5.2 产品及业务规模 ........................................ 47
第五章 中公教育借壳上市的非财务绩效分析
5.1 品牌发展
中公教育借壳亚夏汽车这一事件，在非财务绩效方面最明显的效应就是品牌的发展壮大，最直观体现在了客户量的增加、员工团队人数的增加和员工质量的提升上。
由于上市所带来了的品牌效益，潜在客户在对不同企业同类型产品和服务中进行选择时，往往会更倾向于品牌名声较大、品牌认同度高的企业，消费者普遍认为这样企业的产品质量和业务能力更为优秀。中公教育在借壳上市成功后，凭借着良好的品牌效益，吸纳和接收了市场上更多的学员，客户量和业务量快速增长，给中公教育带来众多收益。而且中公教育在上市后，不断新增教学点和分支机构，截止 2020 年 12 月 30 日，中公教育的分支机构和教学点的数量已经达到了 1646 个，比上市前的 596 个增加了几乎两倍，在扩大企业规模的同时，也大大提高了中公教育在人们日常生活中的出现频率加强品牌植入感，也从侧面提升了中公教育的品牌效益。
中公教育作为职业培训企业，其客户来源相较之于其他企业而言较为分散，一般是高校应届毕业生、待业人群和资格证书考取人员，而这些客源的粘性较低。而当中公教育成功上市，大大提升品牌影响力后，成功使现有客户以及目标客户增加了对中公教育的品牌信赖感，当其再次对相关产品和业务有需求时，会再次选择中公教育的品牌，成功提高了其客源的粘性。
品牌效应的发展能够给企业带来的另一优势就是对人才方面的吸引，规模大、品牌好的企业薪资水平较高、福利待遇好，同时还会使员工感受到一个优秀的企业品牌所带来的自豪感，这些都会为企业吸引更多优秀的人才。企业的长期快速发展，离不开人才的积累。在 2017 年上市之前，中公教育的员工总数为一万九千余人，截止至 2020 年年底时，公司员工已经达到了四万一千余人，同时根据人力资源的统计，硕士以上学历的员工达到45%，上市成功后在品牌效应的吸引下跳槽进入中公教育的、具有经验丰富的员工占 32%。这都表明一个良好的品牌能够为企业的吸引更多的员工，吸引了更多高学历的具有丰富经验的人才。
第六章 中公教育借壳上市绩效研究结论
6.1 研究结论与启示
6.1.1 借壳模式的优势
借壳双方在商定交易方案时，通常不会只使用一种单一的交易模式，因为单一模式具有局限性难以推动交易发展，因此一般企业在借壳上市时通常会根据双方的实际情况选择两种模式相结合，以避免一种模式的不足。而本文所研究的中公教育，首次采用了重大资产置换、增发换股和股权转让三种模式相结合的交易方案，这是根据中公教育和亚夏汽车的经营现状和资产规模等现状而制定的，这三种模式同时进行互为补充灵活组合，使交易过程快速、简洁、明确，同时又满足了借壳双方的需求。而且，交易过程中避免了大量的现金交易，不给中公教育带来巨大的现金流压力，降低上市后双方资源整合的难度，推动交易快速完成。
在中公教育借壳亚夏汽车的交易过程中，三种交易模式中壳公司向借壳方的股东定向增发股票，置换入中公教育的优质资产业务，剥离出自身的劣质资产，在股权转让环节又换回到其控股的亚夏实业中，既保留了自己的资产，又保留了上市资格。对于中公教育而言，成功将股权和资产注入壳公司，提高公司市值，避免高额现金交易，又实现了快速进入资本市场的目标。这种三部走的借壳模式，满足了双方的需求。
6.1.2 绩效分析结论
（1）财务绩效
在对中公教育的各项财务绩效进行对比研究后可以看到，从短期绩效的市场反应来看，证券市场的投资者们反应良好，股票价格接连涨停大幅提高，扭转之前亚夏汽车经营低迷的态势，市场看好中公教育未来的发展，中公教育获得了大量的融资。在长期的财务绩效方面，我们可以看到企业的盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力在进入资本市场后的发展都是积极的正向的。营业利润率稳步提升，即使在经济严重受到新冠疫情影响的2020 年也达到了 23.76，远远高于同属于教育行业的其他企业。应收账款周转天数从上市前的 3.62 到在 2019 年时仅为 0.19，表明中公教育对资本资产的运营能力明显提高。现金流量比率也从上市前的 29.42%提升到了 79.05%，企业的资金流好，偿还债务的能力强。净利润增长率在上市当年达到峰值 119.67%，之后的两年也都稳定增长。同时中公教育财务绩效的各方面这同行业的横向对比中，也表现良好，尤其是在借壳上市之后，可见进入资本市场为中公教育的财务绩效带来良好的促进作用。
参考文献（略）
