4.1.1 人民币国际化对汇率的影响 ........................................ 30
4.1.2 汇率对人民币国际化的影响 .............................. 30
5 结论与启示.............................. 50
5.1 研究结论 ........................................... 50
5.2 启示 ....................................... 51
4 汇率与人民币国际化相互影响研究
4.1 汇率与人民币国际化的理论分析
4.1.1 人民币国际化对汇率的影响
接下来本文将进一步分析人民币国际化对汇率的影响。正如前文所述，人民币国际化进程的推进即代表着人民币和以人民币计价的资产开始出现在国际资本市场上，因此国际投资者将选择持有一定数量的人民币并将人民币资产纳入到自身的国际投资资产组合中，这会促进人民币汇率的逐步升值。同样的，由于风险的不确定性，倘若他国货币资产的风险下降或是人民币资产的风险上升，这将使投资者偏好发生转变，最终导致人民币汇率和汇率预期的相应贬值。正如 Islam和 Bashar 在 2012 年所提出的，在人民币的国际化期间，非居民将选择保留一定数量的人民币资产，但其持有意愿会受到一系列因素的影响且非常不稳定。一旦人民币资产受到影响并具有一定的贬值趋势时，非居民就将大规模卖出手中的资产，这会导致人民币汇率大幅波动甚至是剧烈贬值，人民币的风险也将相应扩大。
综上所述，人民币的国际化进程将对汇率和汇率预期产生重要的影响。当国际化进程处于逐渐深化的阶段时，人民币和人民币资产将在国际资本市场上逐步积累，国际投资者出于对人民币的信心的考虑将逐渐增加对人民币资产的需求，由此将使得人民币出现升值预期并逐渐升值；反之，当人民币国际化进程受挫时，国际投资者对于人民币的信心也将下降并开始逐步减小对人民币资产的需求，由于人民币尚未完成国际化进程，甚至有可能出现抛售人民币的现象，这将使人民币出现贬值预期直至大幅贬值。
5 结论与启示
5.1 研究结论
对于汇率和人民币国际化的相互影响，本文在对国内外研究成果进行综述之后，首先简要介绍了国际化的发展情况，其次分别从国际货币价值储藏层面和计价支付层面对货币国际化与汇率之间的相互影响进行了理论分析，随后讨论了日元的国际化进程以及在日元国际化进程中汇率的表现，最后则在理论分析的基础上建立了以人民币国际化程度、汇率和汇率预期、外汇储备规模以及进出口差额为研究变量的 SVAR 模型并进行了后续分析，所得出的结论如下：
第一，从人民币国际化的发展现状并结合日元国际化的历史经验来看，虽然目前人民币国际化已经取得了一定的成果，但在对比日元的国际化进程之后发现，我国的货币国际化事实上还有很长的一段路要走，我国的资本市场尚需持续完善，金融市场的开放也仍需不断推进。同时，由于日元的国际化进程中伴随着日元的升值，日元汇率的波动也对日元国际化造成了一定的阻碍，因此在人民币的国际化进程中我国应提高对于人民币汇率的关注程度。
第二，就人民币国际化而言，外汇储备规模的扩大和实际汇率的上升将有助于提升人民币国际化程度，但在短时间内扩大外汇储备规模和进出口差额或是令汇率上升仅对人民币国际化程度有短期促进作用；汇率预期的下降能够永久性的降低人民币国际化程度。因此试图通过短期内相对激进的政策来提升人民币的国际化程度是不现实的，而在长期保持经济平稳发展使得各项指标平稳提升则能更好的推动人民币国际化。
第三，就汇率而言，首先汇率受到预期汇率的影响较大，预期汇率的下降将在当期使得实际汇率上升，但从长期来看则会令实际汇率下降，即预期汇率的变动将带动实际汇率在未来一段时间内的同向变动；其次人民币国际化程度、外汇储备规模和进出口差额在短时间内的扩大虽然会使得汇率在短期内上升，但并不能造成长期影响，即上述三个变量的突然变动将增大汇率的波动性，因此为了保持汇率的稳定我国应尽量避免外汇储备规模等因素在短期内的大幅变动。
参考文献（略）
