本文是一篇经济管理论文，本文在现有研究的基础上，选择了2012-2022年中国所有具有公司风险投资背景的上市企业作为研究对象，以研究在公司风险投资背景下，被投企业的地理聚集度以及CVC母公司的行业对被投企业的技术创新的影响，并进一步从CVC持股比例和研发投入的角度检验具体的作用机制。
1 引言
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
a.中国的风险投资领域蓬勃发展
在20世纪80年代至90年代，得益于改革开放的背景，中国开始尝试引入风险投资的概念。当时这一领域主要以政府为主导，设立了一些风险投资机构，如中国科学院和中国科学技术协会等。到20世纪90年代至21世纪初期，中国的公司风险投资进入了初步发展阶段，逐渐开始蓬勃发展。为鼓励风险投资市场整体的发展，政府出台了一系列政策，将投资重心逐步从政府转变到市场，促进了私人风险投资机构的兴起，同时中国的创业氛围也开始逐渐形成。2000年代中期至2010年代初，中国的公司风险投资进入了高速增长阶段。随着互联网和科技行业的兴起，中国出现了大量创业公司，吸引了大量风险投资。同时，国内外投资机构纷纷进入中国市场，推动了中国风险投资市场的繁荣。从2010年代至今，中国政府加强了对公司风险投资市场的监管和规范，目的在于推动市场规范化发展，保证市场经济的长久稳步发展。同时，中国的风险投资市场也逐渐趋于成熟，投资机构和创业者对风险投资的理解和认知更加全面。现阶段，中国的公司风险投资市场已经成为全球最活跃的市场之一。中国拥有众多知名的风险投资机构，如IDG资本、红杉资本、经纬中国等，这些机构在推动中国创新企业的发展和壮大方面发挥着重要作用。同时，中国政府也继续出台政策支持创新创业，促进风险投资市场的健康发展。
b.资本寒冬背景下公司风险投资案例数整体减少
2022年，受俄乌冲突和新冠疫情等因素影响，全球整体呈现通货膨胀发展趋势，美欧等经济发达体通胀率处于三十年以来高位。为缓解通胀压力，世界各国央行纷纷在将加息作为有力工具的同时，实施激进的财政刺激政策，形成了史无前例的全球量化宽松局面，全球资产价格和估值水平同样处于三十年以来高位。然而，虽然加息能够有效遏制通货膨胀，但与之伴随而来的是失业率增加，成为了社会中就业困难的原因之一。随着失业率增高，资本市场也随之迎来了寒冬，面临融资慢、融资难问题的企业越来越多，与风险投资机构的联系也更紧密和迫切。
1.2 研究内容
本文将2012-2022年所有具有CVC背景的中国企业和抽样得出的无CVC背景的中国企业混合并作为研究样本，设定相关所需变量，建立相对应的模型进行实证检验，以研究CVC介入对企业技术创新的影响、被投中国企业与CVC母公司的行业关系对企业技术创新的影响以及上述关系的作用机制。
本文的主要研究内容包括以下几个部分：
第一部分：引言。本文首先介绍了研究问题所涉及领域的宏微观背景，并对研究意义通过理论和实践两个角度进行阐述，在此基础上确定了本文的研究内容以及具体的研究方法，明确本文在前人基础上所做出的创新和贡献。
第二部分：理论基础和文献综述。在本章，本文将对本文所使用和涉及到的相关理论进行具体介绍，其次将风险投资、公司风险投资、技术创新、地理聚集度和研发投入作为关键词，对已有的文献进行梳理并汇总展现，最终对所有相关国内外文献进行评述。
第三部分：我国公司风险投资和创新的现状分析。由于公司风险投资是风险投资中的一个分支，因此虽然本文将目光聚焦于公司风险投资以研究其于技术创新的关系，但仍需要对整个风险投资市场和技术创新的发展现状进行分析。首先，本文介绍了我国风险投资的投资规模现状，然后分别按照投资背景、行业、地域等因素对风险投资进行分类统计。然后具体介绍了我国的创新发展现状，分别按照申请数量和授权数量进行信息收集和处理，并对行业分布进行研究。
第四部分：研究假设。在理论基础和文献支撑的前提下，本文理论分析了CVC介入和被投企业与CVC母公司的行业关系对企业创新的影响，并从地理聚集程度和CVC的参与程度（持股比例）的角度分析了上述有关条件对被投企业技术创新的作用机制，并提出相应的假设。
2 文献综述
2.1 风险投资与企业技术创新的相关研究
风险投资，又称创业投资。其作为一种新兴的企业融资手段为处于发展早期阶段的企业和技术提供了有力帮助，加速和扶持了商业化的进程。长远来看，风险投资的介入促进了新兴产业的形成，加快了科技进步的脚步[12]。然而，就风险投资究竟如何影响企业技术创新这一问题，学术界到目前为止尚未达成一致意见，对此问题仍有争议。
2.1.1 风险投资对企业技术创新具有增值效应
Samuel Kortum和Josh Lerner（2000）[13]认为，风险投资的活跃性与企业专利率的变化直接正向相关，并发现这一积极影响远大于企业的研发投入支出。二位学者对美国1965-1992年间的20个制造业企业数据进行分析，以具体考察这一相关性及其作用机制。在此基础上，Masako Ueda和Masayuki Hirukawa（2008）[14]提出风险投资的这种积极影响也存在于生产率增长中的假设，并得出结论：在行业层面，风险投资增加了专利倾向，但不一定能提高生产效率。几年之后，国内学者刘胜军（2016）[15]以我国281家创业板企业为样本，研究得出风险投资对企业创新确实具有推动作用，但该作用并不在于企业是否能够获得资金支持，而在于风投机构是否委派风险投资家进入被投企业董事会，即是否提供了资源支持，发挥监督管理作用。
2.2 CVC与企业技术创新的相关研究
2.2.1 CVC促进企业技术创新
Ronald W. Masulis和Rajarishi Nahata（2009）[22]认为，由于初创公司可能同时从互补和竞争的CVC母公司处获得资金和资源支持，因此被投企业为保证自身股权地集中性，普遍选择授予CVC股东较低的董事会权力，同时为自己保留较高的董事会代表权。Lei Wang, Fangzhao Zhou等（2019）[1]通过从互补资产、技术契合度、地理邻近性和产品市场关系等不同维度进行研究，利用中国上市公司的数据，发现CVC投资可以比IVC投资产生更高的公司价值。Thomas J. Chemmanur，Elena Loutskina和Xuan Tian（2014）[2]认为有CVC背景的企业创新性更高，尽管它们比IVC支持的公司更年轻、风险更大、利润更低。他们将其归因于CVC母公司和被投企业之间的技术更加契合从而拥有更多的行业知识，以及CVC对失败具有更大容忍度，即CVC与IVC相比具有更强的战略性目标。田增瑞，田颖和赵袁军（2017）[23]提出，CVC可以为被投企业提供基于其本身契合性的专有技术、市场等互补性资源，筛选被投资企业，促进其创新绩效提升的决定因素是投资的战略导向，然后才是财务导向。Hoang Luong和Fariborz Moshiri等（2017）[24]认为，由于 CVC 的母公司通常是各自行业中的佼佼者，它们对某一企业的投资足以表明对后者巨大发展潜力的认可，从而向资本市场释放出有利信号，帮助被投企业在资本市场上降低信息不对称现象，减少融资约束问题，并且便于加强创新型企业与潜在的联盟伙伴、供应商和客户的联系，从而促进自身创新产出。
3 我国公司风险投资市场及技术创新的现状分析 ...................... 17
3.1 我国公司风险投资市场的现状 ...................... 17
3.1.1 投资规模 ............................. 17
3.1.2 投资背景 ........................ 18
4 理论基础与研究假设 ..................... 33
4.1 理论基础 ................................ 33
4.1.1 企业融资理论 ........................ 33
4.1.2 信息不对称理论 ....................... 34
5 数据、变量与模型 ............................ 43
5.1 样本选择与数据来源 .................................. 43
5.2 变量选取与描述 .............................. 43
6 实证分析
6.1 描述性统计分析
本文以2012年-2022年中国境内所有具有CVC背景的中国企业和没有CVC背景的抽样企业为研究样本，首先对所有具有CVC背景的中国企业进行背景调查。调查可知，在全球上市企业中，大陆上市企业总体占比24.16%，香港上市企业总体占比32.00%，海外上市企业占比43.83%，其中香港和海外上市企业绝大部分由外资公司风险投资支持，初步说明本文研究对象的选择具有合理性。具体情况如图6-1所示。
可以看出全球上市企业数量、大陆上市企业数量、香港上市企业数量以及海外上市企业数量总体均呈现上涨趋势，但具有一定的波动性。其中，全球上市企业数量、大陆上市企业数量和香港上市企业数量均在2019年达到最大值，海外上市企业在2021年达到最大值。2013年香港上市企业数量与大陆上市企业数量持平，从2014年开始，香港上市企业数量反超大陆，这可能是因为乌克兰“导火索”引发美欧俄争斗，导致美俄关系跌至冰点，紧接着，国际原油价格暴跌，俄罗斯深陷卢布危机，国内投资者和企业因此深陷恐慌，转而选择成熟、稳定的港股市场。
7 研究结论与未来展望
7.1 研究结论
面对暗潮涌动的国际经济市场，技术创新在全球范围内呈现出快速发展的态势，成为推动经济
