3.1 并购双方情况简介 ....................................... 13
3.1.1 光大证券 ....................... 13
3.1.2 光证金控 ............................. 17
第 4 章 案例分析............................ 21
4.1 并购动因分析 ................................. 21
4.1.1 外部动因分析 .................................. 21
4.1.2 内部动因分析 ............................. 22
第 5 章 案例研究的结论与启示.......................... 38
5.1 案例总结 ............................... 38
5.2 对中资券商海外并购的启示 .................................. 39
第4章 案例分析
4.1 并购动因分析
并购活动至今已有上百年的历史，且已经发展成公司金融学科一个重要的分支。其实分析并购可以很简单，如果将企业的兼并收购行为比作一个消费者到市场购买消费品的消费行为，再把被并购企业比作一件商品，那分析过程便变得简单。分析消费者的消费行为最基本的就是分析其消费需求，那么并购也是如此，分析一家企业收购另一家企业的行为最基本的工作就是找到其动机所在。
4.1.1 外部动因分析
4.1.1.1 国家政策的指引
国家对金融行业的发展方向及要求从近几年政府出台的一系列举措可见一斑：扩大合格境外机构投资者(QFII)总额度、沪港通及深港通机制体系的推出及进一步完善、服务“一带一路”发展战略的多项税收优惠举措、相关审批流程大幅简化、设立丝路基金、CIC 海外直接投资公司等基金和海外投资公司为企业的对外扩张行为提供资金支持等，这一系列改革与措施都旨在推动国内金融机构积极拓展国际市场。
在这样的大背景下，光大证券敢为人先，积极践行“走出去”战略，其最早的海外活动可以追溯到 2010 年，光大证券在香港设立了全资子公司中国光大证券国际有限公司。经过多年的发展，该子公司各项经济指标在内资券商境外分支中排名前列。但为了实现自有机构的非有机式增长，实现弯道超车，光大证券顺势而为，收购了在香港金融行业具有领军地位的新鸿基金融集团有限公司。
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第 5 章 案例研究的结论与启示
5.1 案例总结
为了探讨收购新鸿基金融给光大证券带来的影响，本文采用了如下的分析思路： 首先，总结梳理了并购领域相关的理论知识为后续分析打下基础。
其次，深入分析光大证券发起此次并购活动的动机所在，主要的外部动因是国家政策的指引和行业趋势的带动，主要的内部动因是企业境内经营面临困境，公司战略发展规划的要求以及获取协同效应。
再次，采用事件研究法分析并购给光大证券短期收益带来的影响。分析发现，短期内A 股市场的大部分投资者认同这起交易给光大证券带来的预期收益，市场认同收购在香港金融行业具有领军地位的新鸿基金融在光大证券国际化战略布局中的意义。虽然也有部分市场投资对于此次交易支付对价 40.5 亿港币过分高于新鸿基净资产的公允价值，因此对此持负面看法。总体来讲，占主导地位的看涨势力还是推动光大证券股价短期内呈上涨的态势，故从短期收益来讲这次并购事件是成功。
最后，本文用定性分析结合财务指标的方法对并购的中长期绩效进行研究，具体分成了盈利能力、偿债能力、成长能力与海外业务分析四个板块。
盈利能力部分的分析指出，随并购前后光大证券的经营管理出现重大动荡，但结合并购事件带来的影响认为光大证券整体盈利能力有所增强，主要是因为主营业务收入的暴涨，其中海外业务收入占比上升明显；偿债能力分析部分得出了并购使得光大证券的短期和长期偿债能力减弱的结论；成长能力分析发现，并购当年与前一年光大证券的成长能力来到历史最高点，总资产增长率分别高达 71.45%与 113.47%；最后对海外业务收入分析发现，并购新鸿基金融的研究窗口期内，光大证券的海外业务收入随之剧烈上涨，但随之而来的是高昂的成本支出，结果是海外部门的净利润一直维持在 0 以下，但其数值呈现收敛态势，可以认为是光大证券对新并子公司的整合初见成效，但从年报上的数据可以看出海外业务收入占集团总营业收入的比重不断上升，在 2017 年超过了 10%。综合市场绩效的分析认为此次并购事件给光大证券带来的收益大于支出。在绩效研究的最后，本文对本次并购案例中并购风险进行了研究。结论是并购的估值风险处于可控范围，文化整合风险使光大证券的并后整合动作放缓，并购还增加了公司的财务风险。
参考文献（略）
