本文是一篇国际金融论文，本文从中国跨境贸易人民币结算的总体概况出发，结合东盟人民币跨境结算的具体现状，利用主成分分析法对中国—东盟跨境贸易人民币结算进行了研究。
第一章 理论基础与文献综述
第一节 理论基础
一、货币替代理论
货币替代理论最早是由 V.K.Chetty（1969）提出，他认为货币替代是指外国货币在本国流通时对本国货币职能进行替代的一种现象，Miles（1978）和 Bordo（1982）对货币替代理论进行了丰富完善，具体解释了其发生机制、影响因子以及经济效应。后来 Mckinnon（1985）将这一概念划分为两类，如果多种货币在商品市场上竞争充当价值尺度和结算工具，就称为直接货币替代；如果投资者不断更换所持金融资产的计价结算货币，这种在资本领域进行竞争的现象称为间接货币替代。总体而言，货币替代理论从国民收入水平、汇率制度、利率以及持有货币的收益率等因素分析货币替代发生的原因。与 “格雷欣法则”相反的是，货币替代的发生是一个“良币”替代“劣币”的过程，结合人民币国际化的过程来看，其实质也是提高人民币的国际影响力，逐渐替代其他货币成为大多数国家认可并使用的“良币”，而推进跨境贸易人民币结算也是为了实现直接的货币替代，进而过渡到间接的货币替代。
二、货币搜索理论
货币搜索理论最早是由 Kiyotaki 和 Wright（1993）提出的，最初是用于研究国内货币流通问题，认为货币的存在是因为可以解决物物交换中的“双方需求不匹配问题”，而且货币不同职能之间存在先后，货币最早是作为交易媒介使用，之后才被用作衡量商品价值的通用尺度，最后才具有价值储藏的功能。后来，Matsuyama 和 Kiyotaki（1993）通过构建“两种国家货币”模型研究货币搜索理论在国际货币中的应用，认为政治、经济、文化等多种因素都会影响货币的国际地位，其中经济实力和区域经济一体化的实现度是核心因素。根据货币搜索理论，人民币发展成为国际货币也要经历从支付结算货币到金融计价结算货币再到国际储藏货币的过程。因此，推动跨境贸易人民币结算是人民币国际化的第一步，是发挥人民币计价结算职能的重要环节。
第二节 文献综述
一、国外文献综述
（一）关于货币国际化的研究
1.国际货币的演进
Cohen（1971）是货币国际化问题研究的重要奠基人，他首先提出国际货币只是国内货币在使用范围上的扩大，具体职能相似，当国内货币进行跨国界流通时就成为了国际货币，货币是否在国外流通是唯一的界定标准，而对于国际货币具有的具体职能没有详细说明。Hartmann（1988）在此基础上，对国际货币的内涵进行了丰富，认为国际货币应具备以下三种职能之一：第一，流通手段，即在国际商品贸易和金融市场交易中充当交易媒介；第二，价值尺度，即具备表现和衡量一切国际贸易和国际金融交易价值大小的职能；第三，价值储藏，即境外私人与官方机构意愿持有作为储备资产。之后其他国外学者对国际货币的定义也基本与前述学者的内容一致，目前对货币国际地位评估最常用的方法也仍然是从国际货币的三大职能出发，通过对不同职能选择不同的代表性指标来进行实证研究。
2.货币国际化的影响因素
学者普遍认为一国货币能否成为国际货币主要取决于以下四点：首先，经济地位，包括一国的产出和出口贸易额在全球的比重；其次，金融市场的广度和深度；再次，币值波动性，物价波动性体现国内币值的稳定性，汇率波动性体现其对外价值的变化；最后，货币的网络外部性。其中经济地位和金融市场是最主要的因素，随着研究的逐步深入，一些学者开始更加重视货币惯性、政治军事等对货币国际化的影响。Mileva 和 Siegfried（2007）通过研究发现，主要国际货币发行国经济的短期恶化并不会影响该国货币在国际上的地位，货币惯性的存在使得国际上的大部分交易都依靠主要国际货币，因此，货币的国际地位难以发生突变。Posen（2008）认为美元能成为核心主导货币，不仅仅在于美国雄厚的经济实力，美国的政治势力和军事地位也是其他国家无法撼动的。
第二章 跨境贸易人民币结算总体概述
第一节 跨境贸易人民币结算总体现状
一、跨境贸易人民币结算的规模
自跨境贸易人民币结算正式试点以来，跨境贸易人民币结算规模从最初的35.8 亿元增长到 2020 年的 6.77 万亿元，经历了从快速攀高到遇阻击落再到企稳回升的三个阶段。其中 2009 年到 2015 年为快速攀高的第一阶段，在这一阶段，中国经济稳中有升，经济增速保持世界领先，人民币汇率进入升值通道，加之 2013 年“一带一路”的提出，双边与区域贸易合作不断加强，对外贸易总额高达4 万亿美元。2015 年，人民币加入 SDR 货币篮子，跨境贸易中使用人民币进行结算的规模也达到历史峰值 7.23 万亿人民币。
2016 年和 2017 年为阶段性调整的时期，全球货币政策发生转向，美联储开始加息缩表，货币“竞争”加剧，人民币汇率波动增大且呈贬值趋势，加之金融市场不健全导致人民币回流机制不畅等因素共同制约了人民币在跨境贸易结算中的使用，跨境贸易人民币结算额连续两年出现大幅下降，2017 年底结算额降至4.36 万亿人民币，与最高峰值比较，降幅高达 39%。2018 年至今为企稳回升阶段，虽然外部环境总体较差，全球经济增速放缓，贸易保护主义蔓延，但中国经济整体表现较好，国际收支总体稳定，人民币币值呈现双向波动，跨境贸易人民币结算额止跌回升，巩固了人民币的国际地位。2019 年，中国进出口贸易总额中19.1%使用人民币进行计价结算，相较于 2017 年上升了 5.2 个百分点，2020 年末，跨境贸易人民币结算额为 6.7 万亿元，较 2017 年末回升了 53.7%，实现了逆势反弹。图 2.1 显示了跨境贸易人民币结算金额的变化情况。
第二节 跨境贸易人民币结算面临的主要问题
一、中国企业在结算货币选择上缺少话语权
中国的进出口企业在跨境贸易中选择人民币作为结算币种，既可以减少换汇手续，又能规避汇率风险，但是很多企业使用人民币结算的积极性却不高，这主要是因为中国企业在选择计价币种时缺少话语权。根据国际结算货币选择影响因素的相关研究，出口产品的差异性是影响结算货币选择权的重要因素，差异性越小意味着替代性越强，企业的议价能力也就越弱，在选择结算货币时会处于被动地位。根据海关总署发布的数据，2020 年机电产品和劳动密集型产品在中国商品出口中占比较大，机电类占比接近 60%，技术和资本密集型产品出口较少，整体而言，中国所出口商品以低附加值商品为主，缺少核心竞争力，因此在计价货币选择时不具有主动权。
二、人民币回流机制不畅通
无论对于境外企业还是个人，货币使用的便利性都会影响其结算币种的选择，交易便捷高，流通范围广的货币会是其首选，目前人民币回流渠道较少，影响了境外企业使用人民币结算的积极性。2018 年中国人民银行对超过 3000 家境内外企业及近 100 家金融机构进行市场调查，从图 2.4 可以看出，75%以上的境外企业在取得人民币后都采取兑换成本币的处理方式，只有少数企业会继续持有人民币存款用于对外进口支付或投资人民币计价的金融产品，这主要是因为人民币在国际支付结算中使用较少，继续持有人民币会影响企业的现金流，同时在境外以人民币计价的金融投资产品种类较为匮乏，投资渠道受限，所以境外企业长期持有人民币的意愿较低，在结算时也不愿主动选择人民币作为结算币种。人民币回流渠道不畅通有两方面原因：一是为了维系金融运行的整体稳定，减少短期国际资本流动对汇率的冲击，中国的资本项目管制非常严格，人民币完全可自由兑换还未实现；二是由于资本管制，境外人民币只能投资境外人民币计价的金融产品，但由于中国的金融创新发展缓慢，境外的人民币投资需求无法完全满足。
第三章 中国—东盟跨境贸易人民币结算现状分析 ............ 21
第一节 中国—东盟跨境贸易人民币结算现状 ...................... 21
一、总体现状 ......................... 21
二、具体发展情况 ............................ 21
第四章 中国—东盟跨境贸易人民币结算影响因素 ............ 26
第一节 经济因素 .............................. 26
第二节 贸易因素 .............................. 27
第五章 中国—东盟跨境人民币结算影响因素重要性测度 ...... 36
第一节 主成分分析法介绍 .......................... 36
一、主成分模型设定 ........................... 36
二、主成分的选取 ................................ 36
第五章 中国—东盟跨境人民币结算影响因素重要性测度
第一节 指标选取和数据处理
一、指标选取
基于货币国际化的相关理论，结合第四章影响因素的分析结果，参考闫屹（2013）6模型中的变量选择，本文选取以下指标来进行分析。
（一）经济因素
1.经济规模。根据货币替代理论，雄厚的经济实力是一国货币提高其国际地位的重要支撑。本文用国内生产总值（X1）代表经济规模。
2.经济
