本文是一篇会计论文发表，本文通过“京东白条 ABS 专项计划”这个案例进行深入剖析。首先从资产证券化的基础理论和历史发展情况入手，再引入到应收账款证券化期间有可能面临到的风险当中去。“京东白条 ABS”案例是本文的重要研究基础，探讨应收账款证券化的风险控制，以及如何在实践当中进行有效合理的应用。本文论点清晰，论述方式新颖，不同于以往。就京东白条应收账款证券化业务的背景、结构、操作先进行仔细的梳理，然后再对该项业务的原因、风险、控制措施再进行研究讨论，同时还针对该企业面对的风险，找到了识别风险产生的原因和环节，总结了一套适合企业资产证券化的行之有效的风险控制措施。
第一章 绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1 研究背景
要说当今市场上的极具革命性的债务融资方式，那么必须非资产证券化莫属。其实资产证券化发展时间并不长，上世纪 70 年代悄然出现在美国，后来因为它的创新性和极具革命性，市场慢慢壮大，在全世界范围掀起了一股热潮，后来甚至影响世界经济模式的发展和布局。资产证券化这一概念早在上世纪 90 年代引入，当时处于初步实验阶段。不过随着 2008 年的金融危机引发的次贷危机，资产证券化在我国的试点计划陷入僵局，徘徊不前。但是为了紧跟时代潮流，我国相关机构展现了惊人的魄力，力排众议，宣布在 2012 年恢复资产证券化的实验，如此一来正式揭开了我国资产证券化发展的序幕，资产证券化市场也因此搭上了快速发展的列车。仅仅三年以后，我国资产证券化（2015 年和 2016 年）的各类产品近乎破万亿，具体超过了 9000 亿元，这是一个惊人的数字，与 2006 年同期相比，这个数字大概 2006 年我国市场资产证券化各类产品的 6 倍，到了 2015 年末，我国市场资产证券化各类产品与 2013年同期相比，涨幅超过 150％。仅仅两年以后也就是 2017 年，根据当年资料统计，仅当年半年的时间，我国市场上资产证券化产品就发行了 4884.1 亿元, 近乎是 2015 年当年全部的发行量。到了 2017 年年末，相关市场证券化的产品总和达到了 12216.38 亿元，同 2016 年相比，足足增长了 39.06%。据中国证券化官网发布信息来看， 2019 年我国的资产证券化的市场规模更是呈现井喷状态，据数据统计 2019 年我国市面上的资产证券化产品总保有量达到了 23439.41 亿元，同 2018 年相比增长了 17 个百分点；据统计到了 2019 年年底我国资产证券化市场保有量为 41961.19 亿元，同 2018 年相比足足增长了增长 36 的百分点。
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1.2文献综述
1.2.1 资产证券化相关研究
（1）国外研究
国外对资产证券化的研究开始较早，首先资产证券化这个概念是 Lewis S.Ranieri（1977）在与《The Wall Street Journal》的采访者在讨论抵押贷款转手证券时提出的[1]，之后这个概念在资本金融市场中逐渐流行起来并风靡全球。后来的学者对这一概念又进行了拓展和补充，比如 Frank J.Fabozz（i2004）将资产证券化过程描述为一种非直接的间接方式的债权筹资过程，不过与传统筹资方式不同它是一种间接的债权筹资方式，具备降低资金流通成本，效率较高的优点，在证券化市场中将逐渐取代传统的中介机构[2]。除此以外，Affinito and Tagliaferm（2010）在深入研究资产证券化在证券市场的表现后，发现它能够大大提高企业资金的流动性并且有效地降低融资风险，提高资金回流效率[3]。Anne Zissu（2012）也指出，当金融市场环境不景气的时候，国家以及监管部门可以利用一系列资产证券化政策有效缓解资金压力，促进金融市场的良好运作[4]。
（2）国内研究
国内对于资产证券化的研究开始的较晚，一开始在研究多将资产证券化概括为一种有别于传统形式的证券，如于凤坤（2002）在其研究的过程中，将资产证券化直接定义为一种固定收益证券，具有一定的局限性，同时研究指出资产证券化过程的概念，具有一定借鉴意义[5]。后期理论不断推进，许多研究学者意识到资产证券化并不是证券，而是一种融资结构、融资方式，以王保岳（2009）的研究为例，他对资产证券化的研究论述较为全面，分别从传统和现代两个方面详细说明了资产证券化的运作流程、操作机制、风险动因及存在问题等等，同时基于以上分析提出了风险调控的概念，倡议对资产证券化流程建立评级制度和针对性监管制度，从而来有效进行风险防控[6]。与此同时，新的信贷资产证券化政策的出台，预示着资产证券化有了新的发展，胡海峰、陈世金（2014）指出促进我国资产证券化深刻变革的，不仅是市场资产存量不断急剧扩大，还要加上政府政策的的大力支持以及金融市场的不断变革[7]。对于本国的资产证券化案例，这些年各位学者也多有研究，如赵子如（2016）在研究中分析“阿里小贷资产支持证券专项计划”并与“京东白条资产支持证券专项计划”进行了对比，这两个资产支持证券项目是我国资产证券化的大胆尝试，所取得的成果也非常巨大，为今后证券融资提高了新的思路[8]。
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第二章 理论基础
2.1资产证券化理论
2.1.1 资产证券化的概念
资产证券化（Asset-Backed Securities,ABS）的概念起源于美国的一位投资银行家乐维斯，他在与客户谈论如何将被抵押的贷款转变为可以出售的证券时提出了资产证券化的概念[37]，并且通过实践发现这种措施是切实有效的，随后便广泛流行于金融市场，成为继股票融资、债券融资后又一大金融融资方式。资产证券化，从广义上来说其实就是企业或个人借助金融市场来获取募集所需要的资金的过程[38]，如果展开而言，资产证券化其实是企业将资金流动性不足的这部分资产整合在一起作为基础资产，通过发行证券等方式转移至第三方金融机构来统一处理，然后投放到金融市场上进行再次融资的方式[39]。
自上个世纪以来，国内外学者对资产证券化涵义的探讨很多，每位学者都对其有自己的理解和看法，但是对资产证券化的本质都达成了共识，资产证券化就是将未来预计产生现金流但是目前流动性较差的这部分资产或债权通过第三方金融机构将其转化成流动性较强的证券，在金融市场上发行流通的一种结构化金融融资[40]。而实际的证券化过程较为复杂、历时较久，其运作原理及操作结构要具体分析。
2.1.2 资产证券化运作基本原理
（1）风险隔离原理
在资产证券化过程中风险隔离理论起到了决定性的作用,风险管理理论的原理就是在企业证券化过程中将基础资产与原始权益人隔断，在他们之间建立一面屏障，使得原始权益人可以将基础资产产生的风险通过证券化过程转移至第三方金融机构，也就是 SPV 特殊目的机构或公司，这样就使得基础资产与原始权益人分离开来，从而有效隔离风险，保障投资者的资产权益[41]。
在资产证券化过程的具体实施过程中，主要是对两个层面进行风险隔断。第一个层面就是将基础资产与资产支持证券的发起人进行隔离，在进行资产证券化的过程中，这部分资产会暂时从发起人的财务报表中脱离出来，在审计或者编制财务报表时不受法律限制，可以规避一定风险，同时如果发起人出现一些资金或者债务方面的风险时，则这部分用于构建基础资产的资产不用承担相关风险，使得基础资产与发起人的资产进行隔离[42]。第二个层面就是将证券化资产与第三方金融机构 SPV 进行隔离，SPV 只能作为证券化交易的中介，无法实质拥有流通的基础资产，当 SPV 本身出现债务或信用风险时，对基础资产不会产生太大的影响，从而达到隔离风险的目的[43]。风险隔离在资产证券化过程中起到了至关重要的作用，它不仅是资产有效流通的保障，更是证券投资者获取收益的保障。
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2.2风险管理理论
2.2.1 风险管理理论
（1）风险管理概念
顾名思义，风险管理的涵义包括两个层面，既包含了风险的概念又包括了管理的层面。研究国内外文献发现风险管理其实可以概括为应对不同风险的一系列管理活动，总结归纳可分为风险识别、风险预测、风险评估、风险管理工具选择、评价风险管理结果等五个步骤[47]。对于企业而言，风险管理是企业管理中非常重要的一部分，直接影响到企业利润和价值创造，所以一直以来也是我们研究的重点。具体来说，企业风险管理主要指董事会成员、管理层人员及其他负债人员针对企业内部及外部影响企业正常运营和未来发展的潜在风险，制定科学合理的风险防控措施，风险应对手段等，来保障企业健康稳定发展[48]。
（2）风险管理理论
纵观国内外文献，关于风险管理理论阐述有很多，但在风险管理中最为重要的是风险识别、风险评估和风险应对[49]。企业在建立风险管理体系时应当注意，影响企业发展的风险有很多，但是并不是所有的风险都要优先实际解决的，在实际的管理过程中，企业管理者需要对每种风险的影响程度进行排序，对影响较大、风险程度较高或者比较紧急的风险应优先制定措施进行处理，而风险相对较小或者影响性较低的风险可以延缓甚至靠企业自我承担。同时，企业在制定风险管理决策是应顾忌资产的机会成本及沉没成本 统筹规划各项资源，杜绝资源的不合理浪费，实际上最理想的风险管理就是尽量提高企业资源投资回报率，实现价值最大化。
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第三章 资产证券化背景及风险分析...........17
3.1资产证券化背景........................17
3.2资产证券化风险管理分析 ....................22
第四章 京东白条应收账款证券化案例分析 .............
