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第五章 研究结论与政策建议
面对着我国庞大的人口基数以及越来越严峻的人口老龄化问题，我国社会保障制度面临着严重的预期压力，这种压力也将从今年开始变得更加严峻，因此我国在社会保障金管理方面选择了相对于美国等国家审慎管理的方法而言，更为大胆更具风险的道路——进入中国资本市场。同时，社保基金的设立和投资是否能实现自身资产的保值增值，以及是否能对我国资本市场和上市公司起到稳定的、积极的作用，是社会保障金能否入市的重要依据。本文在借鉴了国内外前人研究成果之后，基于我国 A 股市场 2009-2017年上市公司的数据，就社保基金持股以及其持股比例对上市公司绩效所产生的影响进行了研究，并得出了以下结论：
第一，研究发现被社保基金持股的上市公司其公司绩效有了明显的提高，而且随着社保基金持股比例的上升，上市公司的公司绩效也随之上升。说明了社保基金随着自身在上市公司中持股比例的增加，就越有能力进行对上市公司的监督和治理，有助于在上市公司内部形成股权制衡的状态，防止公司管理层侵害公司和其他股东利益行为，保护自身利益的同时也帮助改善了上市公司的经营行为。
第二，社保基金的“积极股东”人的作用在非国有企业中更加明显。说明了非国有企业完全受到市场的影响来进行公司的经营决策，其决策的正确性易受到短视等情况的影响，给了社保基金扮演“积极股东”角色的机会，而国有企业由于公司的经营决策一般情况下要严格按照国家经济政策目标来制定，社保基金会一般会迎合国有企业的经营决策，二来在国有企业中发挥公司治理作用的成本很高，因此社保基金机构投资者也就失去了参与公司治理的积极性。
第三，社保基金持股对公司绩效的影响在规模相对较小的企业中发挥的作用较为明显。说明在规模较小的公司中，社保基金依靠自身的持股比例以及专业化优势，更能把自己的声音传达给管理层，从而能够发挥自己的监督治理作用。而在规模较大的公司中，公司决策的过程由于各方意见较多，分歧自然也多，所以一般在决策上都采取比较折衷的方案，因此社保基金在规模较大的公司中的治理作用就不会特别突出。
参考文献（略）
