5.1 木林森并购融资方式评价.................36
5.2 民营上市公司跨国并购融资建议.................37
5 案例融资方式评价及建议
5.1 木林森并购融资方式评价
在对融资方式评价前，先对此次并购活动的脉络进行简要梳理：此次并购活动中，木林森首先同两方合作成立并购基金，然后并购基金成立子公司，接着该子公司在境外成立了 SPV 公司，SPV 公司便是并购的主体，最终对朗德万斯进行并购。
通过对以上案例进行研究分析，发现木林森对朗德万斯实施并购主要是通过寻找IDG 和义乌市国有资本运营有限公司作为战略合作伙伴，共同成立了并购基金和谐明芯。并购基金采用了“上市公司＋PE”的模式。
木林森选择 IDG 和义乌市国有资本运营有限公司作为此次并购合作伙伴。IDG 成立于 1964 年，总部设在美国波士顿，是全球范围内顶尖的风险投资企业之一。IDG 于九十年代才进入我国的资本市场，曾经投资过金蝶、当当等一系列国内知名的项目或企业。木林森正是看中了 IDG 丰富的跨国投资经验，所以找到了 IDG 寻求合作，IDG 负责并购基金的成立和运营。义乌国有资本运营有限公司在并购中同样属于木林森的并购合作伙伴，其隶属于义乌市国资委并以战略投资人的身份参加并购，木林森可依靠其国资背景顺利完成资金出境审批和境外投资备案流程。国有资本相对其他资本成分来说，更为可靠且风险更小，因为其并不会干预到木林森的控制权，满足融资需要。
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6 结论与展望
6.1 研究结论
本文通过对木林森并购朗德万斯的案例跟踪研究，运用事件研究法分析企业的短期绩效，并考量此次并购融资方式对公司财务状况造成的影响，进而对木林森的并购融资方式进行评价，现在得出如下结论：
（1）本文通过对木林森并购融资方式进行研究，发现木林森在并购期间，通过与私募股权并购基金进行合作，并积极寻找并购合作伙伴，以少量自有资金成功完成并购且未对公司带来重大财务风险，此次木林森跨国并购朗德万斯所使用的融资方式是成功的，其融资方式值得其他民营上市公司跨国并购时参考学习。
（2）本文通过事件研究法对木林森的股价进行研究发现，截止事件期最后一天，超额收益率 AR 与超额累计收益率CAR均大于零，可以初步说明市场对此次并购呈积极的市场反应，这一结果可从侧面反映出木林森此次并购融资方式选择的合理性。
（3）本文对木林森完成跨国并购之后公司的财务状况进行分析，发现木林森在完成跨国并购活动后，公司的偿债能力和营运能力并无明显影响，公司的盈利能力和成长能力还获得了一定幅度的增长，此次并购活动并未对公司造成财务风险，说明此次并购活动木林森所选用的融资方式是科学合理的。
（4）本文根据前文所研究的内容，为我国即将或正在进行跨国并购的民营上市公司提供一些关于融资和交易的建议，分别是：合理利用私募股权并购基金、避免单一方式融资、设置多层交易结构、积极寻找并购合作伙伴、设计能享受国家优惠政策的交易结构。以期节约并购成本，规避并购风险，帮助民营上市公司以最小的代价完成并购。
参考文献（略）
