这一章本文想从两个角度研究开放事件对 A 股市场一体化的影响分别为（一）开放事件是否可以提高整体 A 股市场与国际市场一体化程度。（二）开放事件对不同性质的股票（政策直接作用股票）的影响程度是否相同。为解决这两个问题，本文设计了两个简单模型。
（一）开放事件对 A 股市场与国际市场一体化整体影响检验
为了检验开放事件对 A 股市场与国际股票市场一体化的影响，本文在前文一体化检验和分割性检验公式(7-1)和公式(7-2)中加入了时间虚拟变量。其中时间代表变量用 Dt表示，得到公式(8-1)和公式(8-2)
5 主要结论与建议
5.1 结论
本文选择了 A 股市场股票、MSCI 全球指数、沪深 300 指数、Wind11 个行业指数。在资本定价模型的框架下，通过检验去除共线性的纯国内系统风险和纯国际系统风险对 A 股市场中股票的定价作用，判断 A 股市场与国际股票市场一体化程度。本文按照文中方法做了四方面的检验，结论如下：
（1）在检验了 A 股市场 2005 年到 2019 年间与国际股票市场融合情况后，发现 A 股市场整体上与国际股票市场部分融合。同时对样本分时间段检验，发现随着时间流逝 A 股市场近年来与国际市场一体化程度有所提高，从原来的分割变为现在的部分融合。
（2）将 A 股股票按市值分为三组后，分别对每组进行一体化检验，结果显示小市值组与国际股票市场部分融合而中等市值组与大市值组与国际股票市场分割。但这三组股票与国际市场一体化程度都随时间有所增加。
（3）本文也对 11 个 wind 行业做了一体化检验，发现电信服务、公共事业、材料、工业、房地产、金融、医疗保健行业与国际股票市场间是一体化的。而能源和日常消费行业可能受政府管制等因素影响与国际股票市场呈分割状态。
（4）通过事件研究法检验沪港通事件和 MSCI 纳入 A 股股票两个事件对 A股市场与国际市场一体化的影响，结果发现这两个开放事件均促进了 A 股市场与国际股票市场融合。一方面说明减少资金流动限制，开放交易确实促进 A 股市场国际化。另一方面说明加入国际指数提高资产的关注度，确实可以提高股票与国际市场一体化程度。此外对不同性质股票（标的股和非标的股，成分股和非成分股），开放事件对他们的一体化影响效果不同。
综上可以看出我国 A 股市场与全球市场还未完全融合，在过去 30 年，A股市场飞速发展，但目前 A 股市场因制度和法律法规方面不够完善，对投资者保护水平较低，现行的信息披露、退市、卖空制度不够完善，市场中占比较高的散户交易者，投资理念不成熟等因素影响还不成熟。需要在把控金融风险保证国家安全的前提下，进一步推动 A 股市场对外开放。
参考文献（略）
