适合的融资方式.........................................66
二、加强存货整合..................................66
第五章光明乳业并购绩效提升建议与启示
第一节财务维度提升建议
一、选择适合的融资方式
并购金额一般比较高，仅靠企业自身拥有的资金可能不能完成支付，需要融资来凑齐支付款，完成收购。融资方式很多，例如借款、发行债券和股票、留存收益等。光明乳业可以借助多种融资方式，形成多个融资方案，找出资本成本最小、融资成本最低的方案，减轻企业的负债负担和风险，使企业在并购之后更好地融合。
二、加强存货整合
光明乳业对产品的生产应该适当，应根据发展战略目标进行决策，不能盲目生产产品，尽量保持存货的流动性。对于完工产品要及时售卖，在存货堆积时，光明乳业可以较少该产品的生产量，降低存货周转天数。此外，完善存货管理制度，详细表明各个环节负责人的职责，对于各个环节实行监督制度。当存货周转天数出现较大浮动时，天数出现较大浮动时，及时向上级汇报，负责人应做出相应的处理。对于过期、质量有问题的存货要选择合适的方式处理，例如销毁、返工等，尽可能地降低损失，提高收益水平。
三、控制成本，增加收入
为了解决原材料价格高的问题，光明乳业可以参照乳制品行业的基本水平，再结合自身以往成本的控制情况，制定一个合理的成本控制体系，这样即使成本有较大浮动，光明乳业也能及时拿出对策去应对。另一方面，光明乳业根据实际情况制定每年的收入目标，并下分收入到每个员工，使企业从上到下都认识到收入的重要性，并将收入与业绩挂钩，提高员工的工作效率；设置收入奖励，对于销售商品越多的员工进行嘉奖。
结论
本文通过运用平衡计分卡理论对光明乳业并购Tnuva的绩效展开评价研究，得出以下几点结论：
首先，本文在第三章运用平衡计分卡理论，选取四个维度若干个指标，通过比较光明乳业并购之前和并购之后、行业值与本企业指标的变化情况，得出光明乳业并购Tnuva会给企业带来正面效应。在财务维度方面，并购并没有使光明乳业带来明显的正效应，成本、资产负债率、营业周期和营业收入都有待优化。在顾客维度方面，并购使得光明乳业在竞争激烈的行业环境下品牌价值上升，品牌排名保持稳定，主要客户占比提高，但是顾客满意程度和市场占有率都与顶尖企业有一定差距。在内部流程方面，并购使得光明乳业在创新流程、生产流程、售后流程都有所改进，但是离实
