第 5 章 案例企业并购后的协同效应评价
5.1 经营协同效应分析
5.1.1 盈利能力
(1)经营规模
根据中国旅游饭店业协会开展的“2014 年度中国饭店集团经营规模统计”结果，2014 年度按照门店总量进行排名，由图可知，首旅并不处于行业领先位置，主要存在以下不足：
①宏观经济景气度影响经营业绩
②公司酒店行业市场占有率较小
③仅靠自身品牌、技术、平台，资源整合力度较小
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第 6 章 研究结论与启示
6.1 研究结论
本文回顾了并购及协同效应的概念和理论，评价首旅集团并购如家酒店是否取得了协同效应，具体结论如下：
从经营协同角度来看，销售毛利率、销售净利率和净资产收益率都有所上升，得益于营业收入和净利润的大幅回升，主营业务成本和成本费用率下降说明成本控制较好，经营规模提升至第二位，完成直营酒店跨品牌改造活动，Revpar 上升，运营管理能力升级，提供全面的个性化服务，酒店发展由“量”转向“质”，迅速迎合消费者需求，采取市场化的管理体制和激励制度，释放存量业绩。合并后商誉为正，说明并购方愿意支付高额商誉，未来公司可能获得存在超额经济利润的潜在价值，取得较好的经营协同效应。
从管理协同效应方面来看，在盈利水平和盈利规模都有较大提升的情况下，流动资产的管理效率，固定资产的周转率都取得显著提升，并购实现了改善资产管理效率的目标，甚至超过同期锦江股份的水平。因此，并购实现了管理协同效应。
从财务协同方面来讲，流动比率、速动比率和现金比率大幅上升，虽然和锦江股份比较还有所欠缺，但资产负债率已出现下滑趋势，说明负债得到有效控制，偿债能力明显提升。财务协同效应得到了实现。
从核心竞争力和战略协同方面来看，通过此次并购公司实现了线上线下同时运营，提升了专业化管理能力和酒店智能化信息水平，加强人才培养，促进产业链整合，构建多层次生态圈，拓展了内在价值。因此，在这方面也实现了协同效应。
综上所述，此次首旅并购如家是一次成功的并购案例，在酒店业具有非常好的借鉴意义，并购后的首旅酒店未来前景值得期待。
参考文献(略)
