第一章 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
效率是企业投入产出间的比例关系，是目前最具综合性的评价指标，效率的高低在某种程度上反映着企业的综合实力。效率分析已成为衡量金融机构资源利用水平和整体经营状况的一种有效而常用的方法。近年来，关于互联网金融类公司效率的研究也在不断增加。例如：叶建木（2015）通过回归分析研究发现，互联网金融业务的有效开展显著提升了所选样本上市公司的经营效率；管仁荣（2014、杨潇（2016）、李静（2016）等运用 DEA 方法对我国 2014 年互联网金融类上市公司的运行效率、经营绩效进行了评价。但总体来说，由于我国互联网金融尚处于发展起步阶段，还没有形成关于效率研究系统的方法和模型，对于其效率影响因素的研究也较为薄弱，有关我国互联网金融行业效率分析的研究尚需进一步丰富和完善。
基于此，在效率研究中，由于数据的可得性限制，文章重点关注了我国互联网金融类上市公司的技术效率。并运用随机前沿分析方法（SFA）对其技术效率进行实证研究和分析。同时采用两阶段回归法对可能的技术效率影响因素进行检验，其目的在于通过反映我国互联网金融类上市公司技术效率的现状，找准其差异、判断趋势，通过理清我国互联网金融类上市公司技术效率的影响因素，找出技术效率的提升方向。进而在一定程度上丰富当前我国有关互联网金融的效率理论，为推动我国互联网金融类上市公司经营效率的健康、稳定发展提供一定的借鉴意义。
1.1.2 研究意义
理论意义上，国内外学者对于新兴的互联网金融类公司的经营效率的问题研究则较少涉及，同时，由于我国互联网金融领域尚处于发展起步阶段，还没有形成关于效率研究系统的方法和模型，特别是对于效率影响因素的研究薄弱。基于此，本文运用 SFA 对测度了我国互联网金融类上市公司的技术效率，并以此为基础实证检验了其可能的影响因素，一方面，本文在大量文献阅读的基础上，通过归纳聚类了有关金融机构效率和互联网金融的研究现状，在一定程度上丰富了互联网金融方面的理论研究；另一方面，本文从定量的角度研究了我国现阶段互联网金融类上市公司技术效率的个体情况、发展趋势及相关影响因素，在一定程度上促进了我国关于互联网金融类上市公司效率问题的实证研究。
现实意义上，我国互联网金融行业近几年来的快速发展已成为金融领域增长的新亮点，但是互联网金融的快速扩张是否与其经营效率相匹配则是个值得探讨和深入研究的问题。在当前互联网金融行业同业竞争日趋激烈和互联网金融市场规模不断扩大的情况下，无论是互联网金融市场的主体还是互联网金融的监管机构，都应该着眼和重视互联网金融效率的研究。本文研究的结果有利于我国互联网金融类上市公司判断自身技术效率与行业平均水平的差距，有助于检验影响互联网金融类上市公司技术效率的变量如公司规模、人力资本、多元化程度和成立时间与互联网金融类上市公司技术效率之间的关系，为其优化自身资源配置和提升技术效率值提供参考方向。
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1.2 研究内容与方法
1.2.1 研究内容
文章在大量阅读国内外相关领域文献的基础上，利用 2010-2015 年我国互联网金融类上市公司面板数据，采用 SFA 方法，对我国 47 家互联网金融类上市公司的技术效率进行评估，分析我国互联网金融业整体的技术效率趋势以及各家样本公司的技术效率现状、发展趋势和特点。在技术效率影响因素的分析过程中，通过对技术效率值进行数学转换以克服其取值范围的限制，采用两阶段回归法对可能的影响因素进行实证检验。实证结果表明人力资本、多元化经营程度和成立时间是对我国互联网金融类上市公司的技术效率值产生重要影响，公司规模对技术效率也具有正向影响关系，但影响不大，并从增强人力资本、合理控制经营规模、实施相关多元化等角度探讨了提高我国互联网金融类上市公司技术效率的可能途径。
第一章绪论。主要论述选题的相关研究背景和研究意义、相关领域国内外研究现状以及文章的主要研究内容、采用的研究方法和基本写作框架。
第二章相关概念与理论概述。首先从互联网金融的概念、发展模式、发展动力、风险与监管等方面对互联网金融有一定程度的认识，接着界定效率与技术效率的相关概念，以及技术效率的影响因素研究，为下文的实证研究奠定理论基础。
第三章我国互联网金融类上市公司技术效率评估。主要阐述了有关技术效率的测度方法、基于随机前沿分析的技术效率评价原理、模型的选择、投入产出指标确定、样本数据的选择和实证分析等内容，重点是对我国互联网金融类上市公司技术效率测度的实证分析（主要是测度了 2010—2015 年沪深两市互联网金融板块的 47 家上市公司其技术效率值），着重从其技术效率值的现状、特点和趋势等角度进行了分析。
第四章我国互联网金融类上市公司技术效率的影响因素分析。主要包括技术效率影响因素指标的选择、研究假设的设定、实证结果和分析等。
第五章提升我国互联网金融行业上市公司技术效率的建议。主要是基于上文选择的影响因素指标，在回归分析结果的基础上提出相应的政策建议。
第六章结论和展望。该章提炼和归纳了文章的主要观点，并提出文章的一些不足和对未来需要进一步研究的展望。
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第二章 相关概念与理论概述
2.1 互联网金融相关概述
2.1.1互联网金融的概念
2012 年以来，互联网金融的兴起和快速发展引起了全社会的广泛关注。2013 年，“互联网金融”一词首次出现在官方文献中。紧接着，2014 年，我国国务院政府工作报告中也出现了对“互联网金融”的描述，成为互联网金融的概念正式得到官方的认可的标志。互联网金融作为一个基于互联网发展起来的新生事物，学者所站立场不同其对互联网金融概念的解读也有所区别。谢平（2012）首次提出互联网金融模式的概念，认为互联网金融是一种既区别于商业银行间接融资、也区别于资本市场直接融资的新型金融融资模式，为金融市场资金供给者和需求者搭建了直接交易的平台。李耀东、李均（2014）从交易技术、交易结构和权利契约三个层次分析互联网金融，提出互联网金融不同于传统金融。互联网金融所具备的独特功能在改善市场环境和提高效率方面极为显著。吴晓灵（2014）认为互联网金融能服务更广大的人群，使得金融更加方便快捷，实际上并没有改变金融的核心功能，仅在提供和获取金融服务的方式和渠道上发生变化，因此，其在本质上仍属于金融服务。
陈宇（2014）则认为互联网金融所提供的是面向大众客户的金融服务，但这种金融服务离开了互联网技术就不复存在了，因此其本质仍属于互联网；吴晓求（2014）在对比互联网金融和金融互联网的基础上指出，互联网金融是基于互联网构建的投融资平台。该平台具有完整的金融功能链和较为独立的生存空间。姚文平（2014）等学者认为互联网金融与传统金融互联网化的差异主要体现在思维方式、客户群体等方面。李耀东（2014）认为关于互联网金融的属性之争在本质上意义不大，金融的发展需要互联网的支撑，两者相互依存、融合发展。
综合来看，本文认为互联网金融是“互联网”和“金融”两者相结合的产物，本质是基于信息技术的快速发展所催生的一种新型金融模式。
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2.2 效率
效率一词首先起源于物理学领域，后引申至经管领域，著名经济学家萨缪尔森运用帕累托最优概念对效率做了进一步阐释，即对于某种既定的资源配置状态，所有的帕累托改进均不存在，该种资源配置状态称之为帕累托最优状态，也称作经济效率。我国经济学者樊纲（1995）认为“经济效率是指经济单位利用现有的资源进行生产时所产出的效用满足的程度，因此也可一般地称为资源的利用效率”。该定义认为评价一个经济单位的经济效率主要看其资源的利用效率，其资源利用率的有效即意味着经济效率的有效，反之资源利用率无效，经济效率亦无效。
目前关于效率的解释主要着眼于微观、宏观和制度层面进行研究：微观层面主要研究资源的利用效率，即要素投入和产出的比例；宏观层面则重点关注资源的配置效率，即探讨经济主体在达到经济效率状态的同时整个社会的资源是否能够达到合理化的配置；制度层面则主要是将宏观和微观综合起来评价当前的经济制度并做出相应的政策建议。
按照投入和产出的关系分类，效率可分为综合效率(Comprehensive Efficiency)和成本效率(Cost Efficiency)。Farrel（1957）提出了多投入的效率测算方法，将综合效率分解成技术效率（Technical Efficiency TE）、和配置效率（AllocativeEfficiency AE）。其中，技术效率是指既定的投入下所获得的最大产出或既定的产出下所需要的最小投入，主要基于生产边界研究当前生产与边界的差距。而配置效率则是指在投入不变的情况下，投入要素之间通过合理的最佳组合所实现最优的产出，主要是基于成本边界和生产边界来研究投入组合变化所带来的成本变化。
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第三章 基于 SFA 的我国互联网金融类上市公司技术效率评估............................13
3.1 技术效率的测度方法 ............................13
3.2 基于 SFA 的技术效率评价原理.....................14
第四章 我国互联网金融类上市公司技术效率的影响因素分析.............................22
4.1 影响因素的选择与模型建立...............................22
