第6章 结
论与展望
6.1 研究结论
本文选择了2020年新《证券法》实施后，首批因重大违法而强制退市的公司*ST泽达易盛。基于信号传递理论、委托代理理论、博弈理论、中小投资者保护理论等理论，分析了*ST泽达案例的投资者利益受损的成因、强制退市对投资者利益损失的情况、退市后救济补偿效果，得出了以下的结论：
第一，*ST泽达公司治理问题是中小投资者利益受损的根本成因。在内部治理方面，*ST泽达控制权结构不合理，导致实控人股份表决权较大；董事会缺乏独立性，无法客观公正地制定有效的经营决策；监事会失灵，难以起到监督的作用；实控人凌驾于内控之上，内部控制制度形同虚设。在外部治理方面，审计机构监管不力，没有履行相应的责任；市场竞争压力大掩饰真实情况以获得更多融资款。
第二，强制退市前公司的违法违规对中小投资者的利益造成了持续损害，短期来看，强制退市发生时会对中小投资者造成一定利益损失，但长期来看，强制退市彻底终止了公司违法违规对中小投资者长期的利益损害，并将僵尸企业彻底从证券市场中清除，对提高上市公司整体质量、保护投资者合法权益都产生了正面效果。具体来说，强制退市前公司的违法违规对中小投资者的利益造成了持续损害表现为：从中小投资者的角度来看，*ST泽达的违规行为导致公司盈利能力呈下降趋势，使得中小投资者信心不足股价下跌，降低了投资者的资本利用率；营运能力下降，使得中小股东投资风险增加；每股指标减小，损害了中小投资者的投资回报情况；*ST泽达2022年的经济增加值骤降为负数，说明其*ST泽达并没有达到股权资本要求的报酬率，没有实际地使企业价值增长，从而侵蚀了中小投资者手中的股权价值。当公司的违法违规行为揭露时、强制退市发生时，中小投资者对于公司违规行为表现出不满，市场反应消极，股价下跌给其造成了一定的损失，但是，强制退市终止了公司违法违规行为继续发生的可能性。
参考文献（略）
