本文是一篇在职研究生论文，本文以2010-2021年沪深A股上市公司为研究样本，设计多元回归模型，深入探讨连锁股东对业绩预告质量的影响。
第1章 绪论
1.1研究背景
资本市场的高质量发展，离不开高质量的会计信息，真实有效的信息有助于公司的治理甚至是国家的经济决策。业绩预告作为上市公司信息披露的重要形式，预测了公司未来现金流量、经营状况等重要前瞻性信息，备受投资者关注。企业发布高质量的业绩预告信息，有助于缓解信息使用者与企业的信息不对称程度，提高资本市场效率，让投资者了解企业业绩风险，引导投资判断（宋云玲和宋衍蘅，2022），在企业高质量发展中具有不可或缺的地位。早在1998年，我国证券监管部门就开始推行业绩预告制度，经过八年的修订完善，业绩预告制度于2006年已正式确立。该制度要求上市公司发生亏损、扭亏、业绩大幅变动时提前进行预告，证监会制定业绩预告制度的初衷也是希望让投资者更早更准的获得企业业绩信息。但由于我国的资本市场还处于不断发展完善的阶段，尚未对上市公司执行业绩预告制度进行严格监管。在监管体制、行为规范等方面仍存在诸多问题，特别是有些上市公司管理层模糊业绩预告或故意披露出与实际业绩不符的预测信息，未能发挥其特定的预期引导作用，引发了监管风险，影响了资本市场的高质量发展。在十四五规划和二〇三五年远景目标中，习近平总书记强调，要始终把实现经济的高质量发展贯穿到构建新发展格局的全过程。推动高质量发展，是当前和今后必须抓紧抓好的工作重点。二十大报告也进一步指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。在此背景下，业绩预告质量成为学术界学者和资本市场参与者共同关注的热点话题。
随着经济全球化的发展，行业信息传递和企业间战略合作已成常态，拥有资金优势的大股东往往通过持有同行业其他上市公司的股权形成股东网络（即连锁股东），以实现经济利益的最大化。据统计，早在1999年的欧洲资本市场中，就有近两成的连锁股东形成利益关联体（He et al.，2019）。通过对沪深A股上市公司股东数据进行统计，中国资本市场中通过共同的十大股东形成利益关联体的上市公司约占34%（杜勇等，2021）。结合已有文献成果，一方面，连锁股东作为理性经济人为其利益共同体形成了一条隐蔽途径，增加了关联方在资本市场中抱团合谋的可能（梁日新和李英，2022），扭曲价格机制，不利于经济的高质量发展。另一方面，有学者从监督治理角度出发，证实了连锁股东形成的关联网为信息、资源以及经验的流动传递提供便捷的渠道，增加了企业的潜在资源，促进了上市公司间的合作共赢，公司间的信息交流与资源共享，让上市公司反映出真实的财务信息（王思瑞和叶勇，2023）。
1.2研究意义
1.2.1理论意义
第一，完善业绩预告质量影响因素的相关研究。目前关于业绩预告质量影响因素的研究大多基于宏观经济政策、公司披露动机、管理层特征、股权结构等，鲜有研究以企业间的互动行为为切入点。本文基于连锁股东视角，立足同行业企业，突破孤立研究单个股东、单个企业的局限。
第二，弥补连锁股东学术领域的空白。国内关于连锁股东的相关研究较少，对连锁股东的经济行为还没有达成一致的结论。本文基于社会网络理论，探讨连锁股东与业绩预告质量的关系，有助于深入认识连锁股东的积极治理作用。
第三，丰富连锁股东影响机制的相关研究。深入探索连锁股东的作用路径，证实了连锁股东的治理效应和外溢效应，为连锁股东参与公司治理提供了新思路。
第四，本文从企业内外部实际情况出发，考察业绩预告类型、管理层权力和市场竞争程度对两者关系的影响。并进一步区分连锁股东持股类型为机构投资者、非机构投资者两种情况，丰富连锁股东异质性研究。
1.2.2现实意义
第一，鼓励企业维护好连锁股东形成的关联网络，利用好连锁股东的信息资源外溢效应。尤其是当企业面临激烈的市场竞争时，更要发挥出连锁股东信息共享桥梁的作用，增强信息在资本市场的流动性，消除商业壁垒，缓解贸易摩擦，强化企业的竞争优势。
第二，引导企业在信息披露活动中充分关注连锁股东的监督治理动机。本文证实连锁股东在业绩预告类型为坏消息、管理层权力较大时，治理效应更明显。因此，企业在内外部经营风险较大时，要充分利用连锁股东在内部治理方面的优势，加快企业的资源整合及转型升级，提高业绩预告质量，降低企业资本成本，优化经营效率。
第三，为信息使用者获得高质量业绩预告信息，高效利用非财务信息提供了新的视角。引导信息使用者考虑不同关联方之间的利益冲突，向连锁股东学习，规避风险，获得长期利益。
第四，有助于政策制定者正确认识连锁股东的积极治理作用，为制定切实有效的政策提供参考依据。正确引导我国企业业绩预告披露制度，有助于资本市场的平稳运行与高质量发展，促进连锁股东股权结构在我国的进一步发展具有重要的现实意义。
第2章 国内外文献综述
2.1连锁股东的相关研究
现有文献关于连锁股东这一特殊股权结构的经济后果并没有形成一致观点。有学者认为连锁股东的监督能力更强，能够起到一定的治理作用（Jang et al.，2022；曾春华和林仪凤，2022）；并且促进了企业间信息的传递，具有外溢效应（Lewellen and Lowry，2021；Hennig et al.，2022）；也有学者认为，连锁股东的存在会使企业间的关系日益紧密，而且他们追求投资价值组合利益的最大化，具有一定的操纵合谋动机（Erik et al.，2020；Azar et al.，2018）。基于上述分析，从以下三方面梳理重要文献。
2.1.1连锁股东的治理效应
现有研究针对于连锁股东的治理优势体现在以下两个方面：第一，连锁股东能够有效监督管理层的经营决策（Jang et al.，2022；董小红和潘成双，2022）。积累了丰富治理经验的连锁股东能够对管理层的经营决策实施更加有效的监督，不仅能对管理层的非理性决策提出反对，还能抑制管理者追求私人利益的机会主义行为，甚至辞退不称职的管理者，有效缓解第一类代理问题（余怒涛等，2022）。连锁股东之间有较强的意愿通过形成规模效应来产生更强的监督。学者周冬华和周思阳（2022）表明相较于单一股东，连锁股东在专业、背景、资源等方面更具优势，消息来源渠道更广，更容易甄别个别高管的私利行为，在公司的治理中展现了更强的监督能力。学者严苏艳（2019）首次结合中国的证据，基于高新技术行业研究发现，连锁股东在一定程度上缓解“搭便车”的动机，影响企业的经济决策，提高了企业的创新投入。此外，连锁股东有能力监督和约束控股股东行为，减少大股东“掏空”行为，缓解股东之间的代理问题，减少企业的专有成本。Edmans et al.（2019）通过构造Voice发声模型和Exit退出威胁模型来分析连锁股东对公司的治理情况，由于出售股票所带来的收益较低或是出售股份对股票价格影响较大，投资者监督动机更强。学者闫旭（2018）指出，连锁股东的存在不仅带来了股东间的监督，还带来了更多的潜在资源，对企业间的并购发生率有显著的正向影响，进一步验证了连锁股东监督治理的有效性。第二，连锁股东能够激励高管薪酬，有效制定行业薪酬标准，经验丰富的连锁股东借助社会网络建立薪酬参考体系（李世刚，2021）。连锁股东形成的关联网络可以有效地促进信息的流动，企业在连锁股东网络中占据位置信息优势，具有信息优势的连锁股东会给企业带来一定的治理作用。
2.2业绩预告质量的相关研究
相较于财务报告，业绩预告可以更早的把公司经营成果传递给投资者、债权人等信息使用者，是信息披露体系中最重要的组成部分。本部分梳理了国内外关于业绩预告质量研究的相关文献，回顾了业绩预告质量的衡量方式、披露动机和影响因素三方面。
2.2.1业绩预告质量的衡量方式
管理层业绩预告能够有效预测上市公司财务报表信息，国内外学者研究业绩预告质量时一般选取业绩预告准确性和精确度衡量。关于业绩预告质量的准确性，学者Malcolm（1976）以企业盈余预测值和实际值之间的差值度量业绩预告准确性，为后续研究提供参考。高敬忠等（2011）、Cheng et al.（2013）使用业绩预告预测中值和实际预告值的差值度量业绩预告的误差（准确性）。廖义刚和邓贤琨（2017）使用上期业绩预告预测值和实际值度量业绩预告的偏离程度，另外，刘柏和卢家锐（2018）按企业实际盈余是否达到预测盈余范围度量业绩偏差。关于业绩预告质量的精确度，学者Hirst et al.（1999）认为业绩预告精度越高，披露的质量越好。学者袁振超等（2014）、熊凌云（2018）按业绩预告预测方式的不同，把点预测、开区间、闭区间和定性预测作为精确度的度量方式，其中点预测精确度最高。学者王浩和向显湖（2015）、李晓溪等（2019）在以往研究的基础上，使用业绩预告估计净利润上下限差值除上下限均值或初期股价来衡量业绩预告精确度，上下限区间幅度越小，精确程度越高。此外，为了保证业绩预告质量的衡量更为全面，余怒涛等（2021）结合管理层业绩预告披露意愿，指出强制披露会导致业绩预告质量的降低。安维东等（2022）把年度业绩预告出现的大幅变更作为质量的衡量指标，宋云玲和宋衍蘅（2022）引入本年度是否披露业绩预告和业绩预告发布日期是否及时来进一步衡量业绩预告质量形式上的可靠性。
第3章 理论基础与研究假设 ............................. 14
3.1概念界定 ............................... 14
3.1.1连锁股东 ................................ 14
3.1.2业绩预告 .................... 14
第4章 研究设计 .................
