5 研究结论和政策建议
5.1 研究结论
本文以 2002 年-2017 年连续 16 年 224 家 A 股上市公司的财务数据为研究样本，对企业所得税税盾效应与企业资本结构之间的关系进行了理论和实证分析，并利用平衡面板模型对样本数据进行整体回归和分类回归分析。主要得出以下几个结论：
（1）税收变量对上市公司资本结构有显著的影响。本文选取的是实际税率和非债务税盾这两个变量作为税收变量，选取资产负债率来表示企业的资本结构。通过实证检验，两个税收代理变量均与资本结构有着显著的相关关系。说明企业在资本结构选择的时候，确实会考虑到税收变量，而这两个税收变量在本文中代表着税盾效应，即企业所得税税盾效应和资本结构之间具有相关关系。
（2）企业资本结构与债务税盾效应之间存在显著的正相关关系，企业的实际税率越高，债务税盾效应就越大，企业越倾向于负债，形成较高的资产负债率。经过实证分析，两者之间的相关系数为 0.0317，即债务税盾每上升一个单位，资产负债率就提高 0.0317 个单位。
（3）企业资本结构与非债务税盾效应之间存在显著的负相关关系，表明企业可利用的非债务税盾越多时，其利用债务税盾动机就降低，意味着非债务税盾对债务税盾存在挤出效应，企业的资产负率就会降低。经过实证分析，两者之间的相关系数为-0.5329，即企业可用的非债务税盾每增加一个单位，资产负债率就降低 0.5329 个单位。
参考文献（略）
