本文是一篇工程管理论文，本文结合PPP模式项目模式特点，针对盐津县棚户区改造项目的实际情况，开展盐津县棚户区改造项目融资模式可行性进行研究与分析。论文在对盐津县棚户区改造项目的收支平衡进行分析的基础上，评估了该项目收支平衡的可能性。
1 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
2005年8月，国务院在大连召开了棚户区改造专题研究会议，并于同年颁布了《关于推动东北地区棚户区改造工作的指导意见》(建住房[2005]178号)，标志着我国大规模棚户区改造工程的启动。这项工程是我国一项重大民生工程，是我国保障性安居工程的主要构成部分。
此后，国务院先后出台了17项棚户区改造相关指导意见或者政策（截至2018年），内容涵盖建设指导意见、金融支持、税收优惠、配套设施建设、激励措施等，逐步形成了一套完成的棚户改造政策体系。其中，2016年住建部办公厅等三部门颁布的《棚户区改造工作激励措施实施办法(试行)》(建办保[2016]69号)，明确每年对棚户区改造工作成效显著的省区进行奖励，同时在国家财政专项资金安排上给予倾斜，调动了各地方政府积极开展棚户区改造的积极性和主动性。
2010年，云南省启动了大规模棚户区改造工作，出台了《云南省人民政府关于推进城镇和国有工矿棚户区改造工作的实施意见》（云政发[2010]22号），提出，“自2010年至2012年，结合开展保障性住房建设，基本完成23.5万户（其中廉租住房12.5万户）、1100万平方米棚户区改造工作任务。其中，城镇棚户区350万平方米，独立工矿棚户区750万平方米。年均完成370万平方米左右（城镇棚户区120万平方米、国有工矿棚户区250万平方米）改造任务。”
2013年，云南省政府印发了《云南省棚户区改造规划纲要（2013-2017年）》，计划“通过五年（2013—2017年）的改造建设，改造（拆迁）50万户棚户区，总建筑面积约3000万平方米（按每户平均60平方米测算）。全省改造各类棚户区50万户，其中城市棚户区47.27万户，国有工矿棚户区1.0059万户（含煤矿棚户区1742户），国有林区（场）棚户区（危旧房）1781户，国有垦区危房1.5429万户（含华侨农场非归难侨危房908户）”。
1.2 研究内容
我国财政部要求，项目PPP融资模式在实施之前，需要对项目进行收支平衡分析和风险评估。而英国财政部要求，项目PPP融资模式在实施之前，需要对项目进行VFM定性评价。
因此本文对盐津县棚户区改造项目进行了收支平衡分析、风险识别与分担分析、VFM定性评价，在以上研究的基础上，最终对项目融资模式的可行性进行了研究和分析。
本文围绕盐津县棚户区改造项目的融资模式问题主要进行了如下几个方面的研究工作：
1、盐津县棚户区改造项目收支平衡分析
采用情景模拟的方法，设置了两个假设条件——条件（1）经济社会发展水平保持现状和条件。（2）经济社会发展水平下降。结合棚户区改造项目四个还款来源——土地一级开发收入、项目商铺销售收入、车位销售收入和幼儿园处置收益，从项目收支自求平衡的角度，分析了项目政府可行性缺口补贴规模。
2、盐津县棚户区改造项目风险识别及分担分析
在政策分析和文献研究的基础上，通过专家咨询方法，设计了项目风险识别表。通过专家打分的方法，识别出该项目存在的风险因素。在此基础上，进一步确定风险分担划分原则，并设计风险分担评价表，通过专家评估，得到项目风险分担表。
3、盐津县棚户区改造项目VFM定性评价指标研究
在文献研究和政策分析的基础上，通过专家咨询方法，设计用于VFM定性评价的指标体系和评价表。利用AHP（Analytic Hierarchy Process）法确定评价指标权重。通过专家评分的方法，最后确定VFM定性评价的结果。
2 盐津县棚户区改造项目简介及收支平衡分析
2.1 盐津县及盐津县棚户区改造项目简介
2.1.1 盐津县社会发展经济情况简介
盐津县属于云南省昭通市管辖县。历史上曾开采盐井，而设立渡口，被称为盐津。公元587年设县，县城位于现在盐津县滩头乡集镇。1727年，经过清代改土归流之后，盐津归入乌蒙府大关厅管辖。1917年改设为县，命名为盐津。
盐津县地处滇池东北高原乌蒙山脉北部斜坡地带，面积2091.5 平方公里。地势西南高东北低，平均海拔1160米。境内中和乡大雪槽梁子为最高海拔2263米，滩头乡北甲村油厂为最低海拔330米，相对高差1933米。山区占全县面积的23.5%。全县耕地面积为56.9275万亩，人均耕地1.46亩，43.8%的耕地面积在坡度25度以上。
2017年盐津县人口为38.91万人，国内生产总值（GDP）45.61亿元，财政收入1.45亿元。2017年盐津县居城镇居民人均可支配收入25026元，农村居民人均可支配收入为9081元，均处于云南省县区指标排名的末尾。
盐津县地处长江上游，境内有大小河流78条，其中属于干流的3条——关河、白水江和兴隆河。据测算，盐津县水资源总量17.83亿立方米，水能蕴藏量 65万千瓦。盐津县矿产资源丰富，已探明矿产资源十多种，如铅、锌、硫磺、银、硅等，其中优质无烟煤探明储量达6.5亿吨，优质石灰石储量达20亿吨。
盐津县拥有众多历史人文景观，著名的有豆沙古镇、秦开五尺道、僰人悬棺等。同时，也拥有不错的自然景观，比如万古老黎山、天然莲花洞、长胜溶洞、峡谷朱提江等。2017年，接待国内外游客数387.1万人次，旅游业收入22.3亿元，旅游总收入占GDP比重的 48.9%。旅游业是盐津最主要的产业。
2.2 盐津县棚户区改造项目收支平衡分析
在盐津工作和走访的过程中，了解近年来盐津县政府加大了扶贫项目和保障房项目的建设力度，先后于2017至2019年在盐津县境内滩头乡、牛寨乡等地陆续开展实施了大批异地搬迁项目、教育配套设施项目和扶贫项目的建设，导致盐津县财政局资金紧张。情况严重时，以2018年下旬为例，盐津县公务员连续三个月没有拿到工资，部分项目资金无法跟上工程进度，部分乡镇出现了停工状况。
短期内，盐津县地方财政困难的局面难以改观。为此，有必要对水田片区棚户区改造项目的经济前景进行分析，看项目完成后，是否可以产生足够的现金流来实现项目收支自我平衡。以下首先对项目可能的资金来源进行分析，然后再讨论项目收支自我平衡。
2.2.1 政府专项债券
项目从开工建设至今共申请过两次政府专项债券，一次是2016年申请的，共下发8100万元。2019年再次申请专项政府债券。由于该项目履行完备了相关手续，具备申请资格。
该专项债规模14000万元。票面利率暂时拟定为4.5%，期限为5年，存续期内年末支付利息，最后一期末支付当年利息并兑付本金。自发行之日起5年债券存续期应还本付息情况如表2.1所示。
3 盐津县棚户区改造项目风险识别与风险分担研究........................ 26
3.1 盐津县棚户区改造项目风险识别及分担分析.................................. 26
3.2 盐津县棚户区改造项目风险识别框架......................... 26
4 盐津县棚户区改造项目VFM定性评价 ............................ 40
4.1 盐津县棚户区改造项目PPP模式VFM定性评价 ........................... 40
4.1.1物有所值（VFM）评价的原理和方法 ...................... 40
4.1.2盐津县棚户区改造项目PPP模型VFM定性评价指标体系 . 45
5 盐津县棚户区改造项目融资模式可行性研究分析..................... 58
5.1 盐津县棚户区改造项目融资模式设计概述....................... 58
5.2 盐津县棚户区改造项目投融资主体分析............................. 58
5 盐津县棚户区改造项目融资模式可行性研究分析
5.1 盐津县棚户区改造项目融资模式设计概述
在第1章中，本文对棚户区改造项目融资模式选择的政策依据和不同融资模式特征进行了回顾和分析。在棚户区改造项目中三种主要融资模式中，政府采购服务融资模式由于存在增加政府债务负担和推高房地产价格的负面作用，已经被财政部禁止。因此在盐津县棚户区改造项目融资模式设计中，采用PPP模式+棚户区改造专项债券结合的模式。其中，项目建设主要的融资渠道通过PPP模式，引入社会资本参与；考虑到棚户区改造专项债券发行规模限制，专项债券融资作为补充渠道。
根据云南省建设厅文件，将云南省城乡建设投资有限公司（隶属于云南省建投集团）、云南省城市建设投资集团有限公司和西南交通建设集团股份有限公司列为棚户区省级建设主体，与国家开发银行签订协议，采用“统一评级、统一授信、统借统还”模式进行银企合作。经过昭通市和盐津县两级政府协议，通过竞争性磋商的模式，确定由云南省建投集团作为盐津县棚户区改造项目的社会资本方参与项目建设。国家开发银行云南省分行作为开发性金融机构参与项目融资，提供部分政策性贷款支持，即软贷款部分。其余部分，则通过商业银行贷款解决，即硬贷款部分。盐津县政府作为项目的发起人，承担政府出资人的义务。
6 总结与展望
6.1 总结
盐津县棚户区改造项目是云南省重点棚户区改造项目，由于盐津县地方财力十分有限，仅靠政府财政投入要完成该项目是非常困难的，需要通过市场化机制，吸引社会资本参与项目的建设。
本文结合PPP模式项目模式特点，针对盐津县棚户区改造项目的实际情况，开展盐津县棚户区改造项目融资模式可行性进行研究与分析。论文在对盐津县棚户区改造项目的收支平衡进行分析的基础上，评估了该
