企业环境绩效、研发投入与权益资本成本探讨

分都集中在均值以下，总体水平并不高，企业环境绩效得分标准差为0.343，说明样本企业之间的环境绩效水平存在一定波动。从被解释变量来看，权益资本成本最小值为0.004，最大值为0.845，标准差为0.212说明各公司权益资本成本差别较小。公司规模指标均值为23.310，最小值为20.470，最大值为28.640，标准差达到1.791，可以看出，公司之间规模差距较大。从现金持有水平来看，最小值为-0.959，最大值为0.996，均值为0.143，标准差较小，仅为0.172，各企业现金持有水平差距小。总资产周转率的最小值与最大值分别为0.079、3.210，标准差仅为0.337，各样本企业的总资产周转率差异不大，基本上稳定在0.608左右。企业成长能力指标均值为0.023，最小值为-1.249，最大值为1.455，标准差较小，仅为0.220，可以看出不同公司的成长能力水平差异较小。

第六章研究结论与展望

6.1研究结论

本文以2014年-2020年京津冀地区重污染行业上市公司作为样本，探究了企业环境绩效水平对权益资本成本的影响，同时，本文还在模型中引入企业研发投入作为调节变量，研究了企业研发投入在企业环境绩效与权益资本成本中发挥的调节效应，本文的研究结论验证了所提假设。

（1）企业环境绩效水平的提高可以显著降低企业的权益资本成本。该结果说明社会公众对企业绿色生产的重视程度逐渐提高，同时，企业若忽视绿色生产与治理污染的重要性，会更容易由于对环境所造成污染等违规行为受到监管部门的处罚，影响企业的财务绩效，对企业形象造成负面影响。从投资者的角度来看，企业通过实现节能减排、低碳环保和绿色生产，能够向投资者展现企业良好的社会责任形象，有利于吸引更多投融资，降低企业权益资本成本。

（2）企业环境绩效中的环境财务维度指标、利益相关者维度指标与创新学习维度指标的提升能够显著降低企业权益资本成本。由于环境资产、环境成本、污染物排放达标情况、环保事故或纠纷、环保理念、环境管理体系建设和环保教育培训等指标更直观，并且投资者更加看重此类指标，因此本文认为环境绩效对权益资本成本的负向影响主要取决于环境绩效中的环境财务维度、利益相关者维度与创新学习维度指标。环境内部管理维度与权益资本成本并不相关，说明投资者对企业是否为重点污染监控单位、环境信息披露情况以及企业是否通过ISO14001认证等指标的关注度相对于其他指标而言并不高，投资者更多的还是关注污染物排放与治理情况等其他指标。

参考文献（略）