一、不存在金融摩擦条件下的两类税率冲击的脉冲响应分析
我们首先给出了在不存在金融摩擦条件下上述两类税率冲击过后 40 个周期后相关经济变量的脉冲响应图，具体结果如图 5-1 所示：
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第六章 结论和本文的不足之处
第一节 结论和政策建议
本文在新凯恩斯 DSGE 模型中引入金融摩擦以及基于财政平衡的政府支出规则，构建了一个包括六部门的金融经济周期模型，探讨了我国不同税收政策调整的微观传导机制以及税收政策的整体宏观效应。
本文的主要研究结论如下：首先，通过与我国真实经济数据的对比，我们发现纳入金融摩擦的金融经济周期模型更加符合中国经济的现状。在存在金融摩擦因素的条件下，降低劳动税和资本税在调控总产出水平上的效果存在着显著差异。当前税收政策中对资本收入税率的调整对经济、社会的调节力度更大。具体来看，同样给定 1%大小的随机性外生冲击，劳动收入税率的调整会造成 0.025%的产出和 0.03%的资本投资波动，而资本税的冲击最大能造成 0.15%的产出和 0.8%的投资增加。这一结论或许说明我国在当前阶段通过调整劳动收入税率对总体经济进行调控的效率已经明显下降；第二，不同税率冲击的传导途径存在差异。具体来说，劳动税率的调整（降低）一方面通过劳动市场上劳动的供给和需求的变动影响居民的收入，进而影响居民消费，另一方面在政府税收收入降低的同时，政府基于财政平衡考虑，由于对公共债务的内生反馈机制的调节作用，会导致政府支出的相应缩减，起到类似于自动稳定器的减缓经济波动幅度的作用。在这两种因素的共同作用下，劳动收入税率的下降对总产出的刺激作用并不显著。而相比较而言，由于资本税率的冲击通过模型中企业部门和金融部门发挥作用，通过信贷市场上利率调节机制，及金融加速器机制的放大效应的传导，资本税率的变动相对而言更能显著影响企业的实体投资行为，并通过企业对资本和劳动投入的需求进而影响居民收入以及居民消费，从而通过对消费和投资产生的较大影响导致总产出较大幅度的波动；第三，降低劳动收入税率的宏观政策调整能使得企业负债率在政策实施后得到持续的改善，但是幅度不大。而另一方面，降低资本收入税率的宏观政策会在政策发生后的短暂期间导致企业债务率的显著下降，但随后会导致企业债务结构在较长时间内的恶化，因此在后期可以考虑配合其他政策尽量避免企业运营负担的加重.
参考文献（略）
