3.1 畜牧业上市公司成本特点分析 ......................................... 27
3.1.1 畜牧业上市公司成本具有周期性波动的特点 .................... 27
3.1.2 畜牧业上市公司成本具有季节性及地域性差异 ........................ 28
4 交易成本对畜牧业上市公司成本粘性影响的研究设计 ................................. 40
4.1 数据来源与样本概况 ..................................... 40
4.1.1 样本概况 ......................... 40
4.1.2 数据来源 .................................. 43
5 交易成本对畜牧业上市公司成本粘性影响的实证检验与分析 ...................... 54
5.1 交易成本对畜牧业上市公司成本粘性的影响 ............................ 54
5.2 产业链纵向整合程度对二者关系的调节影响 ...................... 55
5.3 稳健性检验 ........................ 57
5 交易成本对畜牧业上市公司成本粘性影响的实证检验与分析
5.1 交易成本对畜牧业上市公司成本粘性的影响
为检验 H1-H3，对（6）式进行回归，表 5-1 是对 H1、H2 和 H3 的检验结果。第（1）列中粘性的系数为负，且在 1%水平下显著；资产专用性与粘性的交乘项系数为负，虽然与 H1 相符，但结果并不显著，说明资产专用性对成本粘性的正向影响作用是有限的，其并未给 H1 提供充足的证据；交易不确定性与粘性的交乘项系数为正，且在 10%的水平下显著，说明随着交易不确定性的增加，畜牧业公司的成本粘性趋于降低；交易频率与粘性的交乘项系数为负，表明畜牧业企业交易频率越高，成本粘性越大。第（2）列增加了控制变量，粘性的系数为保持为负，并在 1%水平下显著，交易不确定性与粘性的交乘项系数保持为正，交易频率与粘性的交乘项系数也保持为负，且均在 5%的水平下显著。综合上述结果，本文中的假说 1 没有得到证实，原因可能是由于畜牧业企业的固定资产数据仅从年报中提取并不准确，有的企业所带养殖户建设养殖场相关设施是双方共同投资的，企业对这些资本性支出的核算不够准确，导致实证结果不显著。但假说 2 和假说 3 都得到了证实。
6 结论与建议
6.1 研究结论
本文基于加速发展现代畜牧业和产业链纵向整合的背景，在梳理交易成本、产业链纵向整合以及上市公司成本粘性理论的基础上，对 2006-2018 年我国 35 家畜牧业上市公司的成本粘性现状进行了分析，并在此基础上利用 ABJ 模型从交易成本和产业链纵向整合两个方面探讨了畜牧业企业成本粘性的影响因素。主要结论如下：
（1）我国畜牧业上市公司存在成本粘性现象。本文利用畜牧业 35 家上市公司2006-2018 年连续 13 年的财务报表数据，带入 ABJ 模型进行混合回归，发现当我国畜牧业上市公司的营业收入增加 1%时，营业成本增加 1.005%；而当营业收入减少1%时，营业成本仅下降 0.57%（1.005%-0.435%），收入上升时成本的增加幅度远大于收入下降时成本的减小幅度，由此说明我国畜牧业上市公司存在着明显的成本粘性现象，且其成本粘性强度与制造业、信息技术业等行业相比更高。
（2）交易不确定性对畜牧业公司成本粘性存在显著的抑制作用。与其他行业相比，畜牧业企业加工和销售的产品为鲜活畜禽产品，这些产品是以鲜活畜禽为原材料的，一旦产业链上游出现问题，公司面临的违约风险是非常大的，不像制造业等行业的企业，依靠机械生产和技术进步就能在规定时间内完成订单。因此畜牧业公司面对的交易不确定性是高于其他行业的。畜牧业企业的交易不确定性主要是由畜禽产品的市场价格波动和交易过程中交易双方的交易信息不对称所引起的。面对未来的情况时，由于企业管理者有限理性的限制，他们无法完全事先预测企业销售收入的变动，但考虑到畜牧业市场价格波动具有幅度大、涉及广和调控难的特点，他们在销售量上升时会控制生产能力的增加，在企业销售量下降时更愿意减少生产能力。因此畜禽市场存在的交易不确定性越高，对管理者的乐观预期抑制作用越强，进而缓解的成本粘性。
（3） 交易频率对畜牧业公司成本粘性则有显著的增强作用。一方面，交易频率越高，交易的稳定性和存续性越强，管理者对未来的预期越乐观，从而提高了畜牧业公司的成本粘性。具体来说，在企业销售量上升的情况下，交易频率越高，管理者越会加大对资源的投入，提高公司盈利水平；但是在业务量下降时，考虑到调整成本和相对稳定的交易对象，管理者不会立刻做出反应，因为此时保持现有资源的成本会小于调整成本且大部分交易仍然正常进行，并未影响到企业的正常运营。另一方面，交易频率越高，畜牧业企业的生产资源投入越大，相应的调整成本就会越高，反而提高了成本粘性。另外，交易的频率越高，所发生的交易费用越多，相对的管理成本与议价成本也随之升高，而畜牧业企业管理者的可调整成本也随之减小，成本粘性也会因此而增强。
参考文献（略）
