4 案例研究
4.1 基本情况对比分析
4.1.1 产权性质对比分析
美的集团成立于 1968 年广东，1992 年推进企业转制，成立广东美的电器企业集团，于 2013 年在深交所上市，股票代码 000333.SZ，2018 年《财富》世界 500 强榜单第 323 位，主营业务以家电产业为主，涉足电机、物流等领域。美的集团在家用电器行业中线上线下市场份额都比较大，2018 年美的集团全网销售突破 500 亿元，同比增长超 22%，在京东、天猫、苏宁等主流平台继续保持家电全品类第一的行业地位。
根据美的集团年报披露，美的控股有限公司是美的集团股份有限公司的最大股东，美的控股有限公司是一家成立于 2002 年对制造业、商业进行投资的民营上市公司，而何享健是美的控股有限公司的绝对控制人，其 2000 年起至今担任美的集团控股股东董事长，同时也是美的集团的实际控制人。由此可知，美的集团是一家以何享健为实际控制人的民营上市公司。
美的集团实际控制人情况如图 4-1。
图 4-1 美的集团 2018 年实际控制人情况图
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5 结论与启示
5.1 研究结论
5.1.1 实证分析研究结论
本文基于委托代理理论、最优契约理论与管理层权力理论，以 2015-2018 年我国沪深两市上市公司与 2011-2018 年我国国企上市公司为研究对象，研究分析以下三个方面：首先，研究“限薪令”后高管薪酬与公司绩效之间的相关性问题；其次，基于2015 年“限薪令”实施后，不同产权性质公司高管薪酬与公司绩效之间的相关性问题；最后，检验“限薪令”对我国国有上市公司的政策效果。总体而言，本文的样本选取、模型设计以及检验方法具有一定可靠性，具体研究结论如下：
（1）“限薪令”实施后，我国上市公司高管薪酬与公司绩效呈显著正相关。“限薪令”的实施，虽然有效的降低了国企高管薪酬并对民营高管薪酬产生一定的影响，但高管为追求薪酬以及自身需求而做出有利于公司绩效的行为，所以高管薪酬与公司绩效之间呈显著正相关。
（2）“限薪令”实施后，民营上市公司高管薪酬与公司绩效正相关性较国有上市公司而言更显著。相对而言，我国民营上市公司市场化程度更高，更注重制定合理的高管薪酬制度与激励机制，不断优化薪酬结构，注重现代化企业制度的建设，所以其高管薪酬水平与公司绩效之间的正相关性更显著；而我国国有上市公司特殊性，现代企业制度建设尚不完善，且受“限薪令”政策影响，高管薪酬水平有所降低，导致公司绩效随之下降。
（3）“限薪令”削弱了国有上市公司高管薪酬与公司绩效的相关性。“限薪令”的实施，仅通过降低货币性薪酬限制国有上市公司高管薪酬的水平，受国有性质影响，大多数国企高管更追求政治进步而非货币性薪酬，反而会打击竞争性行业国企高管的工作积极性，从而导致公司绩效的降低，高管薪酬与公司绩效之间的相关性被削弱。
参考文献（略）
