本文是一篇国际金融论文，本论文主要研究现阶段基金公司不同的调研方式规模的发展现状和突出特点。现阶段得到的结论是基金公司投资者调研是基金公司与标的上市公司互动交流的平台，主要是通过两条路径，影响到上市公司绩效，分别是信息披露和公司治理的传导机制，基金公司相对的有不同的调研方式，都将影响到上市公司的绩效水平，具体可以看到基金公司有线上和线下的调研方式，这两种调研方式的最终影响的效果显著性也存在一定的差异性。
第一章 绪论
1.1 研究背景
中国的证券投资市场已经发展了近 30 年，已经从发展初期变为相对成熟，从受众单一的市场到全民普遍参与的市场；从缺乏金融投资工具，到当前推进建设多层次资本市场。但中国证券投资市场目前的发展过程中仍然出现各种问题，特别是相对的专业的投资机构比例仍然不高。中国要继续推动建设成熟的多层次的资本市场，就必须要充分发挥基金管理公司的作用。
基金公司作为重要的机构投资者，其作用已经受到学者的高度重视。当前，全球化的经济发展，使得投资者在股票市场上的投资选择权不断增加，但同时获得信息的难度也在增加。在这样的情况下，使得更多的个人投资者放弃了自行筹集信息，同时在个人的交易操作上逐渐跟进机构投资者的交易方式，学习机构投资者尤其是基金公司的操作思路，同时更加愿意将个人资产交给专业的机构投资者进行投资。这使得具有信息优势的基金公司对投资市场的影响越来越大。作为机构投资者的重要代表，基金管理公司在投资分析能力和对上市公司的监管方面一直受到各方的关注和期待。基金公司在上市公司的研究活动中，要通过对上市公司的了解，来决定上市公司的股票是否适合持有，对上市公司的信息披露和公司治理起到一定的积极作用。
由来已久，基金调研贯穿于基金管理公司日常运营的始终。根据 WIND 数据库提供的数据显示，2017 年 1 月 1 日-2020 年 9 月 30 日，基金管理公司调研的累积总机构/次数呈线性增加，截止 2020 年 9 月 30 日，基金管理公司累积调研的总机构/次数已达 75646 次，累计调研个股数达到 53042 只。
表 1-1：2017 年-2020 年基金公司调研统计
..............................
1.2 研究思路与基本框架
当前，国内外学者就机构投资者的投资者调研，对于上市公司的绩效影响进行了初步的研究和分析。但学者就机构投资者的调研活动能够对上市公司产生一定的影响（李争光等，2015)已经达到了一致的认可，首先机构投资者在对公司治理的影响存在着显著的差异。独立性更强的机构投资者例如基金公司，受到上市公司的影响更小。但以基金公司为例，不同的调研活动都也将对于上市公司的信息披露和公司治理的影响存在着显著的差异。如果将所有基金公司的调研活动作为一个整体来对调研的效果进行研究难以辨析基金公司不同调研方式对于上市公司的影响。
目前已经有学者从新的角度进行分析，主要是从分析师的角度深入对上市公司的机构投资者调研进行分析和研究。(谭松涛和崔小勇，2015;贾碗娇等，2015;曹新伟等，2015;黎文靖和潘大巍，2019)，但目前对于基金公司的具体调研活动分类缺乏深入的研究，当前对于基金公司的不同调研活动的研究分析尚属空白，现在急需对于基金公司不同调研活动的分析研究。为了弥补现有研究的不足，本文选择了基金管理公司的线上和线下研究行为作为研究对象，系统地研究了基金管理公司不同的研究在中国资本市场中的价值效应。
基金管理公司不同性质的调研价值效应的研究并非漫无目标的研究，而是需要回答两个时代之问:一是，资本市场发展新的起点上，基金管理公司多元化的调研方式能否成为基金管理公司强化自身市场竞争力、提高投资能力、进行市场突围的重要手段;二是，资本市场发展新的起点上，基金管理公司着重选择线下调研能否成为提升上市公司效率、推动资本市场微观基础治理的重要方式。
........................
第二章 文献综述
2.1 机构投资者调研的影响因素
公司的在发展的过程中所有权和管理权会出现矛盾，在公司的实际运作中，公司的所有者需要有效地监督管理层，而不损害自己的利益，并有效地激励管理层，从而达到最大化利润的目的。 因此，这就可能发生股东与管理层之间的代理问题。
对于这个问题，大多数学者认为，机构投资者的调研活动实际上可以增加对于公司经营的深入分析和理解，从而减少信息不对称性，信息披露的程度会使影响更加明显。王珊(2017)从调查结果中发现，投资者的研究活动成功地抑制管理层盈余管理水平。机构投资者的调研活动对公司绩效和监管压力增加了上市公司掩盖其盈余预测的趋势倾向。贾碗娇等人(2015)的一项研究表明，经过对上市公司调研后的分析，将比未进行实地调查的分析更为准确。这提供了有效的方法。通过这些了解的渠道，帮助上市公司建立并保持与投资者的沟通交流。机构投资者，除了可以通过定期的季度报告，年度报告和上市公司的特别公告，还可以通过各种不同形式的研究活动，从而获得上市公司的运作情况和基本信息。
选择调研的对象上考虑上市公司的基本面从而选择合适的投资目标，使用时机选择机制调整投资组合，并具有控制投资标的波动性。另一方面，在个人的投资者中，投资者主要考虑到公司的盈利能力和国家政策取向，个人投资者通常倾向于进行可靠的投资，并倾向于缩短投资持有的时间。这些行为上的差异反映了两者信息需求的深度和参与治理的意愿的强弱不同，表现出来个体投资者和机构投资者在调研公司上行为的明显差异。根据学者鲁桐和党印(2011)的研究结果，在 08 到 10 期间，有百分之四十的上市公司使用各种方法（接待拜访投资者，参加投资论坛，路演发布会等），与实际的投资者进行积极沟通。
................................
2.2 机构投资者调研对上市公司的价值效应
挖掘被研究公司非公开信息主要通过机构投资者做的调研活动，这样做出的信息披露方式，也是对被研究公司实施公司治理的重要方式，对研究公司信息披露和公司治理的影响是值得关注的。
当前对于机构投资者的调研影响主要将反馈在对于上市公司的信息披露上，当前的主要研究都认为信息披露与机构投资者调研关系显著且呈正相关的关系。机构投资者的调研活动，主要针对上市公司，做的一系列线上或者线下的调研分析工作，从而获得公司的基本信息，了解公司的未来的战略规划。谭松涛和崔小勇(2015)，所以机构投资者在调研活动中，提高调研的数量和质量，主要增加对于上市公司的调研信息的挖掘，同时当前的信息披露会转化为公开信息。韩谨阳(2017)，从而增加信息披露的程度。谭劲松和林雨晨(2016)在研究 09 年到 14 年的数据，发现如果想进一步增加对于信息披露的程度，要采取多样化的调研方式。
李吴洋和程小丁(2017)从资本市场定价效率的角度考虑了将会计和财务相结合，机构投资者调查对上市公司信息披露效率的影响。他们发现调查的频率越高，被调查公司的盈余会计信息价值之间的相关性就越高。各种形式的机构投资者信息披露的问题，使投资者自身可以显著提高公司会计盈余的质量，降低不良信息的传播。换句话说，机构投资者的调查显着提高了被调查公司的信息披露速度和质量。
从上市公司自身的角度出发，投资者关系会议是一个重要的契机，对外可以展示公司的内部情况，可以了解市场情绪，增加与投资者的互动关系，同时增加投资者的粘性。在机构投资者调研中，机构投资者与上市公司管理层之间举行会议，上市公司的高层在反馈自身的情况后，可以了解到市场具体的情况，知晓市场的建议和意见，以及需求，并且做出相对应的调整和反馈。因此机构投资者的评估可以进行良好的沟通和互动，对机构投资者有效的监督是对企业管理体系的补充，使其更加完善合理，并抑制了机会主义行为。谭劲松和林雨晨(2016)直接指出上市公司的治理方式应该包括机构投资者调研。
图 3-1 线下历年调研次数
...........................
第三章 基金公司调研对企业绩效影响的研究分析.........................14
3.1 概念界定..................................14
3.1.1 基金公司调研....................................14
3.1.2 基金公司不同调研方式.....................15
第四章 基金公司调研规模对企业绩效影响的实证研究................................30
4.1 研究假设...................................30
4.2 理论模型分析..................................31
第五章 结论与政策建议...........................44
5.1 研究结论......................................44
5.2 政策建议..........................................44
第四章 基金公司调研规模对企业绩效影响的实证研究
4.1 研究假设
机构投资者的范围比较宽泛，包括独立性机构投资者例如：基金公司，资管公司，和非独立性机构投资者，证券公司，私募，以及保险信托，银行等机构。具体的，结合上一章节的机构投资者调研影响的传导路径研究分析，可以设想的是：基金公司调研也主要通过信息披露和公司治理，可以最终对上市公司的绩效产生影响，在开展相关的调研活动时，为了获得辩证信息真伪，交流基本信息，传达意愿，增加对标的公司的基本了解，会开展双边的互动交流主要通过的方式。基金公司主要通过具电话会议
