本文是一篇财务会计论文研究，本文从价值创造现状、价值经营现状、价值实现现状三个方面，详细分析了海天味业自 2014 年上市以来所采用的市值管理策略，进而通过改良的市值管理绩效评价模型对其市值管理绩效进行计算与分析。2014 上市后至 2019 年，其市值在短短六年内增长 5 倍。其所采取的产品策略、销售渠道策略、研发策略、分红策略、并购策略、优秀的管理层及品牌策略对市值的贡献巨大。
第 1 章 引言
1.1 选题背景、研究目的和研究意义
1.1.1 选题背景
2005 年 5 月，中国开启了股权分置改革。彼时，利润最大化及资产增值是各个上市公司追逐的焦点。股权分置改革结束后，该焦点演变成企业价值最大化。在这种大环境下，萌生了市值管理的理念。市值管理的概念是由施光耀先生首次提出的。施光耀先生也阐述了企业应该怎样使用经营策略来实现价值创造最优化及价值实现最大化。自此，我国 A 股上市公司正式全面进入了市值管理的时代。2008 年 6 月 17 日，“三一重工”非流通的股票全面解禁，标志着上市公司正式开始进行市值管理。2014 年 5 月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》( 新国九条)，明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，第一次从顶层制度设计层面明确了市值管理的重要性,要通过引导上市公司建立市值管理制度，从而促进上市公司进一步提升公司管理水平。2015 年 6 月，国务院国资委发布《关于进一步做好中央企业增收节支工作有关事项的通知》，提出央企要加大资本运作力度，推动资产证券化，用好市值管理手段，盘活上市公司资源，实现资产价值最大化。在这个大背景下，市值管理得到了官方的认可和推崇。
实际上，“市值管理”概念是一个中国化的概念。无论是理论还是实践，其发展可以分为 3 个不同的阶段。
第一阶段,2005 年-2014 年。股权分置改革开始后，2005 年施光耀先生首次提出了“市值管理”的概念。2014 年“新国九条”的发布，意味着“市值管理”得到了官方认证。从 2005 年到 2014 年，这十年是“市值管理”实践的“萌芽期”。特点是“自下而上”。第二阶段，2014 年-2016 年。在此期间，市值管理进一步发展。然而，也开始出现了一些问题。这是市值管理的野蛮生长期。2016 年，上交所对“伪市值管理”展开了专项核查。在没有正确政策的指引下，“市值管理”实践“千奇百怪”，以至于出现了打着市值管理的旗号，“操纵市场”的“伪市值管理”行为。于是，监管部门不得不引起重视。第三阶段：2017 年-至今。市值管理迈入了“谨慎发展期”。监管部门进一步加强了监管，上市公司的市值管理更加小心。
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1.2 研究内容、研究方法和研究框架
1.2.1 研究内容
本文以佛山市海天调味食品股份有限公司为研究对象，分析其自 2014 年上市以来的市值管理现状，包括价值创造、价值经营、价值实现三个方面。接下来评价其市值管理绩效，最后发现问题、提出一些建议，得出总结。本文具有一定代表性，希望能让更多上市公司找到适合自身发展的市值管理方案，也为那些伪市值管理公司树立正确的榜样。
1.2.2 研究方法
本文采用了多种研究方法，具体如下：（1）案例研究法：本文以海天味业为案例研究对象，详细阐述其市值管理现状和绩效评价。（2）文献研究法：通过搜索、阅读和整理了价值管理理论和市值管理理论的相关文献，分析前人取得的研究成果，并联系了当前现状。（3）实证研究法：以海天味业 2014 年上市至2019 年这六年的财务数据为对象，对相关财务数据进行具体计算与分析。
1.2.3 研究框架
第 1 章引言。介绍本文的选题背景、研究目的与意义，研究内容、研究方法与框架、研究的创新点。详细梳理了价值管理及市值管理相关理论的国内外研究现状。第 2 章理论基础。详细梳理了国外的价值管理理论及我国上市公司市值管理论。因本文研究的是市值管理，所以在理论分析上，注重点在市值管理理论。阐述价值管理与市值管理的相同点与不同点。第 3 章海天味业市值管理案例描述。介绍海天味业的基本情况及其行业地位、股权结构、市值与主营业务收入对比、近几年的经营业绩及主营业务状况。第 4 章海天味业市值管理案例分析。此章为本文的重点章节，分为两部分。第一部分，从三个方面详细论述海天味业上市以来的市值管理策略：第一，价值创造；第二，价值经营；第三，价值实现。具体包括产品策略、精耕销售渠道 、重视研发 、大笔分红、相关多元化并购、优秀的管理层及品牌策略。第二部分，按照改良的评价指标模型，从三个方面分析评价市值管理绩效，这三个方面为：第一，价值创造；第二，价值实现；第三，溢价因素。第 5 章海天味业市值管理存在的问题及建议。最后对本文进行总结。
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第 2 章 理论基础
2.1 价值管理理论
20 世纪 80 年代中期，美国的企业家们通过对公司运营的实践情况进行深刻探讨后,总结出了价值管理理念。价值管理的英文是"Value-based Management",翻译成中文的意思是“以价值为基础的管理”。该理念的基础是企业价值可评估，通过寻求企业内在价值最大化的内在需求，达到实现企业资源优化配置的目标，从而根据企业内外部环境的不断改变实行不同的企业经营战略的综合性管理理念。
价值管理的核心内容主要有两个方面:第一，在满足各方利益的前提下，使企业价值最大化；第二，使公司通过价值管理及时调整战略目标,实现长期有效的企业管理。企业的价值管理的过程由创造价值、管理价值和评价价值三个内容组成。创造价值是指及时制定战略管理措施,通过合理有效的经营使企业可以在日常生产经营中创造出最大价值；管理价值是对价值最大化目标的强化,是指在价值创造的环节之后,企业通过方式方法进行管理。价值评估则是对公司的价值进行评价。
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2.2 市值管理理论
2.2.1 市值管理的概念及内容
市值全称市场价值，是上市公司内在价值的外在市场表现，也是公司全部资本在资本市场当中的可变现价值，是市值管理的对象。市值由公司内在价值决定且围绕其上下波动。一般来讲，市值等于上市公司发行在外的股票总数乘以股票市价。
目前得到普遍认可的市值管理定义被认为是 2007 年由施光耀、刘国芳提出的。他们认为“市值管理是上市公司基于市值信号，顺应市场规律，综合运用多种科学、合规的价值运营方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值经营及价值实现最优化的战略管理过程。”因此，市值管理包括价值创造、价值经营、价值实现三个方面的内容。这三个方面的定位分别是：价值创造是基础，价值经营是关键，价值实现是目的。此外，市值管理是一项长期的、艰巨的公司战略管理活动，不能一蹴而就，更不能操之过急。不同的上市公司要找到适合自身发展的良好的市值管理方向。
2.2.1.1 价值创造
价值创造是指上市公司通过全面提升自身的盈利能力、经营能力及成长能力等，不断实现上市公司价值的增值以及股东价值最大化。价值创造是公司的内在生长能力。价值创造具体由成长价值创造和基础价值两个方面内容组成。公司价值创造主要强调对上市公司的内部价值进行管理，公司价值创造的主要目标是全面提升公司的经营业绩，进一步明确上市公司的发展战略目标，为股东创造利益。
2.2.1.2 价值经营
价值经营是价值创造和价值实现的纽带，是上市公司通过进一步的公司治理和综合性的经营管理活动对创造价值的再运用和再决策。当上市公司的市场价值远远偏离其内在价值的时候，通过对上市公司的市场价值进行有效的干预，使上市公司内在价值与市场价值相一致，最终促使上市公司价值最大化。比如当上市公司的内在价值低于市场价值时，上市公司可以采取增发股票、换股收购以及分拆等方式实现上市公司的价值最大化；而当上市公司的内在价值高于市场价值时，上市公司可以采取股票回购等方式来有效保护公司价值。企业价值经营要适应当前的资本市场环境和宏观经济政策，从自身的行业定位和战略目标出发，充分权衡利益相关者的利益，选择适当的分配政策、股权激励政策、再融资、增减持、并购、定向增发等手段。
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第 3 章 海天味业市值管理案例描述..............................11
3.1 海天味业历史沿革及简介......................11
3.2 调味品行业简介及海天味业行业地位.............................12
第 4 章 海天味业市值管理案例分析......................................21
4.1 海天味业市值管理策略现状分析.............................21
4.1.1 价值创造现状分析............................21
4.1.2 产品策略................................21
第 5 章 海天味业市值管理存在的问题及建议..............................37
5.1 继续大力发展主营业务，提高市场占有率.........................37
5.2 警示品牌过度延伸..........................37
第 5 章 海天味业市值管理存在的问题及建议
5.1 继续大力发展主营业务，提高市场占有率
从产品生命周期来看，目前的中国调味品行业仍处于成长期，无论是消费者的消费水平还是产品价格都留有巨大的提升空间。海天味业的主打产品是酱油，其市场占有率为
