对于畜禽养殖行业上市公司而言，多元化程度对经营效果具有正向促进作用。
然而，基于现实情况考虑，多元化经营可能给企业造成诸多不利影响，在“资源是有限的”客观限制条件下，孙燕平（2020）指出多元化涉及的新增业务，必将耗用诸如资金、技术、管理能力等资源，一旦出现多元化的步伐过大，忽视核心主业的发展，反而适得其反，未能产生协同效应；亦或是治理结构缺乏制衡，管理者过度自信导致企业非理性的多元化投资，在行业本身脆弱性的加持之下，企业融资结构失衡，债务负担加重，资金链断裂，上述情况符合Scharfstein & Stein（2000）对内部资本市场无效性的解释。最终，多元化经营不利于畜禽养殖行业上市公司整体发展。据此，提出假设2：
对于畜禽养殖行业上市公司而言，多元化程度对经营效果具有负向抑制作用。
6. 研究结论及建议
6.1 研究结论
本文利用2000-2021年畜禽养殖行业上市公司非平衡面板数据，考察多元化经营行为的作用机理，明晰多元化水平与经营效果之间的关系。通过梳理相关资料信息发现，畜禽养殖行业上市公司普遍选择多元化经营，且九成以上的经营主体开展相关多元化经营，主要原因在于受行业特质的限制，多数企业为民营企业，其为缓解自身弱质性和资本追逐利润之间的固有矛盾，围绕养殖业务实施拓展业务，发展产业链相关多元化经营，夺取市场地位，谋求利润空间，理论上多元化行为有利于畜禽养殖上市公司经营发展。然而，摘取相关数据发现，客观事实与理论逻辑有所出入。以2021年为例，多元化发展水平较高的畜禽养殖上市公司，整体经济效益出现下滑的趋势，受到新冠肺炎疫情以及非洲猪瘟等突发事件因素的叠加影响，养殖主体遭受“双面”夹击，一方面价格波动致使养殖成本上涨，产能下降，另一方面交通管制造成产品滞销，供需失调，整体的投入与产出不成正比。上述事实，表明畜禽养殖上市公司面对突发的不确定性事件，多元化经营并未达到理论上增加经济效益和风险分散的效果，业务组合仍需调整。
为进一步探索多元化发展程度对经营效果的影响，本文系统梳理了畜禽养殖行业多元化选择偏好、经营程度与产业链之间的关系，阐释畜禽养殖行业上市公司开展多元化经营的动机、逻辑以及作用机理，剖析多元化发展的实质效果。借鉴学术界相关研究，设定计量模型，运用随机效应和固定效应对比，对多元化水平与经营效果之间的关系进行验证。实证结果显示，多元化水平越高，畜禽养殖行业上市公司的整体经营效果越差。换而言之，畜禽养殖行业上市公司多元化经营行为，出现理论与实践“脱节”现象：多元化经营在畜禽养殖行业并未发挥有效作用，一定程度违背了经营管理者选择初衷，仅能够在短期内起到提升企业竞争力、市场份额和品牌效应的作用，但是从长期发展视角来看，多元化经营不利于企业分散风险、实现价值提升和可持续发展，即一定程度削弱生产主体的经营效果。此外，企业的成长能力与资产负债率等控制变量，对被解释变量经营效果具有一定的解释作用，符合预期。本文结合理论分析与实证分析，证实畜禽养殖上市公司多元化水平越高，反而一定程度抑制经营效果，同时补充了多元化经营产生负面影响的相关文献，为畜禽养殖行业有关主体经营决策提供参考依据。
参考文献（略）
