本文是一篇会计论文发表，本文通过对中国集成电路行业的发展现状、政策支持、上市公司的经营状况和股票价值等方面做出综合分析，得出以下结论并建议。1.主要结论一是我国集成电路行业当前行业痛点明显，但仍然具有巨大的发展潜力，投资价值也日益明显。虽然我国集成电路行业目前产业技术水平相对较低、市场占有率不足、专业人才匮乏、政策覆盖范围不充分、技术及设备引进受阻。但是近年来中国集成电路的市场需求和生产规模都在保持连年增长，产业链结构正在逐步向上游拓展，产业结构持续优化，产业区域分布趋于集中，逐渐形成产业规模和产业闭环，且全球市场份额正在迅速增加。以《中国制造 2025》和《国家集成电路发展推进纲要》为核心的相关产业政策、税收政策、贸易政策、人才政策的不断出台和落地，为中国集成电路行业创造了良好的发展环境和机遇。“大基金”一期不仅获得了超过 300 亿元的账面盈余，还带动了超过 3500 亿元的社会融资，实现了近 1:5 的投资放大效应。由此可见我国集成电路行业在未来的发展潜力巨大，投资价值与日俱增。
1 绪论
1.1 研究背景
随着中国经济快速、高质量发展，国民收入普遍增长，投资需求日益增强，企业为了快速扩张、提高市场竞争力，上市融资的需求随之不断增加。科学的投资行为不仅能够给投资者带来可观的投资回报，而且对经济发展来说，能够助推行业、企业的健康发展，从而增加社会就业，为国家和地方经济发展做出贡献。然而，我国证券投资市场体系不完善，而且投资者大多缺乏投资常识和专业的投资价值分析手段，因此在投资过程中经常性的表现出盲目“追涨杀跌”的行为，不仅造成社会资本流入各行业时，在产业结构和地域分布上出现结构性失衡，不能有效服务于实体经济，而且加剧了证券投资市场的震荡，影响了整个金融市场的稳定发展。因此，上市公司投资价值分析对于产业发展、金融稳定和经济增长都有着重要意义。
信息技术的快速进步正在引领制造业与其高度融合发展，逐渐形成新的生产方式、产业结构、商贸模式和经济增长点。集成电路行业是我国既定的战略新兴产业，是国家制造业和信息技术业发展的基石，在推动 5G 通讯、3D 打印、移动互联网、云计算、大数据、生物工程、新能源、新材料、可穿戴智能产品、智能家电等领域的发展中至关重要。另外，全球经济增长低迷，贸易保护主义盛行，贸易摩擦矛盾激烈，让我国集成电路产业链的痛点更加明显，严重威胁了国家战略发展规划和信息安全，产业链本土化需求迫在眉睫。由于集成电路行业是资本密集和技术密集型行业，因此，扩大对我国集成电路行业的投融资规模对于国家的产业发展和经济增长意义重大，影响深远。
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1.2 研究意义
1.现实意义
近年来，我国集成电路产业发展迅速，整体实力显著提升，产业集聚效应日趋明显，投资价值日益凸显，在证券市场上越来越受到投资者的关注。通过分析我国集成电路行业的宏观环境、行业业态，以及评估判断集成电路上市公司的投资价值，一是有助于规范投资者的投资行为，提高投资者的投资回报和投资效率，二是有利于正确引导社会资金的投资方向，有效的支持我国的信息技术业引导制造业与其高度融合发展；三是可以为集成电路企业的经营管理者提供改善经营管理、升级设备技术、优化生产结构的参考；四是有助于稳定金融秩序，防止证券市场异常波动。
2.理论意义
经过近三十年的发展，我国证券投资市场正在逐步完善，但相比发达国家的证券投资市场仍不成熟，而且在对上市公司的投资理论研究和投资价值分析方法方面都处于落后追赶的位置。本文通过对我国集成电路上市公司的投资价值分析，将理论结合实际，一是希望能够拓宽研究领域，形成比较完善的集成电路行业投资价值评估体系；二是希望丰富现有文献，能够对上市公司投资价值分析的方法和理论有所完善和补充。
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2 相关概念及理论基础
2.1 集成电路及其产业链的概念
1.集成电路的概念
集成电路就是微型的半导体电子器件。它是经过一系列复杂的、精密的制造工艺，然后将具有特定功能的半导体电子元件全部组装在一小块硅片上，最后焊接密封在特质封装外壳内的电子半导体器件。集成电路体积小，质量轻，引出线及焊接点少，使用年限久，工作性能好，并且能够实现大规模生产。它不仅在传统的收录机、电视机、计算机等方面得到普遍的应用，同时被广泛应用于 5G 通讯、3D 打印、移动互联网、云计算、大数据、生物工程、新能源、新材料、可穿戴智能产品、智能家电等领域，在信息技术业引导制造业高度融合发展中至关重要。
2.集成电路产业链
如图 2.1 所示，集成电路行业的产业链主要分为集成电路（IC）设计、集成电路制造以及封装测试三大环节。其中 IC 设计位于产业链上游，属于创新密集型行业，主要是设计集成电路元器件的集成排列，以便实现不同功能的电子器件和提高集成电路的工作性能。集成电路制造属于产业链中游，是资本和技术密集型产业，主要是根据 IC 设计将各种元器件加工并集成安装在单晶硅片上，最终成为功能不同的处理器、存储器、射频发射器等重要电子器件的芯片。封装测试属于产业链下游，是劳动密集型产业，技术含量比较低，主要是按照不同功能器件的使用特点将相应芯片封装在保护外壳内，从而保护芯片并增加芯片在应用设备中的使用效率。装备制造和晶圆制造属于产业链的供给端，主要为集成电路制造环节提供高精度的半导体原材料和生产加工设备；而产品应用主要是根据功能差异将集成电路产品用于不同的电子设备，如智能手机、电脑等。
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2.2 上市公司投资价值及其影响因素
1.上市公司投资价值的概念
上市公司的投资价值一般指的是投资者在持有公司股票期间可能能够获得可观的预期收益，通常来说，一家公司的综合经营情况越好，公司未来的发展潜力就越大，能够带给投资者的投资回报可能就越高，那么该公司的投资价值就可能相对较高。
2.上市公司投资价值的影响因素
上市公司的投资价值会受到公司内部和外部因素的影响，具体包括以下方面：
（1）外部因素
外部因素主要包括宏观经济环境、国家政策、行业发展态势等。宏观经济环境会影响一个国家的消费、投资和贸易水平，一个国家的宏观经济形势良好，则该国消费增长和出口、投资活跃，那么上市公司的营收状况就会有所提升，相应的证券投资市场也会整体上涨。国家的税收和财政政策总会随着经济周期发展变化做出相应的调整，在不同的时期，政策会有不同的倾向性，获得政策支持的行业会迅速发展，投资价值随之增加；因此，把握国家政策动向是分析上市公司投资价值的首要环节。不同的行业具有不同的特征和发展趋势，越是市场垄断程度高的行业，经营利润越高，投资回报也就会越高；新兴产业具有光明的发展前景，因此比传统产业和夕阳产业更具投资价值；技术密集型行业比劳动密集型行业的利润回报高，因此投资价值也相对更高，所以判断行业投资价值是分析上市公司投资价值的重要前提。
（2）内部因素影响
上市公司投资价值的内部因素主要包括公司的治理结构和体系、产品特点、市场规模、财务状况、研发能力等。良好的公司治理结构能够提高公司的运营效率、降低运营成本、制定科学的发展规划，良好的财务状况能够保证公司的正常运营，强大的研发能力、优质的产品和市场占有率决定了公司未来能够获得更多营业收入和发展空间，具备这些特点的上市公司的投资价值则更高。因此，内部因素分析是判断上市公司投资价值的关键依据。
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3 中国集成电路行业的发展现状...........................11
3.1 中国集成电路发展的国际环境..........................11
3.2 中国集成电路行业的相关政策.................12
4 中国集成电路上市公司投资价值的综合评估..........19
4.1 综合评估指标体系建立...............19
4.1.1 指标选取原则...........................19
4.1.2 指标的选取......................20
5 集成电路上市公司投资价值案例分析—以汇顶科技为例.....................33
5.1 汇顶科技概况.........................33
5.2 汇顶科技经营分析..........................33
5 集成电路上市公司投资价值案例分析—以汇顶科技为例
5.1 汇顶科技概况
1.公司简介
汇顶科技（603160），2002 年 5 月由张帆、朱星火与杨奇志共同出资设立，以“汇顶有限”为名，注册资本 300 万元；2012 年 9 月，正式变更为“汇顶科技股份有限公司”；2016 年 10 月 17 日汇顶科技在上交所公开发行上市，实际募得 8.74 亿元人民币，超过预期 0.73 亿元。现任公司董事长兼总经理张帆持有公司股份股比例 45.2%，2002 年 5 月至今，参与创办汇顶有限，历任执行董事、总经理等职务，在电子行业从业经历非常丰富。
2.公司经营特点
汇顶科技是驰名中外的指纹芯片龙头公司，属于集成电路行业中的设计、制造类公司，位于产业链上游，主营业务特点突出，主要从事指纹识别芯片和触控芯片的研发设计，两类主营业务分别能够为公司带来 83%、16.9%的营业收入；至于芯片耗材和包装，则外包给专门的晶圆代工厂商和封测企业。近年来，公司依托在人机交互和生物识别领域的领先技术和先进产品，已成为国内外众多电子应用商的重要供货商，其技术和产品广泛被应用于智能手机、平板电脑等移动终端，目前公司正在拓展智能家居、可穿戴智能装备方面的市场。
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