本文是一篇经济论文发表，笔者经过研究，得出以下结论：第一，山西省金融服务实体经济的效率在近十年大体提升。通过综合技术效率分析，山西省各地级市效率具有差异性，长治市、朔州市地 2 个地级市一直处于生产前沿面。有 5 个地级市效率初期较低，2014 年后效率有所提升。运城、临汾、晋城、吕梁四个地级市的效率在 10 年间维持较高的水平，大多在 0.8 以上。第二，技术进步是导致效率下降的主要原因。通过动态 Malmquist 指数分析发现，其分解的技术进步指数不高，尤其全要素生产率低的年份。由此可见技术进步导致效率部门年份效率难以提升。技术进步所描述的是经济环境，说明环境恶化导致金融支持实体经济效率的下跌。纯技术效率在大多数年份数值大于 1，各地级市对金融资源的利用效率提高。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
上世纪，英国、美国、日本通过制造业振兴本国，成为国际不可或缺的力量。其中，美国曾在二战中大力发展制造业，在美元成为世界货币后更是巩固了其世界霸主的地位。上世纪后期由于资本的逐利性及经济全球化，美国的制造业大量迁往发展中国家，本地大力发展金融业，各种金融衍生品应运而生。金融脱实向虚、制造业“空心化”所带来的负面影响也逐渐引起人们注意：就业岗位减少、经济下滑、金融危机频现等。美国前领导人在竞选时曾提出“让美国再次伟大”、“重振制造业”等口号。可见保持强大的制造业已逐渐成为全球各国的共识。
我国凭借较完备的工业体系经济增长保持世界前列，金融体系也不断完善。我国十分重视实体经济的发展。2011 年，中央经济工作会议就强调以实体经济推动经济发展。近些年，我国经济增长乏力，内部矛盾突出。中小微企业贷款渠道少、融资成本高；融资结构不合理，重点领域不突出；金融发展迅速，风险积聚；资金在金融市场空转、投机，“脱实向虚”现象显现。为促进实体经济的发展，2015 年“供给侧改革”概念被提出。在供给侧改革的背景下，金融是振兴实体经济的一个重要举措。全国金融工作会议提出“金融服务实体经济”。2019年，习近平总书记指出要“深化金融供给侧结构性改革，防范金融风险，找准金融服务重点，增强服务实体经济能力”。促进金融服务实体经济更好发展已成为我国的政策重点。
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1.2 文献综述
1.2.1 国外文献综述
（1）金融发展与实体经济的研究
国外由于金融市场发展早，金融机构规模扩大、金融工具不断推陈出新，金融理论也随之不断成熟与完善。国外对金融发展与经济的关系研究比较多，金融结构论、金融深化论、金融抑制论、金融服务论、金融功能论、金融约束论等理论先后成为全球的研究热点。世界二战后，各国开始重建，金融业也开始逐渐崛起，学术界开始热衷研究金融与经济的关系。
初期，国外学者认为金融发展促进经济发展。Gurly 和 Shaw 属于早期研究两者关系的学者，他们于 1955 年合作出版了《经济发展中的金融方面》，揭开金融与经济的面纱。他们在《金融机构与储蓄——投资》一书中认为金融机构在储蓄投资转化过程中发挥重要作用。Goldsmith（1969）创新的提出金融结构论，奠定金融发展理论的基础，他提出可量化金融发展的指标——金融相关比率（FIR）。他认为金融结构的变化就是所谓的金融发展，金融结构包括金融机构及金融工具。通过对 35 个国家的实证研究发现，FIR 与经济发展正相关，两者具有关联性。随着上世纪 70 年代发展中国家的快速崛起，新的金融问题被学者们所关注。Mckinnon（1973）提出金融抑制论，著作有《经济发展中的货币与资本》，他认为发展中国家的金融管制抑制经济的发展。金融管制主要体现在发展中国家对利率的干预降低了信贷资金的配置效率与银行储蓄资金。Shaw（1973）提出金融深化论，主张从金融规模、金融机构、金融工具、金融机制等方面进行优化改革可以促进经济增长。Mckinnon 和 Shaw 都主张减少金融管制，实行金融改革，实现金融自由化，最终使其与经济良性循环发展。King 和 Levine（1993）将内生增长模型融入金融与经济的研究中，认为金融促进经济发展。Hellmann et al.（1997）则认为金融过度自由化并不利于经济发展，提出了金融约束论。他认为适当的政府管制可以应对信息不对称等市场失灵现象。政府通过干预金融市场创造租金机会，促进金融深化。此理论完善了金融深化理论，更加适用于不同国情的国家，也有利于防止过度自由化导致的金融风险。金融功能论是由 Merton and Bodie（1995）等人总结出金融体系的基本功能。
图 1.1 技术路线图
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第 2 章 金融服务实体经济效率的理论概述
2.1 相关理论基础
2.1.1 金融及金融发展理论
金融即“融金”，本身有融通资金含义，其本质是信用。金融市场则是指资金在需求方与供给方之间周转的场所。金融的构成要素包括：资金、机构、场所、融资方式、机制。由于金融最核心的功能是融通资金，所以本文所研究的金融服务实体经济偏重于金融机构对实体部门的资金及资源支持。
金融发展理论是以金融为研究对象。随着金融的发展，人们逐渐开始关注金融与经济发展的关系。金融发展理论正是众多学者对金融与经济关系的研究成果。金融发展理论至今已经形成一个相对完善的理论系统，主要包括：金融结构论、金融抑制论、金融深化论、金融约束论等。金融结构论主要从金融结构的角度来分析对经济增长的影响。戈德史密斯创造性的提出 FIR 指标，用来衡量金融发展水平。金融发展可以从金融工具和结构的优化入手。金融抑制论是在对发展中国家的研究中提出。发展中国家不同于发达国家，会对金融市场比如利率及汇率采取过多的干预。金融抑制论的支持者认为政府对金融市场过多干预会导致金融市场不完善，阻碍经济发展。金融深化论提出可以从金融规模、金融工具及机构、体制与机制进行金融改革，从而促进经济增长。金融约束论是金融压抑与金融自由化的折中，政府采取一定政策来应对市场失灵等现象，进一步促进金融深化。
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2.2 金融支持实体经济发展的作用机制
2.2.1 金融促进实体经济发展
金融发展理论中无论是哥德史密斯的金融结构论，还是被大多数人所接受的金融深化论、金融功能论，都反映了金融发展及优化可以促进经济发展。这里主要从金融功能论的角度来分析金融支持实体经济发展的渠道与机制。金融系统的功能有：储蓄动员、资源配置、风险管理、信息提供、清算支付、融通资金和股权细化等。
金融在服务实体经济的过程中主要投入的要素有资金、人员、机构数量等。其中最重要的是资金，推动实体经济持续发展。金融即融金，最本质的功能是融通资金——动员储蓄、配置资源。资金通过金融体系流向实体经济部门的渠道主要有两种：直接融资、间接融资。如图 2.1 所示，实体部门可以通过发行股票、债券进行直接融资，或者通过银行贷款进行间接融资。在这个过程中，金融体系发挥了资金融通的功能，促进企业、居民、政府的储蓄资金向企业的投资转化。具体来说，间接融资支持实体经济的机制是：银行机构将各类储蓄投向企业等部门，是储蓄转投资的一个过程。在这个过程中，银行可以利用自己的数据选择信用良好、有发展前景的企业，减少信息不对称的问题；操控信贷资金数量，控制风险；银行的工作效率会影响转化效率。所以银行中介在金融服务实体经济的过程中发挥重要作用。直接融资支持实体经济发展的机制是：实体部门通过发行股票、债券筹集资金，也是将社会储蓄转化为投资；信息公布可以优化公司治理；促进企业创新。通过两种方式，都是对实体部门的发展有支持作用。
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第 3 章 山西省金融支持实体经济发展的现状分析...........................17
3.1 山西省金融服务实体经济的有关政策..................................17
3.2 山西省金融服务实体经济的现状.....................................17
第 4 章 山西省金融支持实体经济发展的效率测度............................24
4.1 效率测度方法................................24
4.2 指标选取与数据来源.....................................26
第 5 章 山西省金融支持实体经济发展效率的影响因素.....................34
5.1 变量与数据来源.................................34
5.1.1 被解释变量选取.....................34
5.1.2 解释变量选取.................................34
第 5 章 山西省金融支持实体经济发展效率的影响因素
5.1 变量与数据来源
5.1.1 被解释变量选取
选取山西省 11 个地级市 2010 年-2019 年的相关数据建立面板数据模型，被解释变量为上一章中所得出的 11 个地级市 10 年的综合技术效率，记为 y。
5.1.2 解释变量选取
对于解释变量的选择，主要基于金融与实体经济的相关理论。通过对目前学术界采用的影响因素指标进行分析后，主要采取张林（2017）的做法，并改进以适用于地级市的分析。从金融产业、实体经济、宏观环境三方面进行指标选取。由于主要分析金融对实体经济的影响，所以金融方面的指标选取 3 个，其余两个方面各选 2 个。金融产业方面选择金融业规模、融资结构、存贷比、FIR
